배 경
1993년 8월 P&G는 기존의 이자율 스왑계약의 만기가 도래하자 BTC에
이를 대체하는 스왑계약을 의뢰.
=> ‘5년/30년 만기 국채 수익률’ 에 연계한 스왑계약 체결
동 기 => 차입비용의 절감을 위해서
P&G 는 1993년 11월부터 1994년 5월까지 이자율이 하락
할 것으로 예상.
낮은 레버리지를 갖는 기업은 기존에는 레버리지가 낮아 큰 위험이 없다. 하지만 다른 기업이 부채 조달을 통해(leverage-incresing) 인수합병을 한다면 채권자 입장에서 leverage가 커지고 이에 따라 default risk가 커지기 때문에 은행에서는 인수가능성이 높은 낮은 레버리지 기업에 high spread를 부과한다.
Deposits denominated in U.S.
dollars at Europe banks outside
the United States
Financial asset and even debt
denominated in U.S. dollars
outside the United States
No obligation for the reserve fund
The interest equalization tax
Regulation Q
Glass-Steagal Act
Oil Shock
A spread trade involving the simultaneous purchase of
Futures
Options
expiring on
1. Cultural risk
It is the possibility that business will go terribly wrong as a result of a Lack of understanding about executing in a new, culturally foreign market or context. Simply it is a risk that is caused by a lack of understanding about another culture. And its typical case is "Wal-Mart"
2. Wal-Mart
Wal-Mart is a US-based discount store. it Spread across all 50 states of US a
spread (3M LIBOR minus 3M T-bill rate), Daily data for one-year period ending
August 4, 2008
Source: Bloomberg.
2차 파동 – 2007년 12월.
원인 : 신용위험의 증가로 다른 금융기관에게까지 위험의 파급
내용 : CDS, CDO로 인한 피해가 확산
레버리지 때문에 파급효과가 크게 나타남
Counterparty Risk증가