![[경영학] 자본구조이론-1](http://images.happyhaksul.com/thumb/209/208614-0001.gif)
![[경영학] 자본구조이론-2](http://images.happyhaksul.com/thumb/209/208614-0002.gif)
![[경영학] 자본구조이론-3](http://images.happyhaksul.com/thumb/209/208614-0003.gif)
![[경영학] 자본구조이론-4](http://images.happyhaksul.com/thumb/209/208614-0004.gif)
![[경영학] 자본구조이론-5](http://images.happyhaksul.com/thumb/209/208614-0005.gif)
![[경영학] 자본구조이론-6](http://images.happyhaksul.com/thumb/209/208614-0006.gif)
![[경영학] 자본구조이론-7](http://images.happyhaksul.com/thumb/209/208614-0007.gif)
![[경영학] 자본구조이론-8](http://images.happyhaksul.com/thumb/209/208614-0008.gif)
분야
hwp1. 의 의
2. 논리적 촛점
3. 가 정
4. 기업가치와 자본구조
5. 무부채기업
6. 부채기업
Ⅱ 전통적 자본구조이론(
1. 순이익(NI) 접근법
2. 전통적 접근법
3. 순영업이익(NOI) 접근법
1) 자본구조란 투자의 재원으로써 자본조달수단의 결합형태를 말한다.
2) 자본구조이론에서는 자본구조를 자기자본과 장기성부채인 타인자본의 결합으로 본다.
2. 논리적 촛점
1) 자본구조이론은 자기자본과 타인자본의 구성상태인 자본구조를 변경할 경우 기업가치
에 영향을 미치는가?
2) 만약, 기업가치에 영향을 미친다면 기업가치극대화를 달성하기 위한 최적자본구조는
어느 수준인가?
3. 가 정
1) 완전자본시장이 존재한다.
2) 기업의 자본조달은 자기자본과 타인자본만으로 이루어진다.
3) 기업의 총자본구조는 일정하고, 기업은 자유로이 자본구조를 변경할 수 있다.
4) 모든 투자자들은 기업의 미래 현금흐름의 확률분포에 대하여 동질적 기대를 하며,
미래현금흐름은 매기 일정하다.
5) 기업의 영업위험은 일정하다.
6) 기업의 순이익은 모두 주주에게 배당한다.
4. 기업가치와 자본구조
1) 기업가치
2) 미래현금흐름은 매기 일정하고, 영업위험도 일정하다고 가정하였으므로, 기업가치는 가중평균자본비용()에 의해 결정된다.
3) 따라서, 자본구조가 자본비용에 영향을 주게 되면 기업가치는 변하게 되는 것이다.
4) 자본구조의 변경 → 재무위험의 변화 → 자기자본비용의 변화 →기업가치의 변화
5. 무부채기업
1) 기대현금흐름
법인세 없는 경우 법인세 있는 경우
기대영업이익
이자비용 - -
세전이익
법인세 -
순이익()
주주의 현금흐름
채권자의 현금흐름 - -
2) 기업가치
① 법인세가 없는 경우
주 법인세가 없는 경우 기대영업이익()이 순이익이 되고, 전액 주주에게 귀속
된다. 따라서, 기업가치는 자기자본가치(주주부)와 동일하게 된다. 또한 부채를 사
용하지 않으므로 기업의 가중평균자본비용은 자기자본비용과 같게 나온다.
