[파생상품] P&G VS BT

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레포트 > 경제경영계열
2010.10.01
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소개글

[파생상품] P&G VS BT에 대한 자료입니다.

 P&G ,BT 소개
 이자율스왑(IRS)이란?
 사례연구(P&G VS BT)- 파생상품(스왑) 체결 배경- 체결한 스왑의 특징 및 구조- 파생상품 활용 결과
 시사점

본문내용

스왑 거래는 1980년대초에 처음 도입된 이래 단 시일 내에
자산과 부채를 관리하는 가장 중요한 수단으로 발전

원래 금리 스왑과 통화스왑은 금리 위험과 환위험을 헷지하기
위한 수단으로 개발되었으나 차입비용의 감소나 투자수익의
증대를 위한 목적으로도 널리 이용되고 있음

최근 국제 자본시장에서 조달되는 자금의 2/3가 스왑 거래

금리스왑은 자산과 부채의 금리의 특성을 변형시킴으로써
스왑거래자들로 하여금 금리 위험을 헷지할 수 있게 해줌

원래 금리위험의 헷지를 위한 상품으로 도입되었으나
오늘날에는 자본시장의 불완전성을 이용하여
차입비용의 감소를 가져오는 신규 차입 재정의 수단으로 활용
1993년 8월 P&G는 [CP금리 - 0.40%]를 지불하는 이자율 스왑의
만기가 도래하자 동일한 자금조달 구조를 유지하기 위해
이를 대체하는 스왑계약을 BT(Bankers Trust)에 의뢰

BT에서 이전의 계약과 유사한 구조의 스왑계약을 제시하였으나P&G는 자사의 위험요소와 부합되지 않는다는 이유로 거절

P&G는 1993년 11월부터 1994년 5월 사이 이자율 하락 예상
- 92년~ 93년 9월 미국 국채금리: 4.03% → 3.03% 하향 추세

P&G는 보유한 고정이자 채무를 금리 하락시 유리한 변동이자 채무 로 전환하기 위해 이자율 스왑계약을 체결
※1993년 11월 P&G가 BT와 5년만기 IRS 체결하게 된 주된 동기
→ 차입비용을 절감하기 위한 것

P&G와 BT가 체결한 이자율스왑의 특징

1. 일반적인 스왑거래에서는 변동금리를 LIBOR에 연동시키지만
이 경우는 CP금리를 기준으로 변동금리가 결정

2. CP금리 산정시 특정일의 CP금리가 아니라
30일 평균 금리가 사용되었음

3. 변동이자율결정식에 옵션적 특성을 갖는 스프레드 첨가(Leveraged 스왑: 5년만기 국채 수익율과 30년만기 국채시장 가격에 의해 결정)

Spread = MAX ｛0,［98.5 * YTM(5)/ 5.78 – B(30)］*1/100｝YTM (5) : 5년만기 국채 수익율 (%)B (30) : 30년만기 국채 시장 가격

#파생상품 #VS #PG #BT #상품

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