HOME > 사회과학 > 회계학 > 한국회계학회 > 회계학연구
외국인주주의 지분율이 기업의 투자효율성에 미치는 영향
분야 사회과학 > 회계학
저자 박진하 ( Jin Ha Park ) , 권대현 ( Dae Hyun Kwon )
발행기관 한국회계학회
간행물정보 회계학연구 2012년, 제37권 제3호, 277~307쪽(총31쪽)
파일형식 2w502245.pdf [다운로드 무료 PDF 뷰어]
판매가격 7,100원
적립금 213원 (구매자료 3% 적립)
이 자료를
논문의 미리보기 2페이지를 PDF파일로 제공합니다.
 
연관 논문
내생성을 고려한 소유집중도가 이익조정에 미치는 영향:패널데이터를 이용한 정적 및 동적 분석
소유구조를 통해본 인적자원투자가 경영성과에 미치는 영향
한국제조기업의 구조화 파생상품 이용 결정요인: 기업지배구조를 중심으로
연구논문 : 외국인주주의 지분율이 부채 비용에 미치는 영향: 회사채 수익률 스프레드를 중심으로
재무제표 비교가능성이 기업의 투자효율성에 미치는 영향
 
 
국문초록
본 연구에서는 외국인주주의 지분율이 기업의 투자효율성에 미치는 영향을 조사하였다. 연구 분석 결과 외국인주주의 지분율이 높을수록 기업의 과잉투자 성향과 다음 기 투자 간에 음(-)의 관계가 있는 것으로 나타났다. 반대로, 외국인주주의 지분율이 높을수록 기업의 과소투자 성향과 다음 기 투자 간에는 양(+)의 관계가 보고되었다. 이는 외국인주주의 지분율이 높을수록 기업의 과잉(과소)투자가 감소함을 의미하는 것으로 외국인주주가 경영자의 투자의사결정을 모니터링하여 기업의 투자효율성을 증진시키는 역할을 하고 있는 것으로 해석될 수 있다. 다음으로, 기업의 지배구조에 따라 외국인주주의 역할에 차이가 있는지를 조사하기 위하여 표본을 재벌기업과 비재벌기업으로 구분하여 외국인주주의 지분율과 기업의 투자효율성간의 관계를 살펴 본 결과, 외국인주주의 투자효율성 증대 역할은 비재벌기업에 한정된 것으로 나타났다. 한편, 투자를 자본지출과 R&D지출로 구분하여 분석한 결과는, 외국인주주의 지분율은 자본지출의 효율성과 유의한 관계가 있으나 R&D지출의 효율성과는 유의한 관계가 없는 것으로 나타났다. 종합하면, 본 연구의 결과는 외국인주주는 기업의 투자효율성에 긍정적인 영향을 미치고 있으나, 그 영향은 기업지배구조에 따라 차이가 있음을 보여주고 있다. 본 연구를 통해 외국인주주가 경영자의 다양한 의사결정에 미치는 영향에 대한 이해를 보다 풍부하게 할 수 있다. 또한 기업의 투자효율성을 측정함에 있어서 Biddle et al.(2009)의 측정법을 이용하여 과잉(과소)투자에 미치는 영향을 각각 조사함으로 해서 외국인주주의 지분율 및 기업의 지배구조가 경영자의 투자의사결정에 미치는 영향을 살펴볼 수 있었다. 마지막으로, 실무에서는 외국인주주의 지분율이 기업의 투자효율성에 영향을 미칠 수 있다는 점을 인지하여, 투자결정을 해야 함을 시사한다.
 
 
영문초록
This study examines the relationship between foreign ownership and investment efficiency. Following Biddle et al.(2009), investment efficiency is defined as the reduction in over- or under-investment. First, we investigate whether foreign ownership reduces over- or under-investment. Next, we further investigate whether the effect of foreign ownership on investment efficiency is alleviated in chaebol firms because chaebol firms have different business environment compared to the non-chaebol firm. Foreign ownership has dramatically increased since the stock market opened to foreign investors in the late 1992. For example, foreign ownership in 2001 is 32.75% based on market capitalization, and goes up to 43.92% in 2003. Although it has decreased to 27.22% in 2008 because of the global recession, it has recovered to 30.56% in 2011. Consequently, foreign investors exert significant influence on Korean capital market and individual firm`s business decisions. However, there is a concern over the weakening growth potential caused by the investment strategy of the foreign investors. For example, it became extremely common for practitioners and academics to argue that foreign investors destabilize emerging market economies pursuing short term incentive and high dividend policy. Following pecking order theory, firms prefer internal reserves to external financing when they to the investment and operating activities. Therefore, increased dividend payout can lead to decreased investment, and many studies have been done to figure out the effect of foreign investors on firm`s dividend policy and investment decision(Park 2004; Lee and Rho 2006; Park and Lee 2006; Sul and Kim 2006; Kang and Min 2010). However, the results are mixed, and it need to accumulate more empirical evidence on this issue. In addition, while the prior studies have examined whether the foreign investors affect firm`s investment level, there is no study that examines the effect of foreign investors in terms of investment efficiency which is defined as a reduction in over- or under- investment. Therefore, we provide additional evidence on the association between the foreign ownership and firm`s investment activities focusing on investment efficiency. Another difference between this study from the prior literature is that we examine the issue from the perspective of the monitoring role of foreign investors rather than pecking order theory. Many empirical evidences have shown that foreign investors play a positive role in accounting quality and corporate governance (Cheon 2003; Rho et al. 2003; Ahn et al. 2005; Oh and Sohn 2006; Kim and Kim 2007; Kim et al. 2008; Lee et al. 2008; Chun et al. 2011). That is, foreign investors monitor and discipline the firm(Cheon 2003), and consequently firms` investment and operating decisions can be enhanced as well. Therefore, we predict that foreign ownership has positive association with investment efficiency. Next, this study investigates whether the association between foreign ownership and investment efficiency is different between chaebol firm and non-chaebol firm. There is controversy over the pros and cons of the chaebol. While group-affiliated firms benefit from group membership (Chang and Hong 2000: Bae and Jeong 2007), they are also widely blamed for the opportunistic behavior. Specifically, the complex structure of chaebol encourages self-dealing transaction and makes it difficult for outside investors to monitor these transactions(Kim and Yi 2010). Especially, the problem is enlarged when there exist large wedge between control (voting rights) and ownership (cash flow rights) of controlling shareholders. Therefore, we predict that the association between foreign ownership and investment efficiency is weakened in chaebol firm sample. Our sample consists of 3,075 firm-year observations for the period 2002-2008. All firms are listed on the KSE. Using this sample, we find a conditional negative(positive) association between foreign ownership and investment for firms operating in settings more prone to over-investment(under-investment). Interestingly, the results was significant only for capital expenditure, and not for R&D expenditure. Second, we find that the above relationship is shown only in non-chaebol sample. These results suggest that foreign ownership helps efficient investment, but it can be limited according to the type of investment and corporate governance. In addition, the result was not altered after controlling for accounting quality in the model. This study sheds light on the literature that examines the effect of foreign investors on firms` decisions. In addition, we can measure firms` investment efficiency using Biddle et al.(2009) that defines it as a reduction in over- or under- investment. Lastly, The result of this study has implications to practitioners and academics on the role of foreign investors and investment decision.
 
 
외국인주주의 지분율, 투자효율성, 과잉투자, 과소투자, 재벌, 회계정보의 질, Foreign ownership, Investment efficiency, Over-investment, Under- investment, Chaebol, Accounting quality
 
 
도움말
본 논문은 참고용 논문으로 수정 및 텍스트 복사가 되지 않습니다.
 
 
추천자료
[국제금융론] 외국인의 국내 증권투자가 국내 경제에 미치는 영향
외국인_직접투자가_미치는_경제적_영향및_문제점,개선방안
[국제무역론] 외국인 직접투자가 경제에 미치는 영향
[투자론] 기업의 인수합병(M&A)이 기업가치에 미치는 영향 고찰
[다국적기업,] 우리나라의 외국인 직접투자 현황 및 영향분석
[기업가치평가] 논문분석-주주의 real option이 return predictability에 미치는 영향
[투자론] 지주회사체제로의 전환과 기업분할이 주가에 미치는 영향
다국적 기업의 조직형태와 피투자국 및 투자국에 미치는 영향
[다국적기업론] 외국인 직접투자(FDI)가 국가경쟁력에 미치는 효과측정 및 유형에 관한 연구
[다국적기업의 경제적 영향] 다국적기업이 현지국과 투자국에 미치는 경제적 영향
오늘 본 자료
오늘 본 자료가 없습니다.
장바구니 담은 자료
장바구니가 비어 있습니다.
이 간행물 인기자료
납세자의 유형에 따른 납세마일리지의...
외환위기 전후 기업차원의 암묵세 변...
K-IFRS 도입이 영업권 손상차손 인식...
성실납세자 혜택은 조세순응을 유도 ...
세법상 비상장주식에 대한 보충적 평...
이 간행물 신규자료
이연법인세 정보를 이용한 이익조정의...
정보의 제시 순서가 회계감사인의 내...
감액손실의 인식유인과 가치관련성
이익지속성을 통한 배당정보효과의 재...
Continuing Professional Education f...
저작권 정보
본 학술논문은 한국학술정보㈜ 각 학회간에 저작권 계약이 체결된 것으로 HAPPY학술이 제공하고 있습니다. 본 저작물을 불법적으로 이용시는 법적인 제재가 가해질 수 있습니다.
 
서비스이용약관 | 개인정보취급방침 | 사업자 정보확인 | E-mail 수집 거부 | 제휴 및 광고문의 | FAQ
이메일 무단 수집 거부
본 웹사이트에 게시된 이메일 주소가 전자우편 수집 프로그램이나 그 밖의 기술적 장치를 이용하여 무단으로 수집되는 것을 거부하며, 이를 위반시 정보통신망법에 의해 형사처벌됨을 유념하시기 바랍니다. [게시일 2003년 4월 2일]