분야
pptx2.Valutaion
- FCFE Method
- PER Method
3. Sensitivity Analysis
4. Price Range
오뚜기는 1969년 설립된 업력이 40년의 음식료 제조업체이다. „오뚜기 삼분 요리~!!‟라는 CM송으로 유명한 동사는 국내에서 최초, 1등 제품을 가장 많이 보유하고 있는 식품 기업 중의 하나이다. 오뚜기는 1969년 '오뚜기 분말 즉석카레'를 동사의 1호 제품이면서 국내 최초로 생산, 출시 당시 일본제품이 전부였던 카레시장을 1년 만에 장악하였으며 국내시장에서도 현재 M/S 86% 이상을 유지하고 있다.
해외기업의 아성에도 끄떡 없다 해외기업과 맞서 이겨낸 오뚜기의 시장 장악 스토리는 비단 '오뚜기 카레'에 국한되지 않는다. 동사는 지난 80년대 초 세계시장을 지배하는 외국회사와 마요네즈, 케찹 시장을 놓고 극심한 경쟁을 펼쳤다. 마요네즈 시장에서는 미국의 CPC인터내셔널과, 케찹시장에선 세계 최대의 식품회사인 Heinz와 경쟁이 붙었는데 당시 외국 업체들은 공격적인 마케팅을 통해 M/S을 35%까지 끌어 올렸다. 상대적으로 오뚜기의 시장점유율은 유례없이 하락하였다. 그러나 오뚜기는 고급제품 출시와 적극적인 광고전략으로 그 이름에 걸맞게 다시 일어섰고, 현재 동사의 케찹, 마요네즈는 M/S 80% 이상을 꾸준히 유지하고 있다.
현재는 3분류 시장에서 점유율이 하락하였으나 중국 시장 진출 등 적극적인 해외공략으로 이를 회복할 것으로 보인다. 또한 참기름 역시 최근 점유율이 상승하고 있음에 따라 핵심 주력 군들이 동사의 영업이익을 든든하게 뒷받침할 것으로 보인다.
1) 편의식품시장 성장
노인 및 독신 가구 증가 등 인구구조 변화와 코쿠닝,· 그레이징 등 Lifestyle 의 변화와 개도국과 신흥 경제성장국들에 의해 식품소비가 주도되고 있어 곡물 등의 주식(主食)소비에서 가공식품과 편의식품으로 소비 트렌드가 변화고 있다. 세계 편의시장 연평균 성장률은 약 4%씩 성장하는 가운데 이러한 트렌드에 힘입어 동사는 국내시장 카레 82.0%, 레토르트 70.1%, 케첩 90.0%, 등 주력 품목에서 독보적인 지위를 가지고 있어 안정적인 성장이 지속될 전망으로 보인다.
2) 경기 하락에도 불구한 실적 안정 기대감
세계 경기 침체로 인한 실적 불확실성과 변동성 확대 속에서 안정성이 부각되어 음식료 업종 지수는 지속적으로 상승하는 모습을 보여 왔다. 이에 따라 동사는 경기 방어주로서 경기 변동에 둔감하다는 장점과 또한 주력 제품인 편의식품 판매호조 등 안정적인 흐름을 보여, 기업가치도 크게 상승했다. 뿐만 아니라 최근 진출한 중국 식품시장 규모(9,700억달러)가 미국시장(9,135억달러)을 능가함에 따른 동사의 수혜가 있을 것으로 보인다. 요약하면 동사의 실적향상은 올해에도 지속될 전망이며, 안정성과 성장성을 동시에 겸비한다고 볼 수 있다.
2008, 2009년도는 K-IFRS 연결 재무제표가 존재하지 않아 K-GAAP을 사용하
였다.
연구 개발비 조정의 경우 전액 제조원가로 포함되어 있으므로 조정하지
않았다.
영업 이익률은 5년 평균 5.4%, IFRS만을 고려하였을 경우 5.6%이다.
