[글로벌금융환경] 환위험관리실패사례 -유러피안항공사와 중국환율의 평가사례

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레포트 > 경제경영계열
2004.12.09
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[글로벌금융환경] 환위험관리실패사례 -유러피안항공사와 중국환율의 평가사례에 대한 자료입니다.

유러피안항공사(European Airline)
중국의 환율제도와 위안화 평가절상에 따른 한국경제의 영향

본문내용

유러피안항공사(European Airline)
장기 영업노출을 무시한 환 위험 관리의 실패사례
1980년대 중반 유러피안 항공사는 미국의 보잉사와 수십억 달러에 이르는 비행기의 장기 구매 계약을 체결하였다. 계약 체결 당시 결제통화였던 달러화가 강세의 추이를 보이고 있었기 때문에 이 항공사는 선물환을 통해 달러화를 매입하여 비행기 구매대금과 관련된 환율변동의 위험을 헷지 하고자 하였다. 그런데 이러한 환 위험의 대응 방법은 바람직한 것이 아니었다. 즉 이 항공사의 영업은 달러화가 강세를 보일 때 영업수익이 늘어나는 구조를 지니고 있다는 사실을 회사가 간과한 것이다.
유러피안 항공사의 주요 노선은 대서양을 횡단하여 미국과 유럽을 오가는 노선으로서 탑승객의 대부분은 미국인이 차지하고 있었다. 이들은 항공권을 달러화로 구매하고자 하였으며 회사는 이에 부응하여 모든 탑승권을 달러화로 표시하고 있었다. 이런 영업 방식은 미국의 달러화가 강세를 보이는 시기에는 회사에 매우 유리한 것이었다. 즉 달러화의 강세로 유럽여행을 희망하는 미국인 탑승객이 늘어나는 동시에 자국 통화로 환산한 운임수입도 크게 늘어날 수 있었다. 이러한 영업구조에 의해 항공기의 구입대금과 영업 수익 간에는 자연적으로 헷지 효과가 존재하고 있다고 할 수 있다. 즉 달러화가 강세를 보이게 되면 항공기의 구입대금이 늘어나게 되지만 영업부문에서의 수익이 증가하게 되고, 달러화가 약세일 경우에는 영업수익이 악화되더라도 항공기 구입대금이 감소하기 때문에 회사 전체의 수익에는 그다지 큰 영향이 없었다.
미국 달러화는 1985년 2월을 기점으로 급락하였다. 그 결과 비행기의 구입에 필요한 자금은 절약할 수 있었으나 이는 오히려 기존에 체결한 선물환거래에서 발생한 손실로 상쇄됨으로써 전혀 효과를 볼 수 없었

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