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기대가설 ( 期待假設 )과 이자율 ( 利子率 ) 기간광고 ( 期間構造 )의 비선형조정과정 ( 非線型調整過程 ) ( The Expectations Hypothesis and the Nonlinear Mean Reversion in the Term Stucture of Interest Rates )
분야 사회과학 > 경제학
저자 서병선(Byeong Seon Seo)
발행기관 한국경제학회
간행물정보 경제학연구 2000년, 제48권 제1호, 63~83쪽(총21쪽)
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국문초록
利子率 期間構造에 대한 期待假說에 따르면 장기 이자율과 단기 이자율은 均衡關係를 갖고 長短期 利子率 差異를 이용한 투자자의 仲裁機會는 존재하지 않는다. 그러나 金融市場에는 仲介費用, 制度的 要因, 通貸當局의 利子率政策 등 去來費用이 존재하므로 長短期 利子率 差異는 단기적으로 균형으로 수렴하지 않으며 이자율 차이가 거래비용을 초과할 경우에 균형수렴이 이루어진다. 본 연구는 利子率 期間構造의 安定性과 非線型 調整過程을 측정하고자 1987년 1월∼1999년 3월 통화안정증권과 산업금융채권 수익률을 사용하여 이자율 기간구조를 분석하였다. 첫째, 1997년 金融危機를 전후하여 이자율 기간구조는 단기적으로 不安定性을 보이지만 장기적으로 安定的인 均衡關係를 갖는 것을 발견하였다 둘째, 非線型 長期均衡模型을 사용하여 利子率 差異로 인한 仲裁機會가 去來費用보다 작을 경우 利子率 差異를 이용한 仲裁가 이루어지지 않고 따라서 利子率 差異는 단기적으로 持續的이며 仲裁機會가 去來費用을 초과할 경우에는 균형으로 복귀하는 非對稱的 調整過程을 발견하였다. 따라서 본 연구는 이자율 기간구조의 장기 안정성을 밝힘으로써 통화정책의 효과를 측정하는데 유용하게 활용할 수 있으며 비선형 조정과정을 설명하는 모형을 제시하므로 期待假說과 실제자료의 불일치를 해결하는 데 기여할 수 있다.
 
 
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