분야
hwpⅡ. 적대적 M&A(기업인수합병)의 의미
Ⅲ. 적대적 M&A(기업인수합병)의 기준
Ⅳ. 적대적 M&A(기업인수합병)의 제도
1. 의결권의 제한
2. 시차제에 의한 이사선출
Ⅴ. 적대적 M&A(기업인수합병)의 전략적 수단
1. 우호적 협상요청
2. 긴급매수제안
3. 조건부매수제안
4. 주식매점
5. 이단계 공개매수
Ⅵ. 적대적 M&A(기업인수합병)의 유망종목
Ⅶ. 적대적 M&A(기업인수합병)의 법적 규제
1. 연방 증권법상의 규제
2. 연방 독점금지법상의 규제
3. 주 제정법상의 규제
Ⅷ. 적대적 M&A(기업인수합병)의 방어방법
Ⅸ. 결론
참고문헌
미국기업들을 표본으로 행해진 최근 연구들의 결과를 분석하면 실제로 M&A대상이 된 기업들은 전술한 바와 같은 M&A대상이 되기 쉬운 기업의 특성을 지니고 있음을 발견할 수 있다. 우선 Berger와 Ofek(1996)은 무리한 다각화에 의해 그 가치가 손상된 기업일수록 M&A의 목표물이 될 확률이 높은 것을 발견하였다. 이러한 기업들을 인수하는 기업은 주로 대상기업을 인수하여 해체.독립시키는 LBO(Levevared-Buy-Out)그룹들로서 대상기업의 손상이 클수록 해체.독립의 가능성이 큰 것으로 보고하고 있다. 이 외에 일반적인 재무상태나 지분비율 등과 M&A대상기업이 될 확률과의 관계를 파악한 연구들이 다수 발표되었는데 Ambrose와 Megginson(1992)은 기업의 유형자산이 많을수록, 기업의 규모가 작을수록 그리고 기관투자가의 소유지분이 높을수록 M&A대상기업이 될 확률이 높다는 것을 발견하였다.
한편 대주주의 지분이 낮을수록 M&A의 목표물이 되기가 용이하다는 것은 주지의 사실이지만 Song과 Walkling(1993)은 경영자의 소유지분이 상대적으로 낮을수록 M&A의 대상이 되기 쉽다는 것을 발견하였는데 이는 경영자의 방어의지가 상대적으로 낮을 수 있기 때문으로 판단된다. Comment와 Schwert(1995)는 일반기업에 비해 매출액증가율이 낮고 부채비율이 낮으며 현금보유가 많은 기업일수록 M&A의 대상이 될 확률이 높다고 보고하고 있다. 또한 M&A대상기업의 시장가치대 장부가치비율(market-book value ratio)이 비교적 낮은 것을 발견하였는데 이 기업들은 기존 자산가치에 비해 성장옵션의 가치가 작기 때문일 수도 있고 경영이 비효율적이었을 수도 있다고 판단된다.
국내의 경우 김우종(1995), 차주홍(1995) 등 국내 M&A시장의 환경적 특성에 관한 연구 그리고 공정거래위원회에서 발표하는 M&A동기별 분포나 형태별 분포 등에 관한 자료 등은 있으나 실제로 M&A대상기업의 특성에 대한 실증적 연구가 미약하여 M&A대상기업에 대한 이해가 매우 피상적인 것으로 판단된다. 이러한 연구나 자료 등에 나타난 바에서 추론되는 M&A대상기업의 특성은 우선 상당수의 M&A대상기업이 부실기업일 것이라는 점과 소수의 기업이기는 하지만 대주주지분율이 매우 낮은 기업들의 인수시도 사례가 있다는 점이다. 하지만 금년부터는 그간 적대적M&A를 사실상 어렵게 해오던 증권거래법 제200조가 폐지됨에 따라 대주주지분이 낮은 기업들을 중심으로 진입장벽내의 금융기관, 첨단 기술기업 등에 대한 적대적M&A가 서서히 증가할 것으로 기대된다.
Ⅱ. 적대적 M&A(기업인수합병)의 의미
적대적 회사인수(매수)의 유형은 개념에서부터 파악할 수 있다. 즉, 일반적으로 적대적 회사 인수합병이란 회사를 매수하려 할 때에 대상회사의 이사 등 경영진이 동의하지 않거나 반대하는 상태에서 이루어지는 회사 인수합병을 말한다.
Ⅲ. 적대적 M&A(기업인수합병)의 기준
- 적대적M&A를 시도하고자 하는 측의 입장에서 볼 때 피인수기업은 지분 인수를 통해 경영권 인수가 가능해야 하고 경영권을 인수할만한 가치를 보유해야 함. 경영권 인수가 가능하다는 것은 대주주 지분율이 낮음을 의미하고 이는 적대적M&A의 기본적인 요건이라 할 수 있음. 또 한 가지 기업의 시가 총액도 고려해야할 사항이라 할 수 있는데 시가총액이 너무 클 경우에는 지분 확보가 용이치 않고 너무 작을 경우에는 펀드의 성격상 유동성 문제에 봉착하기 때문에 일반의 예상과는 다르게 어느 정도 적정한 시가총액을 보유한 기업이 대상이 될 전망임. 이에 따라 거래소 상장기업들을 대상으로 대주주 지분율이 30% 미만이고 해당 기업의 시가총액이 500억원에서 3,000억원 사이의 기업을 선정하여 보았음. 코스닥의 경우에는 등록기업 중 지분율이 30% 미만인 기업군을 선정.
- 권재열(2005), 적대적 M&A에 대한 방어방법의 현실적 평가, 한국기업법학회
- 이창헌(2008), 적대적 M&A, 벤처기업협회
- 이흥수(2000), 적대적 M&A의 법적 문제점에 관한 연구, 연세대학교
- 이종엽(2007), 적대적 M&A 관련 규제의 개선방안에 관한 연구, 고려대학교
- 장건주(2009), 적대적 M&A에 있어 이사의 의무와 책임에 관한 연구, 연세대학교
