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발행기관 : 한국금융연구원 AND 간행물명 : 금융연구 총 470 개 논문이 검색 되었습니다.

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금융안정성 판단 지수의 추정 및 실물경기 리스크 예측력 평가: 이동진 ( Dong Jin Lee ) , 목정환 ( Tae-kyoon Um ) , 엄태균 ( Junghwan Mok ) 한국금융연구원, 금융연구 [2020] 제34권 제1호, 21~54페이지(총34페이지); 본고는 우리나라의 금융리스크를 적절히 반영하는 금융안정지수를 개발하고, 이를 이용하여 금융리스크 심화가 실물경기의 하방리스크에 미치는 영향을 실증 분석하였다. 금융안정지수는 금융기관, 금융시장, 자산가격, 신용, 실물 등 다섯 개 블록 별로 월별 구성지표군을 구성한 뒤 다양한 변수조합 및 추정기법 중 금융위기 및 금융리스크 심화기에 대한 조기예측능력이 가장 뛰어난 방식으로 개발하였다. noise-to-signal-ratio를 통해 평가한 결과 실물 블록 및 가계·기업 부채을 제외하고 2단계 동태요인모형 기법을 통해 추정한 금융안정지수의 조기예측능력이 가장 우수하였으며 한국은행 금융안정지수에 비해 크게 개선된 것으로 나타났다. 금융리스크와 실물경기 리스크간 관계의 실증분석은 실질GDP 성장률에 대한 금융안정지수 시차의 다중분위회귀분석방식으로 실시하였다. 추...; TAG 금융안정지수, 금융위기, 분위회귀, 동태요인분석, 등분산 분석, 시스템 리스크, 실물경기 리스크, Dynamic Factor Analysis, Financial Crisis, Financial Stability Index, Growth at Risk, Quantile Regression

기간스프레드를 이용한 글로벌 자산 배분의 효용성: 김준식 ( Jun Sik Kim ) , 윤선중 ( Sun-joong Yoon ) 한국금융연구원, 금융연구 [2020] 제34권 제1호, 55~111페이지(총57페이지); 본 연구는 장단기 국채이자율의 차이로 정의되는 기간스프레드, 그리고 기간스프레드를 분해한 기대단기이자율과 기간프리미엄을 활용한 자산배분의 유효성을 검증한다. 구체적으로 한국의 투자자를 기준으로 한국과 해외(미국)의 채권 및 주식의 비중을 결정할 때, 채권에 내재된 정보가 전략적 자산배분(strategic asset allocation) 및 전술적 자산배분(tactical asset allocation)에 유용한 정보로 활용될 수 있는지 다양한 자산배분 원칙을 적용하여 분석하였다. 연구에서 활용되는 기간스프레드의 분해방법은 FRB 등 주요 국제 금융기관에서 활용하는 Adrian, Crump, and Moench(2013) 방법론을 차용하였으며, 각 요인의 주식 및 채권 수익률에 대한 선형 예측력 및 요인을 활용한 자산배분전략의 수익성을 실제 수익률 ...; TAG 기간스프레드, 기간프리미엄, 기대단기이자율, 자산배분, 투자전략, Term Spreads, Term Premium, Global Asset Allocation

해저드모형을 활용한 가계부채상환속도의 결정요인 분석: 45세 이상 중고령자 가구를 중심으로: 이명창 ( Ming-chang Li ) , 정홍주 ( Hong-joo Jung ) , 황문연 ( Moon-yun Hwang ) 한국금융연구원, 금융연구 [2020] 제34권 제1호, 113~151페이지(총39페이지); 우리나라 중고령자의 가계부채문제는 인구 고령화와 함께 현재보다 심각해질 가능성이 높다. 가계부채 관련 연구는 90년대 들어 가정학과 소비자학 분야를 중심으로 다양하게 진행해왔으며 대부분 연구는 전 생애를 연구기간으로 설정하였고 생애주기 중후반에 놓여 있는 중고령층을 대상으로 한 연구는 많지 않다. 특히, 우리나라 가계부채는 중고령층에 집중되어 있으며 심각한 부채부담을 안고 있어 부채상환 등 부채부담 해소에 관한 연구가 시급한 실정이다. 본고는 45세이상 중고령자 가구를 연구대상으로 설정하고 부채상환속도를 결정하는 요인들이 무엇인지 탐색하는 연구를 진행했다. 분석결과, 중고령자 가계의 부채상환에 영향을 미치는 핵심변인은 가구주의 연령, 학력수준, 거주유형, 은퇴단계, 건강상태, 유산제공의 가능성, 가구의 총지출인 것으로 나타났으며 은퇴소비 퍼즐과 세대 간 ...; TAG 중고령자, 부채상환, 임대보증금, 해저드모형, Middle And Elderly Household, Debt Repayment, Rental Deposit, Hazard Model

금융실명법의 경제학적 분석: 게임이론의 응용: 김자봉 ( Jabonn Kim ) 한국금융연구원, 금융연구 [2020] 제34권 제1호, 153~187페이지(총35페이지); 본 연구의 목적은 금융실명법상 식별 메커니즘을 게임이론에 기초하여 분석하고 정책적 시사점과 개선방안을 도출하는 데 있다. 이를 위해 본 연구는 신호발송게임이론(signaling game theory)을 이용하여 비등록식별 메커니즘과 등록식별 메커니즘의 법적 효과를 비교한다. 게임이론을 이용한 분석에 의하면, 비등록식별 메커니즘은 정보비대칭성(information asymmetry)에 의해 효율적인 식별이 제한될 수 있는 반면, 등록식별 메커니즘은 정보비대칭성 문제점을 효과적으로 완화하거나 해소하여 분리균형(separating equilibrium)을 실현하고 사회적 비용을 최소화하는 효율성을 달성한다. 만일 제도적 환경의 제약 등으로 인하여 비등록식별 메커니즘의 등록식별 메커니즘으로의 전환이 쉽지 않다면, 두 가지 정책적 개선의 검토가 필요...; TAG 신호발송게임, 금융실명법, 등록식별 및 비등록식별 메커니즘, 명의인, 실소유자, 정보비대칭성, 분리균형

은행의 수익 및 자산구조를 반영한 통화정책 위험선호경로: 김의진 ( Uijin Kim ) , 정호성 ( Hosung Jung ) 한국금융연구원, 금융연구 [2019] 제33권 제4호, 1~30페이지(총30페이지); 이 논문에서는 은행에 대한 대표적인 거시건전성 정책수단인 BIS 자기자본규제 비율에서 도출한 은행별 자산에 대한 위험가중치를 이용하여 금리와 은행의 수익 및 자산구조가 은행의 위험수준에 미치는 영향을 살펴보았다. 분석결과, 은행이 내부등급법을 이용하여 자산의 위험수준을 평가하는 경우 단기금리가 상승(하락)하면 은행의 위험수준이 하락(상승)하는 것으로 나타나 우리나라에서 통화정책의 위험선호경로가 작동하고 있음을 확인하였다. 아울러 자본 및 자산구조(자산규모, 대출만기, 단기자산비중), 부채구조(자산대비예금비중), 부실여신비율이 은행의 위험수준에도 통계적으로 유의한 영향을 미치며 특히 이러한 위험선호경로는 기업대출에 대한 위험수준을 중심으로 나타나고 있음을 밝혀냈다. 본 논문은 자기자본규제비율에서 도출한 은행별 위험수준을 이용하여 금리가 은행의 위험수준에 미치는...; TAG 통화정책, 위험선호경로, 거시건전성, 금리, 은행 수익 및 자산구조, Monetary Policy, Risk-Taking, Interest Rates, Bank’s Profit and Asset Structure

고빈도 자료를 이용한 머신러닝 모형의 예측력 비교 · 분석: KOSPI200 선물시장을 중심으로: 박석진 ( Suk Jin Park ) , 정재식 ( Chae Shick Chung ) 한국금융연구원, 금융연구 [2019] 제33권 제4호, 31~60페이지(총30페이지); 본 연구에서는 KOSPI200 선물의 틱(tick) 데이터를 활용하여 머신러닝 모형의 예측력을 분석한다. 첫째, 미시구조론(microstructure)의 함의를 이용해 바(bar)를 구성했을 경우와 둘째, support vector machine, random forest와 같은 머신러닝(machine learning) 모형을 이용했을 경우 선물가격의 상승과 하락 방향에 대한 예측력이 향상되는지를 분석했다. 분석 결과 시장에 새로운 정보가 유입되는 시점을 기준으로 봉을 구성했을 때, 그리고 머신러닝 모형을 이용했을 때 예측력이 더욱 향상되는 것으로 나타났다. 머신러닝 모형의 예측력은 모형의 훈련에 사용되는 데이터의 양이 많아짐에 따라 더욱 향상되는 것으로 나타났다. 특히 거래량의 표본추출...; TAG 고빈도자료, 머신러닝, 미시구조론, 바, bar, 사적정보, High Frequency Data, Machine Learning, Microstructure, Bar, Private Information

거시경제변수를 이용한 한국 국채 초과수익률 분석: 강한길 ( Hankil Kang ) , 이순희 ( Soonhee Lee ) 한국금융연구원, 금융연구 [2019] 제33권 제4호, 61~89페이지(총29페이지); 본 연구는 한국 국채시장에서 초과수익률을 결정하는 요인을 실증적으로 분석한다. 분석에는 Cochrane and Piazzesi(2005)의 선도금리요인과 거시경제변수를 사용하였다. 세부적으로 거시경제 변수는 현재 경제상황을 수치화해서 나타내는 통계자료와 미래 경제상황에 대한 서베이자료, 경제전문가의 경제전망자료를 포함한다. 실증분석 결과, 선도금리요인은 초과수익률에 대해 예측력을 가지지만 Cochrane and Piazzesi와 달리 채권초과수익률을 설명하는 단일요소는 아니며, 장기채권의 초과수익률에 대한 예측력이 단기채권 초과수익률에 비해 낮게 나타났다. 거시경제변수중에서는, 현재 경제상태를 나타내는 경제지표와 경제전문가의 경제전망지표는 초과수익률에 대한 예측력을 가지고 있지 않았으나, 소비자와 생산자가 미래 경제환경에 대해 가지는 예측정보를...; TAG 채권초과수익률, 거시경제변수, 선도금리요인, Bond Excess Returns, Macro-Economic Variables, Forward Rate Factor

브렉시트와 파운드화의 대 유로화 환율의 변동성과 점프 확률 추정: 이재득 ( Chae-deug Yi ) 한국금융연구원, 금융연구 [2019] 제33권 제4호, 91~115페이지(총25페이지); 본 연구는 2016년 6월 23일 영국의 브렉시트 투표일을 포함한 2010년 2월 3일부터 2018년 3월 1일까지의 총 관측일수 2,529일을 채택하여 영국 파운드-유로 현물환율의 초고빈도 자료인 5분간 일중자료를 사용하여 영국 파운드화의 대 유로환율 수익률을 비모수적 실현된 파워 변동성을 사용하여 불연속적 점프변동성과 점프 통계량과 점프 발생확률에 대한 추정과 실증분석을 하였다. 2010~2018년 동안 파운드화의 대 유로환율의 실현 수익률(RR) 뿐만 아니라, 실현 변동성(RV), 실현된 수익률의 Bipower 변동성(BV) 모두 비정규분포와 변동성 집중현상과 점프 변동성을 보이고 있으며, 특히 영국의 브렉시트 투표일 후에 실현 변동성이 아주 크게 나타났다. 그리고 영국파운드화의 대 유로환율의 실현된 수익률의 변동성은 대체로 20...; TAG 브렉시트. 파운드화, 유로, 환율, 변동성, 점프, Brexit, Pound, Euro, Exchange Rate, Volatility, Jump

한국 상장기업 무형자본의 위험과 수익: 권세훈 ( Sehoon Kwon ) , 한상범 ( Sang Buhm Hahn ) 한국금융연구원, 금융연구 [2019] 제33권 제3호, 1~20페이지(총20페이지); 본 연구는 한국 상장기업들을 대상으로 무형자본에 내재한 수익과 위험의 관계에 대해 분석하였다. 무형자본의 측정과 관련하여 기존 연구를 참조하여 연구개발비 전액과 나머지 판매관리비의 30%를 누적하고, 연간 감가상각율을 8개 산업별로 차등 적용하였다. 측정된 무형자본은 유형자산과역의 관계를 가지며, 유형자산에 비해 훨씬 더 큰 편차를 가짐을 확인하였다. 무형자본은 단기적으로 회계적 수익성을 저해할 수 있으나, 전체 자산의 매출회전율로 측정된 생산성을 향상시키는 효과를 가지는 것으로 나타났다. 그리고 무형자본 비중이 높은 포트폴리오일수록 상당한 초과 수익과 위험성이 함께 발견되는데, 이에 대한 설명으로 기존의 CAPM이나 3요인, 4요인 모형은 충분하지 못하며, 별도의 위험요인인 무형자본 베타가 필요하였다. 즉 무형자본 투자가 상당한 수익성을 보이며, 이러한...; TAG 무형자본, 지식자본, 조직자본, 가격결정모형, Intangible Capital, Knowledge Capital, Organizational Capital, Asset Pricing

퇴직연금제도의 메뉴효과: 사용자의 주식라인업 비중이 가입자의 주식투자에 미치는 영향을 중심으로: 배종원 ( Jongwon Bae ) , 송인욱 ( Inwook Song ) , 이경희 ( Kyonghee Lee ) 한국금융연구원, 금융연구 [2019] 제33권 제3호, 21~50페이지(총30페이지); 본 연구는 확정기여형 퇴직연금 가입자의 투자의사결정에 사용자가 제공하는 라인업이 미치는 영향을 실증분석하였다. 확정기여형 퇴직연금을 운영하는 372개 사업장 내, 19,231명의 적립금 내 투자비중과 행태를 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 사용자가 라인업에서 주식형펀드 제공비중을 10%p 늘리면, 가입자의 주식투자 비중은 평균 1.5%p 높아지는 것으로 나타나 투자옵션이 가입자의 의사결정에 영향을 미치는 메뉴효과(menu effect)가 확인되었다. 둘째, 메뉴효과는 대형사업장에 비해 중소형 사업장에서 통계적으로 유의한 양(+)의 효과를 보였다. 셋째, 위험선호 집단에서는 중소형 사업장과 대형 사업장 모두 메뉴효과가 통계적으로 유의하고 강하게 나타났다. 넷째, 주식투자 비중이 낮은 집단의 개인특성은 저연령 계층, 여성, 가입기간 1년 미만 신...; TAG 퇴직연금, 퇴직연금 사용자, 확정기여형 투자, 펀드라인업, 메뉴효과, Retirement Pension, Pension Service Provider, Defined Contribution Investment, Fund Line-up, Menu Effect

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