공모·상장리츠 M&A 자금조달방식 결정요인과 관련 제도 개선방안 연구 - 아태지역 상장리츠 실증분석 -

신용상  한국금융연구원, KIF 연구보고서 [2021] 제2021권 제2호, 1~106페이지(총106페이지)

Ⅰ. 서 론 ▣ 지난 20년 동안 아시아태평양지역(이후 아태지역)의 리츠(REITs)시장은 리츠의 수, 자산규모 및 시장가치 측면에서 괄목한 성장세를 시현함. ㆍ2020년 10월말 기준, 아태지역에서 미국을 제외한 가장 큰 규모의 리츠시장을 가진 국가는 일본이며 호주, 싱가포르가 그 뒤를 잇고 있음. ㆍ이상의 세 국가의 리츠시장의 특징은 사모 중심으로 발달한 우리나라의 리츠시장과 달리 주로 공모상장을 통해 발전하였으며, 2020년 10월말 기준 시가총액이 3,4787억 달러에 달하는 143개의 공모상장리츠(publicly-listed REITs)를 보유 중임. ▣ 아태지역 리츠시장의 빠른 성장이 가능했던 것은 동 시장 내 리츠들 간에 적극적인 인수합병(이하 M&A)이 가능했기 때문이며, 향후 동지역 리츠시장의 지속적 성장을 위해서는 규모 ...

국내은행의 효율성과 시사점

이지언 , 이대기  한국금융연구원, KIF 연구보고서 [2021] 제2021권 제1호, 1~78페이지(총78페이지)

Ⅰ. 연구 목적 ▣ 한국 경제의 고령화·저성장 기조가 뉴 노멀로 고착되고 있는 현시점에서 은행이 신성장 부문으로 자금을 원활하게 공급하고 위험을 적절하게 분담하는 금융중개기능을 효율적으로 수행하는 일은 더욱 중요해졌음. · 이에 따라 보고서에서는 은행이 인력, 자본 및 예금 등을 투입물로 사용하여 대출, 증권 및 각종 서비스를 생산하는 금융중개 과정이 효율적으로 이루어지고 있는지를 분석하고자 함. ▣ 은행이 매년 막대한 이익을 기록하는 상황에서 효율성을 분석하는 것이 큰 의미가 없으며, 은행의 경영성과도 진입규제 등으로 인한 반사적 이익에 상당 부분 기인한다는 비판적 시각이 존재하는 것이 사실임. ▣ 그러나 국내은행 이익의 절대규모가 큰 것은 자산규모가 크기 때문이며 2019년 ROA는 0.53%(국내증권사 0.97%, 국내생보사 0.28%), RO...

OECD 회원국 은행그룹의 PBR 결정요인 분석 및 시사점

서병호 ( Byungho Suh ) , 권흥진 ( Heung Jin Kwon )  한국금융연구원, KIF 연구보고서 [2020] 제2020권 제5호, 1~124페이지(총124페이지)

Ⅰ. 논의의 배경 ▣ 국내 은행그룹 주식의 PBR은 지속적으로 하락하여 세계 최하위권 · 국내 은행그룹 주식의 평균 PBR은 2010년말 1.18배에서 2011년말 0.75배로 급격하게 하락한 후 2019년말 0.41배에 이르기까지 지속해서 하락 · 2018년말 기준 OECD 회원국 중 우리나라보다 은행그룹 주식의 평균 PBR이 낮은 국가는 일본, 그리스, 프랑스밖에 없음. ▣ 은행업의 경제적 기능을 감안할 때 국내 은행그룹의 가치가 이처럼 낮게 평가되는 현상은 크게 우려할 사안 · 은행업은 안전하고 유동성 있는 예금을 사회에 제공하고, 대출 시 선별(screening)과 감시(monitoring) 기능을 통해 정보를 생산하는 경제적 기능을 수행 · 은행그룹의 가치가 낮게 평가되는 현상은 이러한 경제적 기능이 효과...

방카슈랑스 시행에 따른 생명보험사의 비용효율성 영향 분석 : Bootstrap DEA와 Stochastic Frontier Analysis를 중심으로

이석호  한국금융연구원, KIF 연구보고서 [2020] 제2020권 제4호, 1~86페이지(총86페이지)

Ⅰ. 서 론 ▣ 방카슈랑스제도 도입의 주요 목적은 보험사의 사업비 절감에 의한 비용효율성 제고, 은행 등의 수수료수입에 따른 수익성 개선, 보험료 인하 및 편의성 제고 등을 통한 소비자편익 증진 등임. ▣ 방카슈랑스제도 시행에 따른 효율성 개선 효과를 분석한 기존연구들은 대부분 DEA(Data Envelopment Analysis) 기법을 사용함. · DEA 모형은 모수를 추정하지 않고 투입물과 산출물을 바탕으로 효율성을 단순 측정함에 따라, 통계적인 추론이 불가능하고 확률적인 변동성도 고려할 수 없는 한계가 있음. · 이로 인해, DEA 기법을 이용하여 방카슈랑스제도 시행의 비용효율성 개선 효과를 살펴본 기존 분석결과에 대해 회의적인 견해가 존재 ▣ 본 연구는 DEA 기법 활용에 따른 이러한 문제점 및 한계를 보완하기 위해 ...

투자자 정보, 기술적 분석 및 유전자 알고리듬(GA)에 기반한 국내 주식 포트폴리오 최적화에 관한 연구

김병덕  한국금융연구원, KIF 연구보고서 [2020] 제2020권 제3호, 1~110페이지(총110페이지)

I. 연구의 목적 ▣ 국내 주식시장에서는 기관투자자, 외국인투자자, 개인투자자의 종목별, 일별 순매수도 금액이 발표되는데 기관투자자 및 외국인투자자의 투자행태와 관련된 정보는 투자전략 결정에 있어서 유용한 정보가 될 수 있을 것으로 추정된다. · 일반적으로 기관투자자 및 외국인투자자가 주식시장에 대한 분석력 및 개별주식 종목에 대한 정보 구득 측면에서 개인투자자보다 상대적으로 우위에 있다는 많은 실증적 연구가 있다. ▣ 기술적 분석(technical analysis)은 회사의 기본정보에 기반한 기초분석(fundamental analysis)에 대비되는 개념으로 실질적 활용도가 높은 주가 예측 방법이다. · 기술적 분석에서는 가격, 거래량 등 시장변수에 기반하여 향후 주가를 예측하는데, 동 방법론에 기반하여 다양한 기술적 지표(technical indic...

거주자 외화예금과 외환시장 안정성

송치영 , 박해식  한국금융연구원, KIF 연구보고서 [2020] 제2020권 제2호, 1~84페이지(총84페이지)

Ⅰ. 서론 ▣ 본 연구는 국내은행의 거주자 외화예금의 결정요인과 거주자 외화예금이 국내 외환시장의 안정성에 미치는 영향을 실증적으로 분석하는 것을 목적으로 함. · 2000년 10월~2019년 6월의 월별자료를 이용하여 거주자 외화예금에 유의한 영항을 미친 변수를 조사하고, 글로벌 금융위기 이전과 이후에 결정요인의 변화가 있는지를 확인함. · 원/달러 환율 변동성의 설명변수에 거주자 외화예금 변수를 추가하여 거주자 외화예금이 외환시장의 안정성에 미치는 영향을 추정함. Ⅱ. 외화예금의 추이 및 특징 ▣ 국내은행의 전체 외화예금(거주자+비거주자 외화예금)은 글로벌 금융위기 직후(2009~2010년)를 제외하고는 전반적으로 증가세를 지속하였으며, 특히 2011년부터는 증가세가 가파르게 진행됨. · 외화예금의 대부분을 차지하고 있는 거주자 외화예금이 비...

국내 외환시장 개입의 유효성 검증 : 사건연구를 중심으로

박해식 , 김남종  한국금융연구원, KIF 연구보고서 [2020] 제2020권 제1호, 1~106페이지(총106페이지)

Ⅰ. 문제의 제기 ▣ 본 연구는 외환시장 개입이 원/달러 환율에 미치는 영향을 분석하는 것을 목적으로 하며 아래의 측면에서 기존의 연구와 차별화됨. · 첫째, 언론매체의 기사와 자금중개회사의 시황자료에 의존하여 구축한 일별 개입자료를 이용하여 개입의 유효성을 검증함. · 둘째, 외환당국의 실개입뿐만 아니라 구두개입의 영향도 함께 살펴봄으로써 실개입과 구두개입의 효과를 비교·분석함. · 셋째, 개입의 군집성 등을 감안하여 시계열분석보다는 사건 연구에 의존하여 개입의 유효성을 검증함. Ⅱ. 개입자료의 구축과 사건연구의 설계 ▣ 2000년 1월 1일부터 2018년 12월 31일까지를 표본기간으로 하여 국내 외환당국의 일별 개입자료를 구축함. · 언론매체의 일별 기사와 한국자금중개의 일별 시황자료를 토대로 총 4,711 영업일 중에서 443건의 구두개입과 1...

금융 마찰과 기업 규모별 정책

김석기  한국금융연구원, KIF 연구보고서 [2019] 제2019권 제4호, 1~90페이지(총90페이지)

▣ 중소기업을 육성하기 위해 대기업을 더욱 엄격하게 대하는 기업 규모별 정책(size-dependent policy; SDP)은 세계적으로 널리 이용되고 있으나 그 학술적 근거는 제한적임. · SDP는 우리나라를 비롯하여 미국, 일본, 영국, 프랑스 등 주요국들에 도입되었음. · Guner et al.(2008)을 비롯한 기존 연구들은 완벽한 시장을 가정하여 SDP가 효율성 및 후생의 손실을 발생시킬 수 있음을 밝힘. ▣ 본 보고서는 SDP가 불완전한 금융시장(incomplete financial market)과 금융 제약(financial constraint)이라는 두 가지 금융 마찰적 환경에서 후생의 증진을 불러올 수 있음을 밝힘. ▣ 불완전한 금융시장은 경제 주체들에게 저축의 양을 늘려 위험에 대비하려는 예...

가계대출 안내방식 개선을 위한 연구 : 핵심상품설명서를 중심으로

김정한 , 노형식 , 서병호  한국금융연구원, KIF 연구보고서 [2019] 제2019권 제3호, 1~146페이지(총146페이지)

▣ 최근 금융감독 당국은 은행 대출이용자의 대출상품에 대한 이해도 제고를 위하여 핵심상품설명서*를 도입하였는데, 본고는 동 설명서의 유효성을 검증하고 대안적 설명서를 제시 * 핵심상품설명서는 금융소비자에게 불리한 내용을 위주로 핵심적 내용을 요약한 보고서이며, EU에서는 Key Information Document (KID), 홍콩에서는 Product Key Facts Statement, 싱가포르에서는 Product Highlights Sheet 등으로 지칭함. ㆍ2018년까지 은행의 대출이용자는 3쪽의 상품설명서와 5쪽의 기본약관을 통해 대출상품에 대한 설명을 들었는데, 너무 길고 내용이 어려워 이해도가 떨어지는 문제가 발생 ㆍ이에 금융감독 당국은 2019년부터 1쪽 분량의 핵심상품설명서를 도입하여 대출이용자들이 자신의 대출계약 조...

연령 프레임 효과로 인한 취업자 증감 지표의 착시 현상

송민기  한국금융연구원, KIF 연구보고서 [2019] 제2019권 제2호, 1~86페이지(총86페이지)

Ⅰ. 논의의 배경 ▣ 2018년은 고용 상황에 대한 관심과 우려가 유독 높았는데, 특히 큰 감소폭을 기록한 40대 취업자 증감 지표가 고용 상황 부진의 근거로 광범위하게 인용되었음. ㆍ2018년 말 기준 40대 취업자 증감 지표는 글로벌 금융위기를 포함한 2000년 이후 모든 기간 중에서 가장 큰 감소폭을 기록 ㆍ이에 따라 40대 취업자 관련 언론 기사 건수가 이전 대비 두배가 넘는 수준까지 증가하는 등 우려가 고조되었음. ▣ 그러나 취업자 증감 지표에는 연령 프레임 효과(age frame effect)가 항상 반영되어 있기 때문에 40대 취업자 감소폭을 실직 규모와 동일한 것으로 간주하는 기계적인 해석에는 오류의 위험이 존재 ㆍ40대 취업자 증감 지표는 연령 프레임을 40~49세로 고정시키고 취업자 수를 집계한 후 전년대비 증감을 통...

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