![[경제학] ELW(주식워런트증권) 시장의 효율성에 관한 논의-1](http://images.happyhaksul.com/thumb/374/373899-0001.gif)
![[경제학] ELW(주식워런트증권) 시장의 효율성에 관한 논의-2](http://images.happyhaksul.com/thumb/374/373899-0002.gif)
![[경제학] ELW(주식워런트증권) 시장의 효율성에 관한 논의-3](http://images.happyhaksul.com/thumb/374/373899-0003.gif)
![[경제학] ELW(주식워런트증권) 시장의 효율성에 관한 논의-4](http://images.happyhaksul.com/thumb/374/373899-0004.gif)
![[경제학] ELW(주식워런트증권) 시장의 효율성에 관한 논의-5](http://images.happyhaksul.com/thumb/374/373899-0005.gif)
![[경제학] ELW(주식워런트증권) 시장의 효율성에 관한 논의-6](http://images.happyhaksul.com/thumb/374/373899-0006.gif)
![[경제학] ELW(주식워런트증권) 시장의 효율성에 관한 논의-7](http://images.happyhaksul.com/thumb/374/373899-0007.gif)
![[경제학] ELW(주식워런트증권) 시장의 효율성에 관한 논의-8](http://images.happyhaksul.com/thumb/374/373899-0008.gif)
![[경제학] ELW(주식워런트증권) 시장의 효율성에 관한 논의-9](http://images.happyhaksul.com/thumb/374/373899-0009.gif)
![[경제학] ELW(주식워런트증권) 시장의 효율성에 관한 논의-10](http://images.happyhaksul.com/thumb/374/373899-0010.gif)
![[경제학] ELW(주식워런트증권) 시장의 효율성에 관한 논의-11](http://images.happyhaksul.com/thumb/374/373899-0011.gif)
![[경제학] ELW(주식워런트증권) 시장의 효율성에 관한 논의-12](http://images.happyhaksul.com/thumb/374/373899-0012.gif)
![[경제학] ELW(주식워런트증권) 시장의 효율성에 관한 논의-13](http://images.happyhaksul.com/thumb/374/373899-0013.gif)
![[경제학] ELW(주식워런트증권) 시장의 효율성에 관한 논의-14](http://images.happyhaksul.com/thumb/374/373899-0014.gif)
![[경제학] ELW(주식워런트증권) 시장의 효율성에 관한 논의-15](http://images.happyhaksul.com/thumb/374/373899-0015.gif)
![[경제학] ELW(주식워런트증권) 시장의 효율성에 관한 논의-16](http://images.happyhaksul.com/thumb/374/373899-0016.gif)
![[경제학] ELW(주식워런트증권) 시장의 효율성에 관한 논의-17](http://images.happyhaksul.com/thumb/374/373899-0017.gif)
![[경제학] ELW(주식워런트증권) 시장의 효율성에 관한 논의-18](http://images.happyhaksul.com/thumb/374/373899-0018.gif)
![[경제학] ELW(주식워런트증권) 시장의 효율성에 관한 논의-19](http://images.happyhaksul.com/thumb/374/373899-0019.gif)
![[경제학] ELW(주식워런트증권) 시장의 효율성에 관한 논의-20](http://images.happyhaksul.com/thumb/374/373899-0020.gif)
분야
ppt1. ELW의 도입
2. ELW의 성장과 규모
3. 연구목표
본론1 - ELW의 성격
1. ELW 소개
2. ELW의 발행,거래,폐지
3. 가격결정모형(Black Sholes model)
본론2 – ELW시장 분석 – 수요와 공급
본론3 – 옵션으로서의 ELW
소결
Ⅲ. 본론2; ELW시장 분석 – 수요, 공급측면
1. 공급자의 독점적 지위(premium)
2. 수요측면 – 투자자의 투기적 성향
Ⅳ. 본론3; 옵션으로서의 ELW
1. Hedging수단으로서의 ELW
2. Straddle과 Strangle
1986년 씨티은행이 최초 개발
1995년 12월 한국에 최초 도입
2005년 12월 1일 워런트시장 개설
가격결정모형 – Black-Scholes model
가정
기초자산의 거래가 연속적으로 이루어지므로 항상 가격변동이 일어나고 있다.
기초자산의 1일 가격변동치가 로그정규분포(Lognormal Distribution)를 따른다.
옵션 잔존기간 동안 무위험이자율은 변하지 않는다.
가격의 변동성은 옵션의 잔존기간동안 고정되어 있다.
옵션 잔존기간동안 주식배당금이나 쿠폰 같은 배당금의 지불이 없다.
옵션의 행사는 단지 만기일에만 할 수 있는 유럽식 옵션의 가격을 산정한다.
결과
콜옵션: 풋옵션 :
d1 : [ In(S/X) + ( r + σ2 /2 ) t ] / σ √ t, d2 : d1 - σ √ t , N( ) : 표준정규분포의 누적확률
S : 기초자산의 현재가격, X : 권리행사가격, r : 무위험 이자율, t : 잔존기간, σ : 기초자산의 표준편차
수요측면-투자자의 투자행태에 관한 modeling
모델의 확장
1) 실제 p 낮은 경우 : 이익 실현 가능성 낮은 워런트
- 이 경우 투자자는 투자 거부 또는 높은 수익률 요구
- 매도해야 하는 LP는 투자자가 실제 p보다 높게 추정하도록 유도할 가능성 존재
LP의 정보 과장 및 왜곡 -> 은 낮고 의 분산은 높아짐
이때 워런트를 만기까지 보유한다면 매매를 위한 추가의 추정비용이 발생하지 않고 높은 수익을 얻을 수 있지만 손실 가능성도 큼
전망이론의 손실회피효과(동일한 금액의 수익에 대한 효용 증가분보다 손해에 대한 효용 감소분이 더 크다)에 따라 C*를 감수하고 높은 요구수익률에 따라 가격이 낮게 책정된 워런트를 가지고 r 높이려 단기매매 참여 가능성이 높다
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