분야
hwpⅡ. 본론 : 현금흐름의 추정
Ⅲ. 결론 : 자본예산의 간략한 정리 및 주변에서 응용가능한 사례 3가지
예를 들어 1000원을 10%의 이율로 차입해서 어떤 프로젝트에 투자해서 1년 뒤 이자비용을 제외하고 1200원의 수입이 예상된다고 할 때, 이 투자안의 순현재가치(NPV)는,
NPV = -1000 + 1200/(1+0.1) = 90.91
그런데 이것을 1년 후에 차입금 이자 1000 x 10% = 100원을 지급해야 하므로 현금유출로 처리해서 계산한다면 어떻게 될까?
NPV = -1000 + (1200-100)/(1+0.1) = 0
둘 중 어떤 것이 맞는 계산일까? 두번째 것은 할인율에서 제한 이자비용을 또 다시 뺐기 때문에 틀렸다. (1+0.1)로 나누는 부분이 바로 금융비용이 반영된 부분이다. 따라서 현금흐름에서 이자비용을 또 차감하면 안된다. 차입에 의한 이자비용이나 자기자본에 의한 배당과 같은 금융비용은 현금흐름에서는 계산하지 않고 투자안 가치평가 단계에서 할인율로 반영한다. 위에서 순현금흐름을 구할 때, 부채가 있든 없든 EBIT에 감가상각을 더하면 된다고 했던 이유가 이것이다. 이자비용 등의 금융비용은 이후 할인율에서 반영되기 때문이다.
4) 응용 가능한 사례 3
할인율(discount rate)이란 미래가치(future value)를 현재가치(present value)로 환산해 주는 비율을 말한다. 예를 들어 현금 10,000원을 연 금리 5%로 예금한다고 할 때, 1년 뒤에 받을 금액은 10,500원이 될 것이다. 1년 후의 10,500원을 현재의 10,000원으로 환산하기 위해서는 연이율 5%를 이용하여 역으로 계산하는 것이 필요한데 이때 5%를 할인율로 볼 수 있다. 미래가치를 현재가치로 할인하지 않았을 경우와 할인한 경우에 어떤 차이가 생기는지 확
박영희, 신 재무행정론, 다산출판사, 2008
백정현, 행정학요론, 학문사, 2005
