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분야
hwpⅡ. 구조조정펀드와 제도
1. 도입목적 및 구조조정방식
2. 구조조정의 업무 및 자금조달면
3. 회사의 조직 형태면
Ⅲ. 구조조정펀드와 벌처펀드
1. 투자목적에 따른 분류
2. 경영권획득 방법에 따른 분류
3. 투자시점에 따른 분류
4. 투자대상증권에 따른 분류
Ⅳ. 구조조정펀드와 CRC(기업구조조정전문회사)
1. 기업구조조정을 전문으로 하는 상법상 주식회사
2. 기업구조조정조합(조합형 펀드)의 결성이 가능
Ⅴ. 구조조정펀드와 강제전환증권
1. 강제전환증권(Mandatory Convertibles)의 의의
2. 강제전환증권의 구성요소
3. 강제전환증권 발행기업의 특성
1) 기업의 정상화(recovery) 가능성에 대한 정보불균형
2) 부채수용력(debt capacity) 소진
4. 강제전환증권의 종류
1) 대표적인 설계자와 상품
2) 대표적인 발행기업
3) 투자은행이 발행한 합성(Synthetic) 강제전환증권
참고문헌
기업부채의 증가는 재무적 곤경비용(cost of financial distress) 및 대리인비용 등의 상승으로 인한 신규부채의 한계비용 상승을 가져온다. 재무적 곤경비용은 기업이 부채의 원금 및 이자에 대한 상환의무를 충족하기 어려울 때에 발생하며, 대리인비용은 부채계약의 유한책임특성으로 인하여 기업의 경영자가 특정환경하에서 채권자의 이익에 반하는 행위를 할 때 흔히 발생된다.
특히 장기부채는 대리인문제를 일으키는데, 부채비율이 높을수록 주주의 이해에 따라 행동하려는 경영자의 유인(incentive)은 채권자의 이해와는 보다 더 분리되게 된다. 즉, 경영자는 투자수익이 부채의 원금과 이자를 충당하지 못하는 경우 순현재가치가 양(+)이라 하더라도 포기하거나(과소투자유인) 회사에 대해 유한책임만을 지기 때문에 위험이 높은 투자안에 투자함으로써 채권자의 부를 감소시켜 주주의 지분을 증대시키려는 유인(위험선호유인)을 갖는다. 합리적 채권자들은 주주들과의 사이에 존재하는 이해의 갈등을 감지하고 있기 때문에 경영자의 행위, 특히 신규부채의 발행과 관련된 행위를 제약하는 사채조항(bond covenants)을 요구하게 된다. 이러한 채권자의 행위는 경영자에 의한 기회주의의 가능성이 있을 때 계약문제에 대한 차선의 해결책이 될 수는 있지만, 비용(deadweight cost)을 발생시킬 뿐 아니라 재무상의 탄력성을 감소시키기 때문에 경영진의 투자기회 선택을 제약하며, 특히 내부자금이 부족할 경우에는 투자기회를 위한 자금조달능력을 제약하는 결과를 가져온다.
부채시장에서의 불균형정보는 앞에서의 신주발행의 경우에서 설명한 것과 유사한 왜곡을 가져온다. 즉, 불균형정보는 신규부채의 비용 증가 혹은 나아가 신용할당(credit rationing) 등을 가져올 수 있다.
권세훈 외 1명(2007), 벌처펀드의 개념과 부실채권 투자전략, 한국자본시장연구원
강명재(2005), CRC가 구조조정대상기업의 재무구조에 미친 영향, 한국외국어대학교
김형태(1999), 강제전환증권(Mandatory Convertibles)을 활용한 재무구조 조정방안, 한국자본시장연구원
김종년(1998), 구조조정 촉진을 위한 벌처펀드 활용, 삼성경제연구소
이제경(2000), 4대 구조조정펀드 평가 : 아리랑·한강 떼돈 서울·무궁화 저조, 매일경제신문사
