분야
pptThe term structure of Interest rates
2. Duration & convexity
3. ABS
4. 채권 투자 전략
전제 : 만기에 관계없이 현금 흐름을 할인하는 데 적절한 할인율은
하나만 존재한다.
채권가치 = 이표이자의 현재가치 + 액면가의 현재가치
T
= ∑ 이표이자 + 액면가
t=1 (1+r)t (1+r)t ( T는 만기, r은 이자율)
가격 = 이표이자 × 1/r(1-1/(1+r)t) + 액면가 × 1/(1+r)t
What determines Duration?
Maturity & Duration
: 만기가 길면 듀레이션도 증가함
2. YTM & Duration
: 수익률 수준이 높을수록 듀레이션은 작아지며 그에 따른 채권수익률 변화에 따른 가격변동성은 작아진다.
3. Coupon rate & Duration
듀레이션은 채권의 표면 이자율과 역의 관계가 있다.
Rules for Duration
듀레이션은 채권의 일련의 현금흐름잔존기간을 그 현재가치를 가중치로 사용하여 가중평균한 가중평균 잔존만기이다.
듀레이션은 최초 투자 당시의 만기수익률에 의한 투자수익을 수익률 변동 위험없이 실현할 수 있는 투자의 가중평균 회수 기간이다(후에 면역전략에 이용됨)
듀레이션은 시점이 다른 일련의 현금흐름을 가진 채권을 현금흐름이 한번만 발생하는 채권으로 등가 전환할 때의 그 채권의 잔존만기에 해당된다.
듀레이션은 일련의 현금흐름의 현재 가치들의 무게 중심 역할을 하는 균형점이다
Zero coupon bond 의 만기는 듀레이션이다.
액면금리가 낮을수록 듀레이션은 길어진다.
만기가 길수록 듀레이션은 역시 길어진다.
이자율이 I%인 영구채권의 듀레이션은 (1+i)/i
