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분야
hwpⅡ. 회계정보의 발전과정
1. 기업의 성장과 회계영역의 확대
2. 산업민주주의의 발전
3. 노동조합의 성장
4. 정보지식사회의 도래
5. 인적자원관리에 대한 관심증가
Ⅲ. 회계정보의 체계
Ⅳ. 회계정보의 단체교섭
1. 게임이론적 접근
1) 일반적 고찰
2) 내쉬의 모델
3) 주덴의 모델
4) 펜의 모델
2. 준기간적 접근
1) 일반적 고찰
2) 크로스의 모델
Ⅴ. 회계정보의 기업도산예측
Ⅵ. 회계정보의 주식평가
1. Ball과 Brown의 연구
2. Beaver의 연구
3. Foster의 연구
4. Joy, Lintzen, McEnally의 연구
5. Beaver, Clarke, Wright 의 연구
6. Beaver, Lamber, Morse의 연구
7. Lintzenberger와 Rao의 연구
Ⅶ. 결론
참고문헌
신주배정비율은 신주발행주식수/구주발행주식수로 측정한다. 이 변수는 증자규모를 측정하는 변수로 기존 연구에서 자주 사용되고 있다. 가격압박가설 의하면 증자규모가 클수록 주가의 하락이 커질 것이므로 배정비율이 주가에 미치는 영향은 음으로 예상된다. 한편, 실무단계에서는 배정비율이 클수록 발행주식수를 많이 확보할 수 있고 시세차익의 크기가 클 것으로 판단한다. 그러나 배정비율이 클수록 하여 1주당 시세차익의 크기가 커질 것으로 기대할 수는 없을 것이다.
유상증자는 레버리지의 감소를 유발한다. 기존 연구에 의하면 레버리지는 주가를 상승 혹은 하락시킬 수 있다. 레버리지의 감소는 도산위험을 감소시킬 수 있다. 한편 레버리지를 감소시키는 유상증자결정으로부터 투자자는 경영자가 기업의 미래이익에 대하여 금액의 감소 및 분산의 증가를 예측하고 있다는 정보를 유추할 수도 있다. 또한 기업가치가 고정되어 있다면, 레버리지감소는 채권자의 투자위험을 감소시켜서 주주의 부를 채권자에게 이전시키는 결과를 초래할 수도 있을 것이다. 결국 서로 상반되는 효과의 상대적 크기에 의하여 레버리지변화가 유상증자공시에 따른 주가변화에 미치는 영향이 결정될 것이다.
보통주 유상증자로 인한 예상레버리지변화율은 다음과 같이 정의하였다.
여기서 α는 증자금액중 부채의 상환에 사용될 비율이다. ΔE는 증자금액이며, P, E, D는 각각 증자직전의 우선주, 보통주, 부채 금액이다. 본 연구에서는 P와 E를 증자년도초 우선주 및 보통주의 시가평균으로 측정하였으며, D는 증자년도초의 부채장부가액으로 측정하였다.
유상증자공시효과에 영향을 줄 수 있는 기타 변수를 통제한 상태에서 회계정보에 의한 설명변수의 유용성을 평가하기 위하여 다음과 같은 회귀식을 검증모형으로 설정하였다. 이러한 회귀식을 통한 검증의 유용성은 다음과 같다.
첫째, 회계정보외의 기타 변수들의 영향력을 통제할 수 있다.
둘째, 회계정보에 의한 유상증자공시정보의 분석의 타당성을 보다 엄격한 조건에서 검증할 수 있다. 제2절에서 회계정보를 이용한 유상증자공시정보의 분류는 불완전한 상태였다. 예를들면 운영자금기대액과 투자자금기대액이 모두 0이어서 증자가 예상되지 않은 기업이 운영자금조달과 투자자금조달목적의 증자를 공시하였다고 하자. 제2절의 기준에서는 운영자금조달의도로 부터의 부정적 정보와 투자자금조달의도로 부터의 긍정적 정보의 상반성 때문에 사전적으로 주가의 변동방향을 예상할 수 없었다. 그러나 연구모형이 의미하는 바는 사전적으로 주가의 변동방향은 예상할 수 없지만 부정적인 정보의 크기는 운영자금기대증자금액과 실제금액의 차이에 비례하고, 긍정적인 정보의 크기는 투자자금기대증자금액과 실제금액의 차이에 비례한다는 것이다. 회귀식을 통하여 이와 같은 변수들의 영향력을 포괄적으로 살펴볼 수 있어 본 연구에서 제시하는 회계정보의 유용성을 보다 면밀하게 검증할 수 있다.
CAR = a + b1DIM + b2DIC + b3ARAT + b4LEV
+ b5DRAT + b6STY + b7MKT 1)
종속변수는 유상증자공시에 의한 주가변화로 공시일기준(-2, 1)일간의 비정상수익률로 측정하였다.
독립변수의 정의는 다음과 같다.
DIM :(실제운영증자금액시가 - 기대운영증자금액시가) / 증자직전월 시가총액
DIC :(실제투자증자금액시가 - 기대투자증자금액시가) / 증자직전월 시가총액
ARAT : 신주발행수 / 구주발행수
LEV : 예상레버리지 변화율
DRAT : 시가발행할인률
STY : 신주배정방식, 구주배정 0 주주우선공모 1
MKT : 유상증자시기의 증권시장장세, 활황장 1 침체장 0
OLS에 의한 회귀식의 추정결과는 선행연구 등에서 확인한 기타 변수들의 영향력을 모두 고려한 이후에도 본 연구에서 살펴보고자 하는 기대증자금액과 실제증자금액의 차이는 유의적인 설명력을 지니며, 그 방향도 예상한 결과와 일치한다. 계수의 크기로부터 투자자들이 운영자금조달금액의 부정적 영향을 투자자금조달의 긍정적 영향보다 중요시 하고 있다는 것을 알 수 있다. 한편 배정비율은 가격압박가설을 지지하는 결과를 보이고 있으며, 레버리지의 변화로부터 투자자들은 기업도산위험의 감소보다는 미래이익의 수준 및 위험에 대한 부정적
김성신 외 1명(2011), 기업의 현금보유와 회계정보의 질 간의 관계, 한국경영학회
이신남 외 1명(2012), 정보보안과 웹기반 회계정보만족도에 관한 연구, 한국기업경영학회
이상은 외 1명(2012), 신용평가등급에 따른 회계정보의 차별적 시장반응, 한국국제회계학회
최정호 외 1명(2012), 감사인 품질관리에 대한 공적규제와 회계정보의 가치관련성, 한국회계학회
황송호(2011), 회계정보공유가 조직간 학습을 통해 생산성과에 미치는 영향, 경북대학교
