![[자본시장론] 이자의 의의와 이자율 결정이론-1](http://images.happyhaksul.com/thumb/176/175246-0001.gif)
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분야
hwpⅡ. 이자의 본질
Ⅲ. 이자율의 결정
Ⅳ. 현실에서 이자율이 여러 가지인 이유
ⅰ. 위험성의 차이
ⅱ. 대출기간의 차이
ⅲ. 행정비용의 차이
ⅳ. 조세상 대우의 차이
Ⅴ. 이자율결정이론
ⅰ. 고전학파의 실물적 이자론
ⅱ. 케인즈의 화폐적 이자론 (유동성 선호이론)
ⅲ. 대부자금설
케인즈는 그의 저서 “고용과 이자 및 화폐에 관한 일반이론”에서 한 경제의 이자율을 결정하는 요인들을 설명하기 위해 유동성선호이론을 제시하였다. 기본적으로 이 이론은 수요공급이론을 응용한 하나의 예이다. 케인즈에 따르면 이자율은 화폐의 수요와 공급이 일치하도록 변동한다. 따라서 화폐의 수요와 공급, 그리고 이들이 각각 어떻게 이자율에 의해 영향을 받는지에 대해 살펴보자.
먼저, 화폐의 공급은 중앙은행에 의해 결정된다. 중앙은행은 주로 공개시장에서 국채의 매입, 매각을 통해 은행전체의 지급준비금을 증감시키는 방식으로 통화량을 조절한다. 중앙은행이 국채를 매각하면 은행권으로부터 인출된 자금으로 대금이 지급되므로 은행권 전체의 지급준비금이 감소한다. 이와 같이 은행의 지급준비금이 변동하면 은행의 대출능력과 통화창출 능력이 변한다. 중앙은행은 공개시장 조작 이외에도 지급준비율 또는 재할인율의 조정을 통해 통화량을 변동시킬 수 있다.
중앙은행이 통화량을 직접적으로 통제한다고 가정하면 통화량은 중앙은행의 정책에 의해 결정되기 때문에 다른 경제변수, 특히 이자율에 의해 좌우되지 않는다. 일단 중앙은행이 화폐공급에 관한 정책을 결정하고 나면 통화량은 시장 이자율에 관계없이 일정하다. 따라서 화폐공급은 수직선으로 표시된다.
다음으로, 화폐의 수요는 유동성에 의해 설명된다. 어떤 자산의 유동성이란 그 자산을 교환의 매개로 얼마나 쉽게 현금으로 바꿀 수 있는지를 나타낸다. 화폐자체가 교환의 매개이므로 화폐는 가장 유동성이 큰 자산이다. 사람들이 수익률이 높은 자산 대신 화폐를 보유하려는 것은 화폐가 재화와 서비스를 구입하는데 가장 쉽게 사용될 수 있기 때문이다.
화폐수요를 결정하는 변수는 많지만 유동성선호이론은 그 중에서 특히 이자율을 강조한다. 그 이유는 이자율이 화폐보유의 기회비용을 나타내기 때문이다. 만약 이자가 붙는 자산 대신에 현금을 지갑에 넣고 다니면 이자수입을 포기해야 한다. 이자율이 상승하면 화폐를 보유하는데 따르는 비용이 증가하므로 화폐의 수요량이 감소한다. 따라서 화폐수요곡선은 우하향의 기울기를 갖는다.
유동성선호이론에 의하면 화폐의 수요와 공급이 일치하도록 이자율이 변동한다. 이를 화폐시장의 균형이라 일컫는다. 화폐의 수요량과 공급량이 정확하게 일치하는 이자율은 균형이자율 하나밖에 없다. 이자율이 균형이자율과 다르면 사람들은 보유자산의 구성을 조절하고 이에 따라 이자율은 균형이자율에 접근한다.
ⅲ. 대부자금설
이자는 대부자금의 가격이며, 이자율은 일정한 기간 동안 자금시장에서 대부자금에 대한 수요와 공급의 상호작용에 의하여 결정된다는 설이 대부자금설이다. 이 설은 D. H. Robertson, J. R Hicks, F. A. Hayek 등에 의하여 주장되고 있다.대부자금설은 고전학파의 실물적이자율이론을 케인즈의 화폐적 이자율이론으로 보충하고 수정한 것으로 볼 수 있다. 대부자금설에서는 이자율을 자금의 가격으로 본다. 따라서 이자율도 다른 상품과 마찬가지로 자금의 수요와 공급에 의하여 결정된다고 생각한다. 케인즈는 저량인 화폐잔고에 대한 수요 ․ 공급으로 이자율결정을 설명하였는데, 대부자금설은 일정기간 동안의 유량인 대출자금에 대한 수요 ․ 공급으로 이자율결정을 설명하고 있다.
대부자금에 대한 수요는 투자이며, 공급은 저축이다. 투자는 이자율의 감소함수이며 저축은 증가함수로 이자율의 조정을 통해 투자와 저축은 균형화된다. 따라서 저축과 투자를 대부자금에 대한 공급과 수요로 보아 그 가격인 이자율을 설명하고 있다. 그렇다면 대부자금으로 공급되는 자금의 원천은 무엇이며 자금의 수요측은 무엇인가? 대부자금에 대한 수요측에는 소비수요, 투자수요, 투기수요 등이 있고, 대부자금의 공급측에는 저축, 중앙은행의 화폐발행, 시중은행의 신용창조, 개인 보유의 화폐방출 등이 있다.
대부자금의 수요곡선은 우하향 하며, 공급곡선은 우상향한다. 균형이자율은 이들 수요곡선과 공급곡선의 교차점에서 결정되고 대부자금의 수급량도 여기서 결정되는것이다.
신재정 자본시장론, 도서출판 대성사 , 2006
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최현우 ․ 하민영 ․ 배연수 ․ 김무형 ․ 박규영 공저, 경제학 강론, 법문사, 1998
이준구 ․ 이창용, 경제학원론, 법문사, 2005
