분야
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< 목차>
Ⅰ. 요약 및 서론
Ⅱ. 이론적 배경 검토 및 가설
Ⅲ. 연구 방법
Ⅳ. 실증 분석 결과
Ⅴ. 요약 및 결론
Ⅵ. 느낀점
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* * 자 본 비 용 이란?
1) 자본의 사용 대가로 지불 하는 비용
2) 미래 소득을 현재가치로 바꾸는데 적용하는 할인율
3)자본 조달시 기회비용
4) 최소한의 요구수익률 or 자본환원율(capitalization rate)
** < 본 연구의 배경 > **
=> 비상장 중소기업을 대상으로 산출된 자본 비용이 부실위험과의 관계를 통해서 유용성을 검증함.
(검증 가설) : 부실기업의 자본비용이 높을 것으로 기대
(검증 대상 자본 비용) : 1. 타인자본비용(kd모형),
2. 자기자본비용(Ke모형),
3. 가중평균 자본비용(wacc모형)
> : 1. Ke_Hamada모형과
2. Ke_기술평가모형을 비교 검증 목적으로 추가 검토함.
< 표본 > : 2003~2011년 비상장 중소기업 290,854개
Ⅰ. 요약 및 서론
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1) 세 가지 검증모형 모두 자본비용이 높을수록 부실가능성이 통계적으로 유의하게 높게 나타남.
2) 실무적으로 wacc모형 활용 유용 기대
< Ke_Hamada모형과 Ke_기술평가모형을 통제모형 추가하더라도 추가적인 설명력 보이지 않고 있음>
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비상장 중소기업 대상으로 실무적으로 산출가능하고 유용하게 활용할 수 있는 자본비용 산출방법론 제시
체계적 위험과 개별기업의 특성을 반영한 고유신용위험프리미엄을 반영해야만 유용성을 확보할 수 있다는 점
산업별 성장기업의 베타를 대용치로 활용하는 방법론은 신용위험을 제대로 반영하지 못한다.
Ⅰ. 요약 및 서론
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-> 이영주안성필(2013)에서 투자자와 기업들이 어떤 접근법을 사용하는 것에 대한 합리적으로 판단하기 어려움 주장
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무위험이자율에서부터 출발하여, 시장위험(MRP), 해당 산업위험(IRP), 개별기업의 고유위험(SRP)을 하나씩 가산하면서 추가적인 RP고려
Ke = Rf + ERP + IRPi + SRPi
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1. 유사 상장기업의 무부채 베타를 추정할 필요가 없다
2. 개별기업에 대한 자기자본비용 직접 추정 가능(실무적 시사)
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1. 비상장기업의 자기자본비용을 직접적으로 추정하는 방법을 제시
2. 자본비용 여신 또는 투자와 관련된 경제적 의사결정에 유용한지를 부실위험과의 관계를 통해 실증 검증
Ⅰ. 요약 및 서론
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=> 모든 재무회계 분야에서 필요함.
1. 신주공모가격(IPO)산정
2. 인수합병(M&A)자본유치
3. 자본유치(투자결정)
4. 자본조달방안의 비교
5. 경영성과의 측정
Ⅱ. 이론적 배경 검토 및 가설
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