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기업 자본적지출 공시 주위에서의 기관투자자 거래행태 - 잉여현금흐름가설과 기관투자자 거래행태를 중심으로
분야 사회과학 > 기타(사회과학)
저자 박태준 박진모
발행기관 대한경영학회
간행물정보 대한경영학회 학술발표대회 발표논문집 2014년, 대한경영학회 2014년 추계학술대회, 695page~713page(총19page)
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목차
부제 :
요약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행연구 검토 및 가설설정
Ⅲ. 자료 및 분석방법
Ⅳ. 실증분석
Ⅴ. 결론
〈참고문헌〉
 
 
국문초록
본 연구의 목적은 기업의 투자결정공시 중 자본적지출 공시에 대한 잉여현금흐름가설을 기관투자자의 정교성을 통해 검증하는 것으로 즉, 기관투자자의 거래행태가 기업의 투자기회 및 잉여현금흐름 보유수준에 따라 어떻게 달라지는지를 분석하여 잉여현금흐름가설을 검증하는 것이다. 2000년부터 2013년말까지 한국거래소 유가증권시장에서 자본적지출 공시를 한 기업을 대상으로 토빈 q와 잉여현금흐름으로 구분하여 시장반응을 분석하였으며, 분석 결과는 다음과 같다.
첫째, 기관투자자는 미래 투자기회가 많은 기업의 자본적지출 공시에 주식을 매수하고, 미래 투자기회가 적은 기업의 자본적지출에는 대체로 주식을 매도하는 거래행태를 보이고 있으나, 회귀분석에서는 이러한 관계가 잘 나타나지 않고 있다. 둘째, 기관투자자는 상대적으로 적은 잉여현금흐름을 보유한 기업과 그 중에서도 높은 q를 가진 기업의 경우 주식을 매수하는 반면, 상대적으로 많은 잉여현금흐름을 가진 기업과 그중에서도 낮은 q를 가진 기업의 경우에는 주식을 대체로 매도하고 있으며, 회귀분석에서도 잉여현금흐름과 기관투자자의 표준화된 거래불균형과 역(-)의 관계가 잘 나타나고 있다.
이상의 결과는 자본적 지출 공시에 대한 기관투자자의 의사결정에는 잉여현금흐름의 보유수준이 큰 역할을 하고 있음으로 보여주는 것이다. 즉 기관투자자는 잉여현금흐름이 많은 경우 부정적인 거래반응을, 잉여현금흐름이 적은 경우에는 긍정적인 거래반응을 보이고 있어 잉여현금흐름가설은 지지되고 있는 것으로 판단된다. 반면 기관투자자에게 미래 투자기회는 큰 역할을 하지 못하는 것으로 나타났다. 즉, 투자기회가 많은 기업의 자본적지출 공시에 대해 대체로 긍정적인 거래반응을 보이고 있으나, 미래 투자기회가 적은 기업의 자본적지출 공시에 부정적이거나 특별한 거래반응을 보이지 않고 있으며, 다른 잠재적 요인들을 통제한 후에도 지지되지 못하는 것으로 나타나 투자기회가설은 지지되지 못하고 있는 것으로 보인다.
 
 
기관투자자, 자본적지출, 잉여현금흐름가설, 투자기회가설
 
 
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