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분야
hwp1. 정보비용적 측면에서의 연구
2. 채무불이행적 관점에서의 연구
Ⅱ. 부채비율
1. 분석대상 업종 및 분석기간
2. 변수의 설정 및 업종별 특성분석
3. 업종별 적정부채비율
1) 적정부채비율은 194%로 정부 기준과 비슷
2) 적정부채비율은 도소매업 357%, 펄프 및 종이업 59%로 업종간 현격한 차이
Ⅲ. 부채구조
1. 금융기관 차입 결정요인의 변화
2. 단기부채 결정요인의 변화
3. 부채비용 결정요인의 변화
Ⅳ. 부채상환
1. 부채상환능력 지표 추이
1) 이자보상비율
2) 부채상환계수, 유동비율 등
2. 부채상환능력 변화요인
1) 차입금평균이자율
2) 차입금의존도
3) 매출액영업이익률
4) 총자산회전율
Ⅴ. 자산부채종합관리(ALM)
참고문헌
1. 정보비용적 측면에서의 연구
Campbell and Kracaw(1980)는 만약 정보생산에 있어 規模의 經濟가 존재하고 정보가 시간의 흐름에 따라 축적이 되며 쉽게 이전되지 않는 상황하에서 은행과의 관계는 조달비용을 떨어뜨리고 자금의 가용성을 늘릴 수 있다는 주장을 하고 있다. 또한 Petersen and Rajan(1994)의 연구에서는 逆選擇(adverse selection)과 道德的 解弛(moral hazard)가 존재하는 상황에서 은행은 초기거래에서는 차입자의 유형을 알 수 없기 때문에 높은 대출이자율을 제시하지만, 거래관계를 통해 차입자의 유형이 밝혀지면 대출이자율이 하락함을 이론적으로 보이고 있다. 이와 더불어 그들은 중소기업의 금융거래 실태조사 자료를 활용하여 기업의 세부적인 부채조달 비용을 직접 계산하여 실증분석에 사용하였다. 실증결과 은행과의 거래관계는 기업의 조달비용을 감소시키는 효과가 있다고 주장하고 있다.
Booth(1992)는 감시와 관련한 계약비용이 기업의 負債調達費用에 영향을 미치는가를 살피고 있다. 그는 부채나 지분 소유자에 의한 감시가 부채조달의 계약비용을 감소시키며 담보의 존재여부가 감시비용에 영향을 미치는가를 검토하고 있다. 이를 통해 그는 기업의 부채조달비용이 감시의 용이성과 상호감시 등의 결과에 따른 감시비용과 관련성을 보이고 있다고 주장하고 있다.
Boot and Thakor(1994)는 은행과 차입자간의 거래기간이 대출가격 결정에 중요한 영향을 미친다는 이론적 연구를 하였다. 그들은 또한 차입자가 사업을 성공하여 대출상환을 한 이후에는 담보요구량이 낮아지고 대출가격이 하락한다고 주장하고 있다.
2. 채무불이행적 관점에서의 연구
金融市場은 이자율이 시장을 청산하지 않는 경우가 존재한다는 면에서 특별하다. Stiglitz and Weiss(1981)에 따르면 동일한 집단에 부과되는 이자율은 자금의 수요뿐만 아니라 차입자의 신용도에 따라 결정된다고 주장한다. 높은 이자율은 낮은 위험의 기업이 대출시장을 떠나게 하거나 대출자로 하여금 높은 위험을 선택하게 한다. 만약 대출이자율 상승에 따라 차입자의 평균적인 위험이 증대하면 대출자는 시장을 청산하기 위해 이자율을 올리기보다는 대출규모를 割當(rationing)하는 것이 최적일 수 있다고 주장하고 있다.
정보가 비대칭한 상황에서 기업의 특성과 부채구조는 기업의 부채조달비용에 다양한 요인으로 영향을 미치게 된다.
Harris and Riviv(1990)는 負債의 情報機能에 초점을 맞춘 자본구조이론을 제시하고 있다. 그들에 의하면 투자자는 부채를 통해 다음의 두 단계를 거쳐 기업의 질에 대한 정보를 얻는다고 주장한다.
첫째, 기업의 수익은 투자자에 의해 관찰될 수 없기 때문에 부채의 지불은 수익이 지불요구 금액을 초과함을 알려준다. 이는 투자자의 기업의 질에 대한 신념을 높이는 작용을 한다.
둘째, 부채지불의 실패는 현재 기업의 수익과 기업 질에 대한 추가적인 탐색비용을 야기한다.
이와 같이 부채에 관한 정보는 기업의 현재 영업상황을 투자자에게 알려준다는 면에서 요긴한 정보이다. 특히 그들은 기업의 負債調達費用과 관련한 정태적인 모형을 이용하여 레버리지의 증가는 대출의 약정이자율을 높인다고 주장하고 있다.
Ⅱ. 부채비율
1. 분석대상 업종 및 분석기간
□ 분석대상 업종과 분석기간은 다음과 같음
- 분석대상 업종은 표준산업분류상 제조업내의 중분류 산업과 비제조업부문의 대분류산업
·규모가 작은 어업, 광업, 숙박업, 오락 및 문화업종은 통계적 정확성을 기하기 위해 제외
- 분석기간은 6개년
·경기국면에 따라 다른 결과가 나올 수 있는 점을 감안하여 경기 지점기였던 다음 경기저점기인 한 차례의 경기순환 전기간을 분석대상으로 설정
- 분석자료는 기업경영분석(한국은행)을 활용
2. 변수의 설정 및 업종별 특성분석
□ 업종특성을 고려한 적정부채비율 산정을 위해 다음과 같은 변수들을 도입했음
- a = 매출액 영업이익률(영업이익/매출액)
·매출이 영업이익으로 연계되는 정도를 나타내는 비율로서 영업효율성과 함께 판매제품의 부가가치 창출
김만규(2000), 자산부채종합관리(ALM)를 통한 금리리스크관리에 관한 연구, 울산대학교
박래수 외 1명(2001), 기업의 최적부채구조와 신규투자의 효율성, 한국재무학회
이소영(2011), 가계부채 현황 및 추이와 시사점, 한국경제연구원
조성렬(1998), 환율변동과 기업의 부채비용에 관한 연구, 동아대학교
한영우(1995), 금융환경변화와 은행경영전략 : 자산부채종합관리를 중심으로, 경성대학교
