[거시경제변수에 의한 국제자산가격결정] 환율, 산업구조, 이자율이 국제주가지수에 미치는 영향
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분야
hwpI. 환율이 국제주가지수에 미치는 영향
II. 산업구조가 국제주가지수에 미치는 영향
III. 이자율이 국제주가지수에 미치는 영향
* 참고문헌
거시경제변수 중에서 환율이 국제주가지수에 영향을 주는 결정요인이라는 주장은 연구자들마다 상이하다. Grubel과 Fadner(1971)는 환율변동이 외국자산보유에 따른 수익의 표준편차에 영향을 주지 않기 때문에 국제주가지수의 결정요인이 되지 않는다고 주장하였고, Hamao(1988)는 환을 뿐만 아니라 거래기간은 주가에 이미 반영되어진 상태라고 주장하였다. 반면에 Gultekin과 Gultekin 및 Penati(1989)는 외화차입으로 환율변동위험을 헷지(hedge)할 수 있기 때문에 환율이 국제주가지수의 체계적인 위험의 요소는 될 수 없으나, 실질환율과 수출수익성에 영향을 주므로 간접적인 위험요인은 될 수 있다고 주장하였다. Roll(1992)은 환율변동과 각국의 산업구조 그리고 각국의 주가지수를 구성하는 주식의 수가 국제주가수익률에 직접적인 영향이 있다고 밝혔다.
Longin과 Solnik(1995)은 각국들의 주가초과수익 상관관계는 이자율과 관계가 있다고 주장하였으나, Ammer와 Mei(1994), King과 Sentana 및 Wadhwani(1944), von Furstenberg와 Jeon(1989)은 국제주가지수에 거시경제변수들의 영향이 미흡하다고 밝혔다.
따라서 본 자료에서는 국제주가지수에 영향을 미치는 환율 ․ 산업구조 ․ 이자율 및 기타 결정요인들을 분석한 기존문헌들을 보다 자세히 분석 ․ 검토하고자 한다.
