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분야
hwp1. ROV와 DCF 기업가치 평가
2. 모형주가(ROV,DCF)와 시장주가의 비교
3. 주요 매개변수의 민감도 분석
Ⅱ. 회사정리기업가치평가
1. 청산가치
2. 계속기업가치
Ⅲ. M&A(기업인수합병)기업가치평가
1. 사례1
2. 사례2
3. 사례3
Ⅳ. 상장기업가치평가
1. EVA 전체실적
2. EVA 상위기업
3. 업종별 현황
4. 누적EVA실적
1) 최근 5년간 누적EVA 상위기업현황
2) 연속 EVA+ 기업현황
5. 주당 EVA현황
참고문헌
1. ROV와 DCF 기업가치 평가
Real Option모형, DCF모형을 이용하여 우리나라 실정에 맞는 각종 파라미터 값을 적용하여 그룹별, 기업별로 ROV기업가치, DCF기업가치, Option Value, Terminal Value의 값을 산출하였다. 가치평가 결과를 보면 ROV에 의해 평가된 기업가치가 DCF로 평가된 가치보다 A업종의 경우 151%, B업종의 경우 113%, C업종의 경우 117% 정도 높으며 표본전체기업은 ROV기업가치가 DCF기업가치보다 129.16% 높은 것으로 나타났으며, 이를 또다시 잔존가치를 양 모형에서 차감한 순수 option premium가치 대 순수 DCF option가치의 비중은 이보다 더 높아 A업종의 경우 187%, B업종 122%, C업종 128%로 각각 높이 평가되었고 전체기업은 ROV option기업가치가 DCF option 기업가치보다 148.69% 높게 평가되었다. 이러한 결과는 벤처기업이 가진 가치의 대부분이 성장가능성으로부터 기인하는 것이라는 것을 뒷받침하는 것으로서 이는 벤처기업의 내재가치에 있어 전체 평균 64.7% ～ 73.2%에 해당하는 가치가 미래 성장가능성에 근간을 둔 옵션가치임을 의미한다. DCF방법은 통상적으로 현금흐름이나 투자자본수익률(ROIC), 가중평균자본비용(WACC), 만기기간(T)등에 관한 안정적인 추정치를 구할 수 있는 기업에 관한 기업가치 평가 모형으로는 매우 유용하나 고도의 기술력이나 idea에 바탕을 둔 미래 성장성과 변동성을 가진 벤처기업의 가치를 평가하는 데는 DCF방법이 한계가 있다는 점을 보여주고 있으며 DCF모형보다 ROV모형이 벤처기업 평가 시 더 합리적인 평가모형이라는 점을 시사하고 있다.
기업별 ROV/DCF가 100%이상인 기업을 그룹별로 보면 A그룹은 30개의 표본기업 중 90%에 해당하는 27개 기업이 ROV모형의 기업가치가 DCF보다 높고 B그룹은 36개 표본기업 중 69.4%에 해당하는 25개 기업이 ROV모형의 기업가치가 DCF보다 높으며 C그룹은 33개 표본기업 중 42.4%에 해당하는 14개 기업이 ROV모형의 기업가치가 DCF보다 높게 분석되어 C그룹은 섬유, 피혁, 건설 등 전통산업의 기업이 많아 성장가능성인 옵션가치가 적음을 나타내고 있으며, A그룹 업종은 B, C그룹 업종보다 미래의 성장가능성인 옵션가치가 높은데 기인한 것으로 판단된다.
2. 모형주가(ROV,DCF)와 시장주가의 비교
ROV모형과 DCF모형의 기업가치 평가방법에 의해 우리나라 실정에 근거한 파라미터 값을 적용하여 모형으로 산출한 기업주가가 시장 최고, 최저주가 사이에 위치하는지 여부를 각 기업별, 그룹별로 표시하였다.
▷ 김도성 외 1명(2009), 한국시장에서의 기업 인수합병(M&A)의 절차와 가치평가, 서강대학교경영연구소
▷ 강철근(1999), M&A에 있어 기업가치평가방법의 비교분석에 관한 연구, 인제대학교
▷ 박근수(2003), 벤처기업가치평가법 개발 현황과 과제, 기술신용보증기금
▷ 성주미(2005), 벤처기업 가치평가와 재무정보의 기업가치 설명력에 관한 실증연구, 한양대학교
▷ 송영출 외 1명(2002), 회사정리기업(법정관리기업)의 가치평가에 관한 연구, 한국증권학회
