국문초록
본 연구에서는 아시아 주요 주식시장에서의 조건부 점프강도를 추정하고, 그 결과를 분석하여 투자자의 리스크 관리와 포트폴리오 리스크 헤지의 기법으로 활용할 수 있는 방법을 모색해 보았다. 이를 위하여 아시아 9개국 주식시장 수익률 자료를 이용하여 GARCH-ARJI 모형을 추정하여 점프강도의 움직임을 추정하고 그것의 특징 및 상호 관계를 분석하였다. 실증분석 결과 조건부 점프강도는 시간가변적인 특성을 가지는 것을 알 수 있었고, 2000년 IT버블 붕괴, 2001년 9·11 테러, 2008년 리먼 브라더스 파산, 그리고 연이은 글로벌 금융위기 등 외부 뉴스 충격이 발생하는 기간 동안 크게 증가하는 것을 확인하였다. 또한 한국과 싱가포르 주식시장은 다른 아시아 국가 주식시장들과의 조건부 점프강도가 밀접히 상관되어 있는 반면 일본과 중국의 경우는 낮은 상관관계를 가지는 것을 알 수 있었다. 이는 국가별 주식시장의 리스크 노출 정도가 차이나는 것을 의미하며, 이러한 점프강도 상관관계 분석 결과를 이용하여 포트폴리오를 구성하는 방식으로 리스크 헤지에 활용할 수 있을 것으로 판단된다.
영문초록
This study investigates the jump dynamics in nine stock markets. These market returns are sensitive to shocks and surprises, generating the jumps. In doing it so, this study utilizes the GARCH-ARJI model to estimate the time-varying jump intensity dynamics and to analyze the correlation among the jump sizes in the Asian stock markets. The empirical results show time-varying conditional jump dynamics, associated with the IT bubble crisis in 2000, 9/11 terror attack in 2001, the Lehman Brothers bankruptcy in 2008 and recent global financial crisis. Based on the corelation of jump sizes. the Korean stock market is close relationship with the Singapore stock market rather than other Asian stock markets However, the Korean stock market is relatively less close to Japanese and Chinese stock markets. This evidence indicates that every country has a different degree of expose market risk from market shocks and surprises and provides a guidance on building the optimal risk portfolios in Asian stock markets.
분야
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