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논문 : 자산가격과 물가, 그리고 산출량 간의 관계분석: 영국의 역사적 경험, 1830-2000
분야 사회과학 > 경제학
저자 송병건 ( Byung Khun Song ) , 이근영 ( Keun Yeong Lee )
발행기관 경제사학회
간행물정보 경제사학 2004년, 제37권 83~117쪽(총35쪽)
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국문초록
본 연구는 1830년부터 2000년까지에 걸친 주가수익률, 채권수익률, GDP성장률, 그리고 물가상승률에 관한 영국의 시계열데이터를 이용하여, 변수 간의 인과관계와 상관관계, 그리고 동태적인 상호작용을 분석하여 두 가지 중요한 실증적 분석결과를 도출하였다. 첫째, 전체 기간 동안 물가상승률과 주가수익률은 음의 상관관계를 갖고 있으나 Fama(1981)의 대리가설(proxy hypothesis)이 받아들여지지 않는 것으로 나타났다. 둘째, 주가의 선도성에 대한 기존의 주장들과 달리 주식 및 채권 등의 자산가격이 GDP나 물가 등의 거시경제변수에 미치는 영향보다는 거시경제변수가 자산가격에 미치는 영향이 기간구분에 관계없이 큰 것으로 나타났다.
 
 
영문초록
The article studies the correlations, causalities and dynamic interactions among asset returns, inflation, and real activity in the U.K., using the long time-series data for 1830~2000. It first investigates the long-term relations between the variables, and goes on to divided the research period into three sub-periods, i.e., pre-World War I period, interwar period, and post-World War II period, for a detailed analysis. Two major findings emerged. Frist, for the whole research period inflation and bond returns showed a strong negative correlation, but the widely accepted proxy hypothesis of Fama (1981) does not appear to be tenable. Secondly, Unlike the arguments for the leading role of stock prices, the prices of assets such as stock and bond did not have as strong an impact on macroeconomic variables as the latter did on the former. A detailed analysis on three sub-periods shows no significant temporal difference for that matter.
 
 
자산가격, 거시경제변수, VAR모형, CCORR모형, 충격반응, 분산분해, asset price, macroeconomic variable, VAR model, CCORR model, impulse response, variance decomposition
 
 
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