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발행기관 : 한국금융연구원 AND 간행물명 : 금융연구 총 470 개 논문이 검색 되었습니다.

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The Cost of Deposit Insurance under Systematic Jump Risks: ( Chang Mo Ahn ) , ( Jaewook Chung ) 한국금융연구원, 금융연구 [2017] 제31권 제3호, 167~178페이지(총12페이지); TAG Systematic Jump Risks, Deposit Insurance, General Equilibrium

초기 화폐경제시기 조선의 debasement 퍼즐: 김희호 ( Heeho Kim ) 한국금융연구원, 금융연구 [2017] 제31권 제2호, 41~82페이지(총42페이지); 본 연구는 초기 화폐도입시기인 1678~1798년 조선에서 동전의 무게와 질을 낮추는 품위저하(debasement)가 화폐량에 미치는 효과를 분석하고자 한다. 조선에서 동전 품위저하는 화폐량을 증가시키지 못하였는데, 그 원인은 초기 화폐경제의 특성인 전황과 동전의 유통확대정책에 있다. 전황과 동전의 유통확대정책은 구 동전과 신 동전이 같은 액면 가치(by-tale)를 가지고 동시에 유통되는 경제적 환경을 제공하였지만, 동전원료인 동의 수입제약, 높은 주전비용과 동전사용을 천시하는 유교적 정치철학으로 전황은 지속되었다. 조선의 경험과 다르게 13~16세기 유럽에서 정화의 품위저하(debasement)는 화폐량을 증가시키는 debasement 퍼즐을 가져왔다. 이는 구동전과 신 동전이 동일한 액면 가치(by-tale)로 유통되었으며 민간부분에 ...; TAG 전황, 동전 품위저하, debasement 퍼즐, 동전 유통확대정책, Money Shortage, Coin Debasement, Debasement Puzzle, Money Value

기업부동산 정보의 가치 관련성에 관한 연구: 강원철 ( Won Cheol Kang ) , 고성수 ( Sung Soo Koh ) 한국금융연구원, 금융연구 [2017] 제31권 제2호, 83~114페이지(총32페이지); 본 연구는 1995년 1월부터 2015년 말까지 674개의 유가증권 상장제조업을 대상으로 Ohlson and Feltham(1995) 모형을 이용하여 기업부동산 정보가 주가(기업가치)에 미치는 영향을 분석하였다. 본 연구의 목적은 주식시장에서 기업부동산 보유정보 및 처분정보가 주가에 미치는 영향을 분석하는 것을 목적으로 한다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째 기업부동산 보유정보는 주가에 유의하게 양(+)의 영향을 미치고 있었다. 둘째 기업부동산을 소유부동산과 투자부동산으로 구분하여 유형별로 분석한 결과 소유부동산 보유정보 및 투자부동산 보유정보도 주가에 유의하게 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 셋째 기업부동산 처분정보는 주가에 유의하게 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 기업부동산의 보유 및 처분은 ...; TAG 기업부동산 정보, 주가, 기업가치, Ohlson 모형, 기타정보, Corporate Real Estate Information, Stock Value, Corporate Value, Ohlson, Other Information

파생상품시장의 투자심리와 주식수익률 예측에 관한 연구: 이문형 ( Moon-hyoung Lee ) , 윤선중 ( Sun-joong Yoon ) 한국금융연구원, 금융연구 [2017] 제31권 제2호, 1~40페이지(총40페이지); 본고는 개인투자자들이 활발하게 거래하는 KOSPI200 파생상품시장(선물 및 옵션)의 긍정적 거래량과 부정적 거래량 정보를 이용해 투자자 심리를 측정하고, 이러한 정보가 KOSPI 지수의 월간 수익률을 예측할 수 있는지 검증한다. 또한 추정된 파생시장 심리지수가 공포지수로 불리는 변동성지수 및 한국은행이 발표하는 소비자심리지수와 가지는 관련성을 VAR 분석을 이용해 확인한다. 연구 결과는 다음과 같이 요약된다. 첫째, 선물시장의 심리지수와 옵션시장의 심리지수는 모두 1개월에서 높은 예측력을 보여주었다. 계수의 부호는 부의 값으로 투자자심리에 의한 수익률의 과도반응현상을 강하게 지지하는 것으로 나타났다. 또한 1개월 이상의 전망기간에서 투자심리지수는 유의성을 잃는 것으로 나타나 투자심리지수의 일반 특성과 일치함을 확인하였다. 둘째, VAR 분석 결과...; TAG 선물투자심리지수, 옵션투자심리지수, CD 수익률, KOSPI200 지수, VKOSPI, 소비자심리지수, Futures Investor Sentiment, Option Investor Sentiment, CD returns, KOSPI 200, Composit Consumer Sentiment Index

국민연금의 수익률과 재정건전성: 원승연 ( Seungyeon Won ) 한국금융연구원, 금융연구 [2017] 제31권 제2호, 115~149페이지(총35페이지); 이 연구는 국민연금 재정추계에서 가정한 기금 운용수익률 또는 요구수익률의 타당성을 검토하였다. 이 연구는 재정추계의 요구수익률 설정은 자산시장에서의 위험을 고려하지 않음으로써, 재정건전성을 과대평가할 가능성이 있음을 제시하였다. 최적화 모형을 이용하여 요구수익률실현 가능성을 검토한 결과 목표수익률을 높이기 위한 포트폴리오 위험 증가가 장기적인 요구수익률을 달성하는데 제약으로 작용할 수 있음을 확인하였다. 따라서 자산시장의 기대수익률이 하락하는 상황에서 위험자산 비중 증가를 통한 자산배분 전략의 변화만으로 장기 요구수익률을 실현하지 못할 수 있음도 제시하였다. 이러한 연구 결과는 국민연금의 경우에도 일반적인 수익률의 기대치와 위험 사이의 상충관계가 존재하는 것을 구체적으로 확인할 수 있음을 지적하여, 장기투자자가 수익률 제고를 목표로 하는 경우 위험 감수에 따른 상...; TAG 국민연금기금, 국민연금 재정추계, 요구수익률, 자산배분, 포트폴리오 위험, Asset Allocation, National Pension Fund, National Pension Fiscal Projection, Portfolio Risk, Required Returns

내생적 통화공급과 통화정책의 효과: 채희율 ( Hee-yul Chai ) 한국금융연구원, 금융연구 [2017] 제31권 제1호, 75~108페이지(총34페이지); 대부분의 경제학 교과서에는 통화공급이 외생변수로 취급된다. 즉 중앙은행이 본원통화의 규모를 정하고, 이로부터 통화승수효과에 의해 통화공급 규모가 정책적으로 결정된다고 설명 한다. 그러나 현대경제에서 통용되는 통화는 대부분 상업은행이 민간에 대해 신용을 공여하면서 창출된다. 예금통화는 신용에 의해 결정되고 본원통화는 본원통화 수요에 대응해서 공급된다. 이 글은 이러한 변수들간 관계를 도식적으로 설명하는 간략한 모형을 제시하였고, 그러한 관계를 뒷받침하는 실증분석을 수행하였다. 실증분석 결과 통화량 목표제 기간에서는 본원통화의 통제를 통해 은행대출에 영향을 미칠 수 있었으나 물가안정목표제가 자리 잡으면서 이러한 가능성이 약화 되었으며 은행대출 변화가 본원통화의 변화를 초래하는 인과관계가 뚜렷이 나타났다. 다만 글로벌 금융위기 이후 예대율 규제 도입 등의 영향으로 본...; TAG 내생적 통화공급, 통화승수효과, 은행대출경로, 양적완화, Endogenous Money Supply, Money Multiplier, Bank Lending Channel, Quantitative Easing

국제 기준의 채권자손실분담제도의 한국 내 입법 방안: 베일인 대상 채권의 구체화 및 법적 타당성을 중심으로: 고영미 ( Youngmi Ko ) 한국금융연구원, 금융연구 [2017] 제31권 제1호, 109~165페이지(총57페이지); 효과적인 정리 체계는 `정해진 순서에 따라 주주 및 무담보 채권자들이 손실을 흡수`하도록 하고, `위험의 전이가 최소 수준에 그치도록 관리`하며, `공적자금의 지출을 억제하는 방식`으로 설계되어야 한다. 특히, 베일인 규정에 기초하여 상각 또는 주식으로의 전환 조치를 실행하는 경우, 정리체계 내에서 채권자평등의 원칙, 법적 우선순위, 해당 채권의 순위 등 일반 도산법상의 원칙이 존중되어야 한다. 베일인(bail-in)의 법체계는 특히 `예금에 대한 취급`, `파생상품에 대한 취급`, `담보채권에 대한 취급` 등에 관한 내용을 반드시 포함하여야 한다. 또한, 정리 수단의 효율을 높이고 손실흡수로부터의 회피를 방지하기 위해서 베일인 대상 채권이 넓게 설정될 필요가 있으나, 베일인 적격성과 범위를 정하는 기준은 명확하고 엄밀하게 규정되어야 한다. 기본적으로...; TAG 정리절차, 채권자손실분담, 베일인, 재산권보장, 예금자보호, 금융안정, Bail-in within Resolution, Eligible Liabilities for Bail-in, Creditor Hierarchy, Deposit Protection, MREL, BRRD, FSB, Key Attributes, D-SIBs

금융변수의 주가수익률 예측력 검정: 김현석 ( Hyunseok Kim ) , 여효성 ( Hyosung Yeo ) 한국금융연구원, 금융연구 [2017] 제31권 제1호, 39~73페이지(총35페이지); 본 연구는 한국주식시장을 대상으로 배당수익률, 이익주가 비율(E/P 비율), 이자율, Yield Gap과 같은 금융변수의 주가수익률 예측력을 검정하였다. 이를 위해 예측회귀분석 시 발생 가능한 계량적 문제들을 효과적으로 처리하기 위하여 Choi, Jacewitz, and Park(2016)의 변동성 시계 표본을 이용한 Cauchy 추정법을 적용하여 실증분석을 수행하였으며, 주요한 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 주가수익률의 QV(quadratic variation)을 기반으로 변동성 시계로 변환한 모형에서는 어떤 변수도 주가수익률 예측력을 가지지 못하는 것으로 나타났지만, 주가수익률의 BPV(bipower variation)을 기반으로 변동성 시계로 변환한 모형에서는 배당수익률이 주가수익률 예측력을 가지는 것으로 ...; TAG 주가수익률, 확률변동성, 변동성 시계표본, Cauchy 추정치, Yield Gap, Stock Return Predictability, Stochastic Volatility, Time Change, Cauchy Estimator

경기변동이 기업의 투자와 고용 및 자금조달에 미치는 영향에 관한 연구: 박도준 ( Dojoon Park ) , 한재훈 ( Jaehoon Hahn ) 한국금융연구원, 금융연구 [2017] 제31권 제1호, 1~38페이지(총38페이지); 본 연구는 외부자금조달 프리미엄과 재무적 제약이 기업의 투자, 고용 및 자금조달과 가지는 관계가 경기변동 및 거시금융시장의 변화에 따라 강화되거나 약화되는지를 한국의 상장기업을 대상으로 실증적으로 분석한 논문이다. 경기변동 및 거시금융시장의 변화를 포착하는 변수로 한국과 미국의 금융시장변수, 경기변동지표 그리고 금융시장 상황 및 경기변동에 대한 투자자 및 소비자의 인식이 반영된 지표를 이용하였다. 높은 무역의존도와 개방적 자본시장을 가진 우리나라 기업의 투자, 고용, 그리고 자금의 조달은 국내의 이자율 변화뿐만 아니라 미국의 정책금리 변화와 미국의 투자자 심리지수에도 유의적인 영향을 받는 것으로 나타났다. 특히 Baker, Bloom, and Davis(2016)가 최근에 제시한 경제정책 불확실성지수가 가장 일관적이며 통계적 유의성도 강한 결과를 보여주었다. 기...; TAG 경기변동, 투자, 고용, 자금조달, 경제정책 불확실성, Business Cycle, Investment, Employment, External Financing, Economic Policy Uncertainty

신용등급과 시장지표를 이용한 채권포트폴리오 강제매각효과 비교 분석: 최재용 ( Jae Yong Choi ) , 이준서 ( Junesuh Yi ) 한국금융연구원, 금융연구 [2016] 제30권 제4호, 119~161페이지(총43페이지); 본 연구에서는 채권포트폴리오의 신용위험 관리방법중 하나인 강제매각(forced sell)의 기준을 신용등급으로 하는 경우와 시장지표로 하는 경우의 효과를 위험대비 수익률 관점에서 비교·분석하였다. 역사적 시뮬레이션 모형을 통한 분석 결과 기본적으로 펀더멘털 요인에 의해 주로 결정되는 신용등급 기준이 시장요인의 영향을 많이 받는 시장지표 기준에 비해 포트폴리오 위험대비수익률이 높은 것으로 밝혀졌다. 하지만 이 같은 강제매각효과는 대상채권의 성격이나 시장상황 등에 따라 상이하게 나타났다. 즉 신용위험 등이 증가세에 있는 채권인 경우 가격하락이 지속될 가능성이 높기 때문에 조기경보 측면에서 유리한 시장지표 기준의 강제매각 효과가 개선되는 것으로 나타났다. 또한, 금융위기와 같이 시장 전반의 신용리스크가 증가하는 시기에는 펀더멘털 관련 정보가 거의 동시에 양...; TAG 채권포트폴리오, 강제매각, 시뮬레이션, 위험관리, 신용등급, 신용스프레드, Fixed Income Portfolio, Forced Sell, Simulation, Risk Management, Credit Ratings, Credit Spread

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