2020년 1학기 재무관리 기말시험 과제물
분야
zip2. 투자안의 경제성평가시 순이익보다 현금흐름을 중시하여 분석하는 이유를 설명하고, 현금흐름을 추정하는 기본원칙을 설명하라.
- 목 차 -
Ⅰ. 자본구조이론의 발전과정
1. 자본구조이론
2. 자본구조이론의 발전과정
Ⅱ. 투자안의 경제성평가에 사용되는 현금흐름
1. 순이익과 현금흐름
2. 현금흐름측정의 기본원칙
참고문헌
<< 함께 제공되는 참고자료 한글파일 >>
1. 자본구조의 의의.hwp
2. 자본구조이론.hwp
3. 현금흐름 추정의 고려사항.hwp
4. 현금흐름 추정의 기본 원칙.hwp
5. 현금흐름의 개념.hwp
1. 자본구조이론
기업의 재무상태표를 보면 차변은 기업이 수행한 투자안을 나타내는 것이고 대변은 이를 위해 조달한 자본형태를 나타낸다. 따라서 자본조달 형태에 따라 기업 전체의 관점에서 부담하는 자본비용을 최소화하는 자본구조가 존재한다고 볼 수 있는데, 이러한 자본구조를 최적자본구조라고 한다. 자본구조이론은 최적자본구조의 존재여부와 이를 달성할 수 있는 부채수준을 찾는 것을 주된 내용으로 하고 있다.
자본구조이론의 쟁점은 부채사용이 가중평균자본비용에 미치는 영향을 분석하는 것이다. 부채를 사용하면 유리한 효과와 불리한 효과 동시에 나타나기 때문이다. 일반적으로 채권자들은 고정적 성격의 이자를 받기 때문에 주주들보다 작은 위험을 부담한다. 따라서 타인자본비용은 자기자본비용보다 낮은 수준이고, 이러한 상황에서 부채를 많이 사용할수록 가중평균자본비용은 낮아지는데 이를 부채비용의 저렴효과 또는 부채의 절세효과라고 한다. 반면 부채를 많이 사용하게 되면 이자비용의 재무레버리지효과로 인해서 주주들이 부담하는 위험이 커져서 자기자본비용이 높아지게 된다. 이러한 측면에서 보면 부채사용이 가중평균자본비용을 높이면서 기업가치를 감소시키는 불리한 효과를 갖는다.
이외에도 부채사용효과를 세금, 파산비용, 대리비용 등의 시장불완전요인을 고려해서 유리한 효과와 불리한 효과로 구분할 수 있는데, 결국 부채사용이 가중평균자본비용 또는 기업가치에 어떤 영향을 주는가는 이 두 가지 효과 중 어느 효과가 더 큰가에 달려 있다고 할 수 있다.
2. 자본구조이론의 발전과정
① MM의 자본구조이론(1958)
자본구조이론과 관련된 연구 중에서 가장 기본이 되고 중요한 연구가 바로 Miller & Modigliani의 1958년 논문이다. 이 연구는 세금, 거래비용 등 거래마찰요인이 존재하지 않는 완전자본시장과 동일한 업종에 속하면서 경영위험은 같지만 자본구조만 다른 기업들이 존재한다는 동질적 위험집단을 전제로 하여 이론을 전개하였다.
- 중략 -
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