분야
hwpⅡ.전환 사채의 연혁
Ⅲ.전환사채의 경제적 기능
ⅰ.순기능 ①발행회사를 위한 경제적 기능
②투자자를 위한 경제적 기능
③국민 경제적 기능
ⅱ.역기능
Ⅳ.전환사채의 성공사례 -현대건설 전환사채
-동양종금증권 전환사채
Ⅴ.전환사채 이해를 위한 기초적 지식
ⅰ채권용어
ⅱ실제 전환 사채를 통한 전통적 분석
앞에서 본 바와 같이 전환사채는 회사를 위하여나 사채권자를 및 자본시장을 위해서는 여러 가지면에서 순기능적인 역할을 할 수 있을 것으로 기대되지만 다른 한편으로는 기존주주들에게는 불이익이 가하여 질수도 있다
예를 들어 기존 주주들은 회사가 전환 사채를 발행하여 자금을 조달함으로서 경영상태가 크게 호전되면 주가도 상승하고 유리한 이익배당도 받을 수 있게 되지만 반면에 회사의 경영상태가 현저하게 호전되지 않을때에는 전환권의 행사로 주식수가 증가함으로써 주가가 하락하게 되거나 이익 배당률이 하락할 수 있다 또한 사채가 주식으로 전환됨으로 인하여 자본구조가 불확실하게 될 우려가 있으며 주주 아닌 제3자가 전환사채를 인수하는 경우에는 기존주주들이 갖고 있던 지주율이 낮아지게 되어 주주권이 약화될 수 있다
또한 전환사채는 보통사채보다 발행가액이 높고 이율은 낮은 것이 일반적이며 아울러 전환권을 행사할 수 있을 때 까지 경영상태가 호전되지 않으면 사실상 전환권은 무의미하게 되어 사채권자에게 불리하게 적용하는 경우도 있다
그리고 전환사채가 해외증시에서 발행되는 경우 그 발행조건도 주가에 비해 10-30%의 할증을 요구하는 것이 일반적이며 발행금리는 보통사채보다 저렴한 3-8%수준이지만 해외전환사채를 발행하는 경우 대부분이 만기까지 전환이 이루어지지 않는 경우 중도상환( put option)을 조건으로 하는 경우가 많아 환리스크를 부담해야 하는 경우가 많다.
따라서 전환사채는 동전의 양면처럼 장점이 있는 반면에 단점들도 갖고 있다 문제는 전환사채의 존재 당위성과 관련하여 어느 범위까지 기존주주의 권익을 보호할 필요가 있으며 시장경제질서의 형성을 위하여 어떻게 전환사채제도를 규율할 것인가에 대하여 고민할 필요가 있다
Ⅳ 전환사채의 성공사례
현대건설 전환사채 - 2001년 봄 당시 현대건설은 법정관리 상태였으며 2001년 만기가 돌아오는 전환사채(178회와 187회)는 액면가 1만원의 4000원대에서 거래 되었다. 이때 A씨는 5000만원을 투자해서 전환사채를 취득하였으며 그해 가을 채권 가격이 상승하면서 8000원이 되었고 연말에는 12000원이 넘게 되었다. 그 후 A씨는 12000원에 매도하여 200%의 수익률을 거두었다
동양종금증권 전환사채 - 평손 동양종금증권 주식이 싸다고 생각한 A씨는 전환사채 (05년 4월 표면금리 연 5.5% 원금만기(6년)상환률 118.16% 주식 전환가격 5.500원 ) 에 5억을 투자 하였다. 투자이후 채권은 상장 되어서 5% 프리미엄이 발생 06년 4월말 주가 14.000원 이상 형성되었다 A씨는 프리미엄이 16000원 넘는 시점에 매도하여 16)% 수익률을 거두었다 (5억 투자하여 8억 벌어들임)
Ⅴ.전환사채 이해를 위한 기초적 지식
채권과 이자율 파생상품- 유진
전환사채의 이해 (마지막 남은 재테그 블루 오션)
