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기업지배구조와 경영자교체 -
분야 사회과학 > 기타(사회과학)
저자 신범철 신지숙 이해영
발행기관 대한경영학회
간행물정보 대한경영학회 학술발표대회 발표논문집 2014년, 대한경영학회 2014년 추계학술대회, 755page~784page(총30page)
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목차
부제 : Corporate Governance and CEO Turnover
요약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 이론 및 선행연구 검토
Ⅲ. 연구방법
Ⅳ. 실증분석
Ⅴ. 요약과 결론
〈참고문헌〉
Abstract
 
 
국문초록
본 연구에서는 2000년부터 2012년까지 한국거래소 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 기업 중 금융업 소속 기업을 제외한 모든 기업을 대상으로 최대주주지분율과 외국인투자자지분율을 중심으로 재벌 특성을 고려하여 기업의 지배구조가 경영자교체에 미치는 영향을 분석하였다. 본 연구는 불균형 패널자료를 이용하고, 성과변수가 가지는 내생성 문제를 고려한 2단계 RE-Panel Pobit모형을 연구방법으로 사용하여 이전의 연구와는 차별화하였다. 실증분석결과, 최대주주지분율과 외국인투자자지분율 모두 경영자교체에 통계적으로 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 확인되었다. 이는 최대주주지분율이 높을수록 기업지배가 강화되어 경영자교체 확률이 낮아지며, 외국인투자자들은 재벌 총수 등의 지배주주의 영향력이 커 독립적인 감시기능을 수행하기 어려워 외국인투자자지분율이 높을수록 경영자교체확률이 낮아지는 것을 의미한다. 그러나 중소기업과 비재벌의 경우에는 지분율과 경영자교체간의 음(-)관계가 일관되게 나타났으나, 대기업과 재벌의 경우에는 일관된 결과를 보여주지 못했다. 둘째, 기업의 회계성과와 시장성과의 저하는 경영자교체에 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 그러나 중소기업과 비재벌기업의 경우에는 모든 경영성과의 저하가 경영자교체 가능성을 높이는 반면, 대기업과 재벌은 경영성과 저하가 경영자교체에 일관된 결과를 보여주지 못하였다. 셋째, 지분율변수와 경영자교체관의 관계에 있어서 경영성과 향상의 조절효과를 분석한 결과, 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 즉, 지분율이 높을수록 경영자교체 확률이 높아지는데, 전년대비 경영성과가 향상된 경우에는 이 확률을 낮추는 효과가 있는 것으로 분석되었다. 이러한 결과는 대기업보다 중소기업에 있어서 더욱 확연하게 나타나고 있다. 넷째, 지분율변수와 경영자교체간의 관계에 있어서 재벌의 결합효과를 분석한 결과는 재벌일수록 최대주주지분율과 경영자교체간의 음(-)의 관계는 더욱 강화되었으나, 외국인투자자 지분율과 경영자교체간의 관계에 있어서는 유의한 영향을 주지 못하는 것으로 분석되었다.
 
 
영문초록
The purpose of this study is to analyze the effect of corporate governance on the CEO turnover in Korea. This study is conducted using samples of listed companies in the Korea Stock Exchange(KOSPI and KOSDAQ market) from 2000 to 2012. Specially, unlike previous studies done by others, using unbalanced panel data this study used the 2 Stage Re-Panel Probit model to control the endogeneity problem. The results of this study are as follows. First, the equity ratios of the largest shareholder and, equity ratios of the foreign investors have a significantly negative relation to the CEO turnover. And it shows that in an individual firm and small business, the relation between the equity ratios and CEO turnover has a negative coefficient, but in the chaebol group and large firm has a non-significantly coefficient. Second, the accounting performance(ROA) and market performance(MB ratio) are negatively related to the probability of CEO turnover. Third, the effect of the improving corporate performance affiliation on the relationship between the corporate governance and CEO turnover has a significantly negative coefficient. And fourth, the effect of the chaebol affiliation on the relationship between the equity ratios of the largest shareholder governance and CEO turnover has a significantly positive coefficient, but it between the equity ratios of the foreign investors and CEO turnover is non-significant. Meanwhile, the limitations of this study are as follow. First, the reason for CEO turnover, which is a voluntary or a disciplinary, has a different effect on a corporate performance associated with the CEO turnover. Second, an effect of CEO turnover on corporate performance will depend on the personal characteristics or the number of CEO. Therefore, it should be considered a personal characteristics or the number of CEO to produce a more sophisticated results. Therefore, if we conduct the study on CEO turnover which is considered the character of the industry, we can be expected the new research results.
 
 
기업지배구조, 경영자교체, 최대주주지분율, 외국인투자자지분율, 재벌, Corporate Governance, CEO Turnover, Equity Ratios of the Largest shareholder, Equity Ratios of the Foreign Investors, Chaebol
 
 
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