P2P 대출중개 플랫폼의 금융중개 역할에 관한 연구

이성복 ( Sungbok Lee )  한국금융연구원, 금융연구 [2018] 제32권 제2호, 21~62페이지(총42페이지)

본 연구는 직접금융 방식으로 차입자와 투자자 간의 자금융통의 거래를 중개하는 P2P 대출중개 플랫폼이 전통적인 은행의 금융중개 역할을 대체할 수 있는지 또는 보완할 수 있는지를 이론적으로 살펴보았다. 이를 위해 은행만 존재하는 경제와 P2P 대출중개 플랫폼도 존재하는 경제의 대출시장 균형을 비교하였다. 그 결과, 본 연구는 P2P 대출중개 플랫폼이 차입자에게 대출이자율을 은행보다 높거나 낮게 제시할 유인을 갖지 않는다는 것을 발견하였다. 또한 본 연구의 분석결과는 대출시장에서 P2P 대출중개 플랫폼이 은행의 금융중개 역할을 부분 또는 전부 대체할 수 있을 뿐만 아니라, 은행만 존재하는 경제에서 은행이 신용할당으로 인수하지 않는 차입자의 신용위험을 투자자에게 중개하며 은행의 금융중개 역할을 보완할 수 있다는 것을 보여준다.

TAG P2P 대출, 직접금융, 금융중개, 은행, 신용할당, P2P Lending, Direct Financing, Financial Intermediation, Bank, Credit Ration

가계 채무불이행 위험의 결정요인에 대한 분석과 시사점

김영일 ( Young-il Kim ) , 진경희 ( Kyung-hee Jin )  한국금융연구원, 금융연구 [2018] 제32권 제2호, 63~92페이지(총30페이지)

본 연구에서는 가계 채무불이행 위험의 결정요인을 실증적으로 분석하였다. 이론적으로는 생애주기 경제이론의 관점에서 가계 채무불이행 위험을 분석하고 해석하고자 하였다. 본 실증 연구에서는 채무불이행 요인을 파악하기 위해 가구별 제 특성과 신용활동에 관한 가구별 미시정보를 포함하는 관련 조사·행정자료를 최초로 분석하였다. 가구수준에서 제 조사·행정 자료를 연계하여 구축한 본 가구미시자료는 가구수준의 신용활동과 인구·가구구조, 소득·고용활동, 주택·주거 특성 등의 가구 미시정보를 포괄한다. 본 자료의 활용은 가계부채 관련 기존 연구가 가구설문조사 또는 부채 측면 정보에 주로 한정된 CB자료 분석에 국한되었음을 고려할 때 보다 엄밀하면서도 종합적인 분석을 가능케 한다. 본 분석결과의 주요 시사점은 다음과 같다. 첫째, 채무불이행 예방 및 관련 위험 해소를 위해서는 가...

TAG 가계부채, 채무불이행, 연체, 과다채무, Household Debt, Default Probability, Delinquency, Over-indebtedness

다요인 이자율 기간구조 모형의 SMM 추정을 통한 실증 분석

박준규 ( Jun-kyu Park ) , 김배호 ( Baeho Kim ) , 강대일 ( Daeil Kang )  한국금융연구원, 금융연구 [2018] 제32권 제2호, 93~128페이지(총36페이지)

본고는 연금기금 등에서 필요한 자산부채 종합관리(Asset Liability Management, ALM)를 위한 이자율 기간구조 모형에 대해 고찰한다. 기존의 국내 이자율 관련 연구가 주로 단기 동태성 추정에 한정되어 왔으나, 종합적인 ALM를 위해서는 중장기적 관점의 분석이 필요하다는 점에서 무차익조건 및 균형 이자율 등의 이론적 평형 조건을 기반으로 한 다요인 이자율 기간구조 모형을 개발하여 이를 추정하는 모듈을 구현하고, 결과를 통계적인 방식으로 검증하였다. 본 연구에서 사용된 이자율 기간구조 모형은 국내 채권 자료를 이용하여 거래되는 모든 만기의 이자율 기간구조 자료를 기반으로 기존의 Black and Karasinski(1991) 모형을 확장한 형태로, 모형의 유연성을 확보한 대신, 무차익 채권 가격의 닫힌 해가 더 이...

TAG 이자율 기간구조, 다요인 모형, SMM 추정, Term Structure of Interest Rates, Multi-Factor Model, Simulated Method of Moments

이사회의 감시위원회와 위험추구행태

이지혜 ( Ji Hye Lee ) , 변희섭 ( Hee Sub Byun )  한국금융연구원, 금융연구 [2018] 제32권 제2호, 129~178페이지(총50페이지)

본 연구는 이사회의 감시위원회 설치와 구성이 기업의 위험추구행태에 미치는 효과를 실증적으로 확인한다. 분석결과, 감시위원회의 설치를 통해 강력한 감시기능이 수행되는 경우 기업의 위험추구행태가 강화되고, 투자지출이 확대되는 것으로 확인되었다. 또한 감시위원회 내 다수의 사외이사가 활동하는 경우에도 동일한 효과를 관찰할 수 있었다. 이는 동 위원회가 경영자의 위험회피유인에 기초한 현실안주(entrenchment) 행태를 규율하는 방식으로 작동하고 있음을 시사한다. 한편, 투자지출이 기업가치를 개선시키는 효과는 감시위원회가 설치된 경우 더욱 강화되어 이러한 규율효과가 실질적으로 주주가치 개선에 연관될 수 있음을 확인할 수 있었다. 더불어, 이러한 현상은 지배주주 지분율이 높아 현실안주 유인이 큰 기업에서 보다 강하게 관찰되어 앞선 가설이 보다 명료히 지지될 수 있음을...

TAG 이사회의 감시위원회, 위험추구행태, 투자지출, 기업가치, 대리인이론, Monitoring Committees in the Board, Corporate Risk-Taking, Investment Expenditure, Firms Value, Agency Theory

경기변동에 따른 사업체 규모별 고용 창출과 소멸 양상의 분석

정천수 ( Chunsoo Jung ) , 김원혁 ( Wonhyeok Kim ) , 이윤수 ( Yoonsoo Lee )  한국금융연구원, 금융연구 [2018] 제32권 제1호, 91~119페이지(총29페이지)

새로운 사업체, 기업의 진입은 장기적으로 고용 및 생산성 성장에 중요한 역할을 한다. 한 경제의 성장, 특히 노동시장과 고용 양상의 변화를 이해하기 위해서는 사업체 및 기업체 단위에서의 고용 변화에 대한 분석이 필요하다. 본 연구에서는 통계청의 광업·제조업 통계조사 자료를 이용하여 제조업 사업체의 진입, 퇴출, 확장 및 축소 등을 통한 일자리 창출과 소멸 양상이 경기국면에 따라 어떻게 달라지는지 살펴본다. 또한, 경기변동에 따른 일자리 창출과 소멸양상이 사업체의 규모에 따라 달라지는 정도를 분석한다. 제조업 사업체의 경우 비록 소규모 사업체의 일자리 창출률은 높으나 일자리 소멸률 또한 높아, 지속적인 고용 성장으로 이어지지 못하는 한계가 보였다. 특히 5인 이상 10인 미만의 사업체는 중규모의 사업체에 비해 경기변동에 좀 더 민감하게 반응한 것으로 나타...

TAG 일자리 창출, 소멸, 진입, 퇴출, 경기변동, Job Creation, Destruction, Birth, Death, Business Cycle

옵션시장 투자자심리지수의 독립성에 관한 연구

이문형 ( Moon-hyoung Lee ) , 윤선중 ( Sun-joong Yoon )  한국금융연구원, 금융연구 [2018] 제32권 제1호, 1~44페이지(총44페이지)

본고는 KOSPI200 옵션거래 자료를 이용해 추정한 투자자심리지수가 Fama-French 위험 요인과 정보적으로 어떠한 관련성을 가지고 있는지 분석하였다. 차익거래의 제한 하에서 투자심리는 단기적 과열현상의 정도를 측정할 수 있는 바, 이 투자심리지수가 시장 요인, 규모 요인, 가치 요인, 모멘텀 요인 등의 위험 요인과 독립적 정보를 보유하고 있는지 검증하였다. 또한 Baker and Wurgler(2007) 등에서 투자자심리를 반영하는 것으로 알려진 7개의 투자심리변수에 위 파생상품 심리지수를 추가한 주성분분석(Principal Component Analysis)을 수행함으로써, 파생상품 심리지수가 기존 변수에 추가적인 정보적 기여도를 가지고 있는지 검증하였다. 연구결과는 다음과 같이 정리된다. 첫째, 옵션거래 투자심리지수는 미래 주가...

TAG 옵션투자심리지수, 투자심리 대용변수, 주성분분석, 직교화, Options Investor Sentiment Index, Investor Sentiment Proxy, Principal Component Analysis, Orthogonalization

외자유입의 인플레이션에 대한 영향 분석

최영준 ( Young Jun Choi ) , 손종칠 ( Jong Chil Son )  한국금융연구원, 금융연구 [2018] 제32권 제1호, 169~204페이지(총36페이지)

본고는 2000년대 이후 꾸준히 증가하고 있는 외자유입의 인플레이션에 대한 영향에 대해 서로 대립되는 환율 효과 및 총수요 효과를 중심으로 살펴보았다. 환율 효과는 외자유입 시 원화의 평가절상에 따른 수입물가 하락을 통해 인플레이션 하락 압력으로 작용하는 것을 의미하며, 총수요 효과는 외국인 주식투자를 통한 자산경로, 외국인 채권투자를 통한 금리경로 및 은행 차입에 의한 대출경로 등을 통해 민간의 소비와 투자가 늘어나고 이를 통해 인플레이션 상승 압력이 나타나는 것을 의미한다. 본고는 2000~2016년 분기 자료에 대해 베이지언 VAR을 이용한 충격반응함수 분석을 통해 외자유입의 인플레이션에 대한 영향을 살펴보았다. 베이지언 VAR 모형을 통해 전 기간을 대상으로 외자유입별 충격반응함수를 추정해 본 결과, 대체로 초기에는 외자유입에 따른 명목환율 하...

TAG 외자유입, 인플레이션, 베이지언 VAR, 파급경로, 환율, Foreign Capital Inflow, Inflation, Transmission Mechanism, Foreign Exchange Rate

CCR-CUSUM 검정을 활용한 이자율기간구조에 대한 실증분석

김기호 ( Ki-ho Kim ) , 유경원 ( Kyeongwon Yoo )  한국금융연구원, 금융연구 [2018] 제32권 제1호, 45~89페이지(총45페이지)

장기이자율과 단기이자율 간의 차이를 나타내는 이자율 스프레드 혹은 이자율기간구조는 경제주체들에 있어서 미래 인플레이션 및 경제활동에 대한 정보를 제공해 주는 주요 지표의 하나이다. 본고에서는 우리나라 국채수익률에 대한 일별자료를 이용하여 장단기 이자율(3개월 만기 국채수익률과 3년 만기 국채수익률) 간에 비대칭 장기적 관계가 존재하는지 여부를 새로운 기법을 이용하여 공적분검정해 보았다. 본 연구에서는 이러한 분석을 위해 정준공적분회귀(Canonical Cointegrating regression; CCR) 잔차에 대한 CUSUM 검정을 실시하여 공적분관계를 검정하는 새로운 공적분검정기법을 제안하고 실증분석에 활용하였다. 동 검정법은 공적분관계의 유무를 판단하기 위해 공적분 추정식의 회귀잔차에 대한 단위근검정을 실시하는 대신 OLS 추정 잔차가 아니라 CCR 추...

TAG 정준공적분회귀, CUSUM 검정, 비대칭 이자율기간구조, Canonical Cointegrating Regression, CUSUM Test, Asymmetric Term Structure of Interest Rates

금융자산 가격들의 경기예측력 연구

김기범 ( Ki-beom Kim ) , 구자천 ( Ja-cheon Ku ) , 구본일 ( Bon-il Ku )  한국금융연구원, 금융연구 [2018] 제32권 제1호, 121~167페이지(총47페이지)

본 연구는 기간 스프레드, 신용 스프레드 및 주식 수익률과 같은 채권과 주식시장의 가격변수가 미래 경제상황에 대한 정보를 갖고 있는지를 분석했다. 미래 경제상황의 변화에 대한 척도로는 1996년 1월부터 2017년 7월까지의 산업생산지수의 전기대비 증가율을 활용했고 분석 방법은 Estrella and Hardouvelis(1991)가 제시한 선형예측모형을 적용했다. 연구 결과는 다음과 같다. 첫째, 미래 경제활동의 추세적인 측면에서 신용 스프레드는 6개월, 주가 수익률은 1년 이내의 단기적인 예측력을 갖는 데 반하여, 기간 스프레드는 1년 이상의 장기적인 예측력을 갖는 것으로 나타났다. 둘째, 전체 기간을 2007년 이전과 이후로 구분할 때 기간 스프레드가 갖는 예측력의 변화가 존재했다. 이전 시점과 비교하여 2007년 이후에...

TAG 기간 스프레드, 신용 스프레드, 주가 수익률, 콜금리, 산업생산지수, 경기예측, Term Spread, Credit Spread, KOSPI Return, US Yield Curve, Industrial Production Index, Business Cycles

기업의 사회적 책임 활동이 주가변동성에 미치는 영향

여은정 ( Eunjung Yeo )  한국금융연구원, 금융연구 [2017] 제31권 제4호, 77~101페이지(총25페이지)

본 연구는 최근 비재무적요소로 기업 투자자 관계(Investor Relations, IR) 성과에 영향을 준다고 알려진 기업의 사회적 책임(corporate social responsibility, CSR) 활동이 주가변동성에 미치는 영향을 고찰하고자 한다. 기업의 IR 활동은 정보비대칭을 해소함으로써 주가변동성을 낮추고 기업의 가치를 올리고자 하는 행위로 인식된다. 반면, 현재 CSR 활동과 기업 가치 간 관계에 대해 많은 연구들이 있으나 각기 실증분석 결과가 달라 이에 대한 합의가 없는 상태이다. 만약 CSR 활동이 기업의 내재가치와의 상관성이 있다면 역시 IR 활동과도 높은 상관성을 나타낼 것으로 예상할 수 있다. 본 연구는 2011~2014년 기업지배구조원에서 발간한 주요 기업 CSR지표를 활용하여 CS...

TAG 기업 사회적 책임 활동, 투자자 관계 활동, 주가변동성, 정보비대칭성, Corporate Social Responsibility, Investor Relations, Stock Return Volatility, Information Asymmetry

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