분야
hwpSTX 조선해양
목 차
part 1 조선해양 소개 ----------------------------- 3
part 2 현금흐름 추정 ----------------------------- 4
part 3 재무비율 분석 ----------------------------- 6
part 4 MVA와 EVA ------------------------------12
part 5 기업자본비용 ------------------------------14
part 6 자본구조 ---------------------------------15
part 7 내재가치 ---------------------------------20
Part 1. STX 조선해양 소개
1) STX조선해양
회사명 : STX 조선해양주식회사
설립일 : 1967년 4월 10일
업종분류 : 선박 건조업
납입자본금 : 1,800억원
임직원수 : 9,132명(협력사 직원 포함, 09년 3월기준)
2) 주요사업영역
조선산업 : LNG선, 대형컨테이너선, 초대형유조선(VLCC), 대형광석운반선, 특수선 등
해양산업 : F(P)SO, FPU, DRILLING RIGS, SUPPORT VESSELS, LNG FLOATERS, FIXED PLATFORM 등
3) 경쟁요소
선박 및 해양 Plant는 선가/지불조건 등 자본 경쟁력과 기술/품질/납기 등 생산 경쟁력에 의해 결정된다. 특히, 원가 경쟁력은 제반 경쟁력의 집합적인 개념으로 산업 내 생존 및 성장에 필수 요소로 간주된다. 이 부분에 있어서 국내 조선소들은 이미 세계수준의 경쟁력을 보유하여 일본조선소들을 추월하였으며, 시장 점유율 확대에 총력을 기울이고 있다. 이에 EU, 일본 등 기존 조선강국의 견제가 가중되고 있으며, 신생 조선국인 중국의 투자확대로 설비 증강이 이루어져 장기적으로 볼 때 경쟁이 심화될 것으로 보인다. 하지만 일본조선소는 인력의 노령화 및 고비용화가 진행되는 반면 우수한 젊은 기술인력의 유입 및 육성이 이루어 지지 않고 있고, 중국 조선소는 정부의 강력한 육성의지와 자국 해운산업의 성장 및 풍부한 노동력이 장점이지만 대형 메이저 조선소를 제외한 타 조선소의 경우 종합관리능력이 부족하며 조선기자재의 단가급등 및 금융권으로부터의 RG(Refund Guarantee) 등에 어려움이 있어 납기지연 및 영업상 어려움이 있는 실정이다. 따라서 현재의 경쟁격차는 당분간 유지 될 것으로 보인다. 한편 국내 경쟁업체로는 현대중공업과, 대우조선해양, 삼성중공업 등이 있다.
Part 2. 현금흐름 추정
1) 순현금흐름
NCF= NI+D
(단위=억원) 감가상각비 , 총투자액 , 총매출액, EBIT, 법인세율 등등 모두 공시되어 있음 .
순 현금흐름 순익 - 감가상각비
06년 412억원 -331억원= 81억원
07년 1608억원-370억원=1238억원
08년 430억원-298억원= 132억원
2) 영업현금흐름
