![[기업재무]자본구조이론 및 정보불균형에 대한 일반적 고찰-1](http://images.happyhaksul.com/thumb/458/457634-0001.gif)
![[기업재무]자본구조이론 및 정보불균형에 대한 일반적 고찰-2](http://images.happyhaksul.com/thumb/458/457634-0002.gif)
![[기업재무]자본구조이론 및 정보불균형에 대한 일반적 고찰-3](http://images.happyhaksul.com/thumb/458/457634-0003.gif)
![[기업재무]자본구조이론 및 정보불균형에 대한 일반적 고찰-4](http://images.happyhaksul.com/thumb/458/457634-0004.gif)
![[기업재무]자본구조이론 및 정보불균형에 대한 일반적 고찰-5](http://images.happyhaksul.com/thumb/458/457634-0005.gif)
![[기업재무]자본구조이론 및 정보불균형에 대한 일반적 고찰-6](http://images.happyhaksul.com/thumb/458/457634-0006.gif)
![[기업재무]자본구조이론 및 정보불균형에 대한 일반적 고찰-7](http://images.happyhaksul.com/thumb/458/457634-0007.gif)
![[기업재무]자본구조이론 및 정보불균형에 대한 일반적 고찰-8](http://images.happyhaksul.com/thumb/458/457634-0008.gif)
![[기업재무]자본구조이론 및 정보불균형에 대한 일반적 고찰-9](http://images.happyhaksul.com/thumb/458/457634-0009.gif)
![[기업재무]자본구조이론 및 정보불균형에 대한 일반적 고찰-10](http://images.happyhaksul.com/thumb/458/457634-0010.gif)
![[기업재무]자본구조이론 및 정보불균형에 대한 일반적 고찰-11](http://images.happyhaksul.com/thumb/458/457634-0011.gif)
![[기업재무]자본구조이론 및 정보불균형에 대한 일반적 고찰-12](http://images.happyhaksul.com/thumb/458/457634-0012.gif)
![[기업재무]자본구조이론 및 정보불균형에 대한 일반적 고찰-13](http://images.happyhaksul.com/thumb/458/457634-0013.gif)
![[기업재무]자본구조이론 및 정보불균형에 대한 일반적 고찰-14](http://images.happyhaksul.com/thumb/458/457634-0014.gif)
![[기업재무]자본구조이론 및 정보불균형에 대한 일반적 고찰-15](http://images.happyhaksul.com/thumb/458/457634-0015.gif)
![[기업재무]자본구조이론 및 정보불균형에 대한 일반적 고찰-16](http://images.happyhaksul.com/thumb/458/457634-0016.gif)
분야
hwpⅠ. 자본구조이론이란
1. 자본구조
2. 자본구조이론의 가정
Ⅱ. 자본구조이론의 역사적 배경 및 종류
1. MM의 자본구조 무관련이론
2. 법인세효과를 고려한 MM의 수정자본구조 이론
3. 밀러의 균형부채이론
4. 파산비용(bankruptcy cost)과 자본구조이론
5. 대리인비용(agency cost)과 자본구조이론
Ⅲ. 레몬의 문제(Lemons Problem)와 정보불균형
Ⅳ. 자본시장에서의 정보불균형에 대한 일반적 고찰
Ⅴ. 정보불균형의 관점에서 본 자본구조결정 분석
1. 기업가의 지분보유율을 통한 신호전달
2. 경영자 보상을 통한 신호전달
3. Pecking Order 이론
4. 무비용, 무보상계획 아래서의 신호전달
5. 위험회피를 고려한 신호전달
참고 문헌
자본구조이론은 자본구조와 기업가치와의 관계를 분석하여 기업가치를 극대화하는 최적자본구조(optimal capital structure)를 찾고자 하는 이론이다.
기업의 자본구조에 대한 과학적 논의는 Modigliani & Miller(1958) 이후로 거의 반세기가 지나면서 수많은 연구가 이루어졌으나 아직도 미해결의 과제로 남아 있다. 자본구조에 대한 연구가 기업의 가치를 최대로 높게 하는 최적자본구조의 존재여부와 이의 결정요인들을 탐색하는 분야에 집중되어 왔다. 이들은 어느 일정시점에서의 부채와 자기자본의 구성이 기업가치에 어떠한 영향을 미치는가를 분석함으로써 정태적(static) 성격의 연구들이다.
1984년 Myers & Majluf에 의해 제시된 자본조달순위이론(pecking order theory)은 기업이 자본을 조달함에 있어서 일정한 순서가있는데, 우선 외부자본보다는 내부자본이 선호되며, 내부자본이 고갈된 경우에만 외부자본을 이용하게 된다. 외부자본 중에서도 증자에 의한 조달보다 부채가 선호되며 부채를 더 이상 이용할 수 없는 경우에만 자기자본으로 조달한다는 것이 자본조달순위이론의 내용이다. 자본조달에 이러한 순서가 존재한다는 결과는 경영자와 외부자 사이의 정보비대칭(information asymmetry)이 존재하기 때문이다. 자금조달에 있어서 위험과 비용이 적은 내부자금을 선호한다는 것이다. 채권이나 주식발행을 통한 외부자금조달은 시장에 부정적인 신호를 주기 때문에 내부자금이 부족할 경우에만 사용한다. 경영자가 외부의 잠재적 투자자들보다 기업경영상태에 대하여 우월한 정보를 가지고 있는 경우, 주식발행에 의한 자기자본 증자는 주가가 과대평가되었다는 신호로 작용을 할 가능성이 높기 때문에 가능한 꺼려한다는 것이다.
1. 자본구조
자본구조(capital structure)란 기업이 조달한 자본 중 타인자본과 자기자본의 구성이 어떠한 비율로 되어 있는지에 관한 구조를 말한다. 예를 들어 어떤 기업이 총 60억원의 자본 중 40억원을 타인자본으로 나머지 20억원을 자기자본으로 조달했다면, 이 기업의 자본구조, 즉 타인자본 대 자기자본비율이 2(40/20)임을 알 수 있다. 유사한 용어로 실무에서 많이 쓰이는 재무구조란 용어가 있는데 이는 대차대조표 대변의 구성내용을 뜻하기 때문에 자본구조와 동일한 개념으로 보아야 한다. 예를 들어 일반적으로 재무구조가 건실하다는 말은 조달한 총자본 중 자기자본이 차지하는 비중이 타인자본의 비중보다 큰 경우나 부채가 단기의 악성부채로서가 아니라 주로 장기의 안정 부채로 구성된 경우를 지칭한다.
윤봉한, 『재무관리원론』, 문영사, 1997.
김민환, 『재무관리 이론과 연습』, 등용문출판사, 1996.
강신성, "자본구조의 변화가 기업가치에 미치는 영향에 대한 연구", 서울대, 대학원 1990.
김흥식, "대리문제가 기업의사결정에 미치는 영향에 대한 연구", 서울대, 대학원 1988.
남수현, "정보불균형하의 신호전달 이론에 관한 연구", 서울대, 대학원, 1991.
신동령, "한국기업의 재무구조결정요인에 관한 연구", 서울대, 대학원, 1990.
Akerlof, G., "The Market for 'Lemons'", Querterly Journal of Economics, 1970, pp. 448-450.
Barnea, A., R.A. Haugen and L.W. Senbet, Agency Problems and Financial Contracting, Prentice-Hall, 1985.
Barnea, A., R.A. Haugen and L.W. Senbet, "Market Imperfections, Agency Problems, and Capital Structure : A Review," Financial Management (Summer 1981), pp. 7-22.
----------------------------------------, "An Equilibrium Analysis of Debt Financing under Costly Tax Arbitrage and Agency Problems," Journal of Finance (June 1981), pp. 569-581.
Baxter, N.D., "Leverage, Risk of Ruin, and the Cost of Capital," Journal of Finance (Sep. 1967), pp. 395-403.
Blazenko, G.W., "Managerial Preference, Asymmetric Information, and Financial Structure," Journal of Finance (Sep. 1987), pp.839-862.
Copeland, T.E., and J.F.Weston, Financial Theory and Corporate Policy, 2nd, ed. Addison-Wesley, 1983.
DeAngelo, F. and R.W. Masulis, "Optimal Capital Structure Under Corporate and Personal Taxation," Journal of Financial Economics (March 1980), pp. 3-29.
Fama, E.F. The Economic Efficiency of Financial Market, Lexington Massachusetts : Lexington Book, 1977.
-------------, "Agency Problems and the Theory of the Firm," The Journal of Political Economy (April 1980), pp. 288-307.
-------------, "The Effects of a Firm's Investment and Financing Decision on the Welfare of Its Security Holders," American Economic Review (June 1978), pp.272-284.
