정책금리가 주택가격에 미치는 영향

李根榮 ( Keun Yeong Lee )  한국국제경제학회, 국제경제연구 [2020] 제26권 제2호, 35~61페이지(총27페이지)

본 연구에서는 정책금리가 주택가격에 미치는 영향을 국소투영모형을 이용해 살펴보았다. 한국감정원의 아파트 실거래가격지수를 이용한 실증분석결과에 따르면 정책금리인하가 아파트 가격을 상승시키는데 상승폭은 전국보다는 서울, 서울보다는 강남 4구의 경우가 더 크고 통계적 유의성을 가진 것으로 나타났다. 이러한 결과는 통제변수나 오차수정항, 그리고 정부규제더미변수 등의 포함 여부에 따라 달라지지 않는다. 한편 비대칭효과를 살펴보기 위해 정책금리충격을 양(+)과 음(-)의 충격으로 구분하는 경우 아파트가격이 음의 충격에는 크게 상승하는 반면양의 충격에는 크게 하락하지 않는다. 한국감정원이나 KB은행의 아파트매매가격지수를 이용하는 경우에도 위의 결과들은 크게 달라지지 않으나 전반적으로 실거래가격지수의 경우보다 정책금리충격에 대한 반응이 약해진다.

TAG 정책금리, 국소투영, 실거래가격지수, 충격반응, Policy Rate, Local Projection, Actual Transaction Price Index, Impulse Response

가계대출의 증가와 차주의 상환부담에 따른 연체확률 분석

金元赫 ( Wonhyeok Kim ) , 金昇炫 ( Seunghyun Kim ) , 李玧秀 ( Yoonsoo Lee )  한국국제경제학회, 국제경제연구 [2020] 제26권 제2호, 63~88페이지(총26페이지)

주택담보대출의 리스크 지표인 연체율은 최근 대출 총량이 증가하고 있음에도 불구하고 오히려 낮아지고 있다. 본 연구에서는 한국크레딧뷰로사의 미시 자료를 이용하여 2012년 1분기부터 2016년 4분기까지 가계대출의 증가가 연체율에 미치는 영향을 차주단위에서 분석한다. 분석결과 대출잔고가 높을수록 차주의 연체율은 높아지지만, 대출의 증가는 단기적으로 연체확률을 낮추는 효과가 있었다. 대출을 은행권 대출과 비은행권대출로 나눈 경우와 신용대출과 주택담보대출 그리고 기타대출로 나누어 분석하였을 때도 같은 결과가 강건하게 유지되었다. 그러나 대출로 인하여 채무상환부담 지표인 DTI가 높아지는 경우에는 대출의 증가는 연체확률을 크게 증가하는 요인으로 작용하였다. 이러한 연체율의 증가는 대출 증가로 DTI가 고위험군 수준으로 올라갔을 때 두드러지게 나타났다. 본 연구의...

TAG 가계부채, 연체위험, DTI, 거시건정성정책, Household Debt, Default Risk, Macroprudential Policy

거시-재무 무재정차익 동태적 넬슨-시겔 기간구조모형을 이용한 최적 미국 국채 포트폴리오 선택

崔我鎭 ( Ahjin Choi ) , 姜圭鎬 ( Kyu Ho Kang ) , 申宇一 ( Wooil Shin )  한국국제경제학회, 국제경제연구 [2020] 제26권 제1호, 1~28페이지(총28페이지)

2013년 이후 풍부한 유동성과 통화분산효과 등으로 인해 우리나라 대형 보험사 및 자산운용사 등의 미국 국채시장에 대한 투자가 급격히 증가하였다. 그럼에도 불구하고, 국내 투자자를 위한 미국 국채 투자에 대한 최적 포트폴리오 연구가 미진한 상황이다. 이에 본 연구는 원화 표시미국 국채 최적 포트폴리오를 도출하고자 한다. 이를 위해 거시-재무 선형 이자율 기간구조 모형을 이용하여, 환율과 미국 국채의 수익률곡선을 예측하였으며, 예측 결과를 바탕으로 최적포트폴리오를 산출하였다. 2017년과 2018년의 각 분기에서 최적 포트폴리오를 시산한 결과, 2017년 1/4분기를 제외하고는 전반적으로 장기채에 비해 단기채에 대한 비중이 높은 것으로 나타났다. 이는 환율에 대한 기대변화보다는 미국 중앙은행의 금리인하기대에 의한 것으로 해석된다.

TAG 수익률곡선, 분포예측, 베이지안 MCMC 알고리즘, 거시변수선택, Bayesian MCMC Algorithm, Density Forecasting, Macro Factor Selection

한국 거주자 주식투자의 자국편의(Home bias) 현상분석

梁大正 ( Daejung Yang ) , 崔景旭 ( Kyongwook Choi )  한국국제경제학회, 국제경제연구 [2020] 제26권 제1호, 29~53페이지(총25페이지)

본고는 2000년 이후 한국 거주자의 해외주식 투자가 빠르게 증가하면서 자국편의 수준이 지속적으로 완화되는 현상을 분석하였다. 2001∼2017년 중 데이터를 기준으로 한국에 거주하는 주식투자자의 자국편의 결정요인 분석을 통해 살펴본 결과 해외주식 투자관련 거래비용 축소, 투자대상국의 제도적 여건개선 및 정보 비대칭 완화, 그리고 소득축적에 따른 투자여력 확대등의 요인과 함께 외환매매 관련 환차익(환위험 오픈 거래의 경우)과 외환스왑거래 관련외환스왑 거래이익(환위험 헤징 거래의 경우) 추구도 중요한 요인인 것으로 분석되었다. 한편한국에 거주하는 주식투자자의 자국편의 수준은 주요국과 비교하여 상대적으로 높았는데, 이는 분석대상 기간 중 한국의 경제성장률이 상대적으로 높아 주식시장 규모의 성장세가 주요국에 비해 빠른 가운데 주가수익률도 높아 거주자의 ...

TAG 거주자 해외주식 투자, 자국편의, 환율, 외환스왑레이트, 환차익, 외환스왑거래이익, 환위험 오픈, 환위험 헤징, Home Bias, Overseas Stock Investment by Residents, FX Spot Rate, FX Swap Rate, FX Spot Gain, FX Swap Gain, FX Risk Open, FX Risk Hedging

인구구조 변화와 주택가격 움직임: 전국 및 광역시 비교 분석 및 예측

安智熙 ( Jihee Ann ) , 朴哲範 ( Cheolbeom Park )  한국국제경제학회, 국제경제연구 [2020] 제26권 제1호, 55~80페이지(총26페이지)

본 논문은 비모수 추정법(nonparametric estimation)을 응용하여 인구분포와 표준화된 주택가격(주택가격-임대소득 비율)의 관계를 분석하였다. 비모수추정법에 의하여 추정된 연령 반응함수는 생애주기가설의 설명과 대체적으로 일치하고, 추정된 주택가격지수는 실제 주택 가격지수의 움직임을 잘 설명하는 것으로 나타났다. 서울 및 6대 광역시별로 추정된 연령반응 함수는 지역의 인구분포에 따라 상이한 모습을 보이는 것으로 추정되었는데 고령화가 진행 될수록 고령세대가 주택가격에 음(-)의 방향으로 영향을 미치는 것으로 보인다. 마지막으로 추정된 연령반응함수와 시나리오별 미래 인구추계를 사용하여 전국, 서울 및 6대 광역시의 미래 표준화된 주택가격을 예측하였는데 울산과 인천을 제외한 지역에서 표준화된 주택가격이 하락할 것으로 예측되었다.

TAG 주택가격, 인구구조, 비모수추정법, 연령반응함수, House Price, Demographic Structure, Nonparametric Estimation, Age Response Function

현재가치 승수로 측정한 정부지출 증가의 거시경제 효과 분석

崔倫碩 ( Yoonseok Choi ) , 梁銀順 ( Eunsun Yang ) , 金成炫 ( Sunghyun Kim )  한국국제경제학회, 국제경제연구 [2019] 제25권 제4호, 1~26페이지(총26페이지)

최근 정부가 시행하고자 하는 확대 재정정책에 대한 경제적 효과가 논쟁의 대상이 되고 있다. 본 연구는 한국경제에 적합한 소규모 개방경제 모형을 구축하여 정부지출증가가 거시경제 및 재정에 미치는 영향을 현재가치승수를 이용하여 분석한다. 세부적 정부지출의 효과를 살펴보기 위해 총 정부지출을 소비재, 투자재, 비효율적 소비로 나누어 분석하고, 재원마련을 정부부채를 늘리는 방법과 세율인상을 통한 방법으로 구분해 분석한다. 모델 시뮬레이션 결과 확대 재정정책의 승수효과는 단기적으로는 미미하지만 장기적으로 증가한다. 개방정도에 따라 생산과 소비에 미치는 영향이 반대로 나타나는데 한국과 같은 개방경제의 경우 늘어난 복지지출로 인한 정(+)의 소득효과로 가계가 소비를 늘리지만 노동공급을 감소시키게 되어 단기에 생산을 둔화시킨다. 또한, 정부지출을 약 10% 늘리는 경우...

TAG 재정정책, 현재가치 승수, 정부지출, 소규모 개방경제 모형, Fiscal Policy, Present-Value Multiplier, Government Spending, Small-Open Economy Model

자본유출입에 대한 통화정책 효과의 비선형성 분석: 신흥국을 중심으로

李命洙 ( Myung-soo Yie )  한국국제경제학회, 국제경제연구 [2019] 제25권 제4호, 27~54페이지(총28페이지)

본고는 인플레이션 타겟팅 국가 중 외환위기를 경험한 중남미와 아시아 신흥국을 대상으로 외국인 자본유출입에 대한 통화정책 효과가 긴축 또는 완화 정책 여부에 따라 비선형적으로 나타나는지 분석하였다. 분석 결과 외국인 자본유출입에 대한 통화정책 충격별 비선형성이 관측되었는데 통화정책 긴축 또는 완화 여부에 따라 외국인 자본이 유출 또는 유입되는지는 나라마다 상이하였다. 또한 통화정책 충격 시차별로 차이는 있으나 통화정책 충격의 크기가 커질수록 그리고 금융시장 개방도가 확대될수록 외국인 자본유출입에 대한 통화정책 효과는 축소되는 것으로 나타났다. 경제위기 시에는 보다 강력한 통화정책이 있어야만 그 효과가 확보될 수 있으며, 글로벌화된 금융시장 환경으로 인해 자본의 국제이동이 국내 경제상황 보다는 글로벌 경제환경에 더 크게 영향을 받기 때문에 금융시장 개방 확대가 통...

TAG 통화정책 비선형성, 인플레이션 타겟팅, 자본유출입, 금융시장 개방도, Non-linear Effect of Monetary Policy, Inflation Targeting, International Capital Flows, Financial Market Openness

고학력 노동자의 지역 이동에 관한 실증연구: 비수도권 인재유출을 중심으로

鄭宰賢 ( Jaehyun Jung ) , 董眞祐 ( Jinwoo Dong ) , 金基承 ( Giseung Kim )  한국국제경제학회, 국제경제연구 [2019] 제25권 제4호, 55~78페이지(총24페이지)

본 연구는 대학졸업자 직업 이동 경로조사(GOMS)를 활용하여, 비수도권 고교 출신자의 수도권 유출 결정요인을 분석하였다. 비수도권 고교 출신자의 수도권 유출은 대학 진학을 위한 유출과 직장 취업을 위한 유출, 두 가지 경로를 통해 이루어진다. 비수도권 고교 출신자의 수도권 유출결정요인을 분석하기 위해 대학 진학을 위한 유출과 직장 취업을 위한 유출이 연결되는지 확인하는 것이 필요하다. 분석결과로 첫째, 대학 생활 중 인적자본 축적의 경험을 가진 개인일수록 수도권으로 유출되는 경향이 높은 것으로 나타났다. 둘째, 2～3년제 대학이나 교육대 졸업자보다 4년제 대졸자의 수도권으로 유출 경향이 높은 것으로 나타났다. 셋째, 수도권 소재 대학을 졸업한 대졸자는 수도권에 남아 직장을 구하는 경향이 높은 것으로 나타났다. 이를 통해 대학 진학을 위한 유출이 직장...

TAG 지역이동, 인적자본, 고학력 노동자, Regional Migration, Human Resources, High-Educated Workers

변동성 프리미엄의 정보유용성 분석: 한국의 사례

尹載皓 ( Jaeho Yun )  한국국제경제학회, 국제경제연구 [2019] 제25권 제3호, 1~29페이지(총29페이지)

본 연구는 KOSPI200 옵션의 내재변동성인 VKOSPI 지수를 분해하여 변동성 프리미엄을 추정하고, 금융시장 및 거시경제 변수 예측력을 분석하였다. 이러한 변동성 프리미엄은 경제 내의 위험기피도의 대용변수로서 널리 연구된 바 있다. 변동성 프리미엄은 주가수익률, 국고채이자율, 대미달러 환율상승률 등 금융시장 변수뿐만 아니라 외국인자본유입, 산출, 인플레이션 등 거시경제 변수에 대해서 유의한 예측력을 보였다. 이러한 예측력은 표본내 뿐만 아니라 표본외에서도 유효한 것으로 나타났다. 본고의 실증분석 결과는 변동성 프리미엄 상승이 미래 주가수익률과 양(+)의 관계를, 미래 환율상승률과 음(+)의 관계를 가지며 이는 다시 해외자본유입을 통하여 실물경제에 영향을 미치게 되는 “자본유입의 주가 및 환율 경로”의 작동을 시사하는 것으로 생각된다.

TAG VKOSPI 지수, 변동성 프리미엄, 위험기피도, 자본유입의 주가 및 환율 경로, VKOSPI Index, Variance Risk Premium, Risk Aversion, Stock and Currency Channel

아시아 국가의 노동 이동에 따른 본국 송금이 빈곤에 미치는 영향 분석

李怡霖 ( Yi-lin Li ) , 王婧卜 ( Jingbu Wang ) , 吳根燁 ( Keun-yeob Oh )  한국국제경제학회, 국제경제연구 [2019] 제25권 제3호, 31~51페이지(총21페이지)

본 연구는 아시아 국가들에서 노동 이동을 통한 해외송금유입이 빈곤에 어떤 영향을 미치는지에 대한 실증분석 연구이다. 빈곤수준을 나타내는 지표들인 빈곤지수 데이터를 구할 수 있는 20개국에 대해 1990년부터 2013년까지의 자료를 이용하여 빈곤수준의 현황을 분석하고 송금유입률 및 세계화 지표들과 빈곤수준 사이의 관계를 패널 회귀분석하였다. 그 결과, 첫째, 해외송금유입은 전체적으로 빈곤률을 감소시키는 방향으로 영향을 미친다는 결과를 발견하였다. 둘째, 송금의 효과는 송금률 수준과는 비선형적 관계를 가지며 구체적으로는 송금률이 높을수록 빈곤개선효과가 더 커지고 있음을 볼 수 있었다. 셋째, 금융, 사회, 정치 등 3가지 측면에서의 세계화 지표들을 포함하여 분석한 결과 정치적 세계화가 잘 된 국가들에서 송금의 빈곤개선효과가 더 크다는 것을 발견하였다. 이러...

TAG 해외송금유입, 빈곤감소, 인간개발지수, International Remittance, Poverty reduction, HDI

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