![[기업분석] 한샘 가치평가-1](http://images.happyhaksul.com/thumb/446/445699-0001.gif)
![[기업분석] 한샘 가치평가-2](http://images.happyhaksul.com/thumb/446/445699-0002.gif)
![[기업분석] 한샘 가치평가-3](http://images.happyhaksul.com/thumb/446/445699-0003.gif)
![[기업분석] 한샘 가치평가-4](http://images.happyhaksul.com/thumb/446/445699-0004.gif)
![[기업분석] 한샘 가치평가-5](http://images.happyhaksul.com/thumb/446/445699-0005.gif)
![[기업분석] 한샘 가치평가-6](http://images.happyhaksul.com/thumb/446/445699-0006.gif)
![[기업분석] 한샘 가치평가-7](http://images.happyhaksul.com/thumb/446/445699-0007.gif)
![[기업분석] 한샘 가치평가-8](http://images.happyhaksul.com/thumb/446/445699-0008.gif)
![[기업분석] 한샘 가치평가-9](http://images.happyhaksul.com/thumb/446/445699-0009.gif)
![[기업분석] 한샘 가치평가-10](http://images.happyhaksul.com/thumb/446/445699-0010.gif)
![[기업분석] 한샘 가치평가-11](http://images.happyhaksul.com/thumb/446/445699-0011.gif)
![[기업분석] 한샘 가치평가-12](http://images.happyhaksul.com/thumb/446/445699-0012.gif)
![[기업분석] 한샘 가치평가-13](http://images.happyhaksul.com/thumb/446/445699-0013.gif)
![[기업분석] 한샘 가치평가-14](http://images.happyhaksul.com/thumb/446/445699-0014.gif)
![[기업분석] 한샘 가치평가-15](http://images.happyhaksul.com/thumb/446/445699-0015.gif)
![[기업분석] 한샘 가치평가-16](http://images.happyhaksul.com/thumb/446/445699-0016.gif)
![[기업분석] 한샘 가치평가-17](http://images.happyhaksul.com/thumb/446/445699-0017.gif)
![[기업분석] 한샘 가치평가-18](http://images.happyhaksul.com/thumb/446/445699-0018.gif)
![[기업분석] 한샘 가치평가-19](http://images.happyhaksul.com/thumb/446/445699-0019.gif)
![[기업분석] 한샘 가치평가-20](http://images.happyhaksul.com/thumb/446/445699-0020.gif)
분야
doc1. 기업개황
2. 경쟁에 따른 잠재적인 이익 훼손 가능성: 적음
3. 주요품목
4. 전망
Ⅱ. RIM 모델을 이용한 가치평가
1. 미래 순이익의 예측 방법
2. 미래 기초자기자본의 산정
3. 자본비용의 계산
4. RIM을 이용한 가치평가
Ⅲ. EVA 모델을 이용한 가치평가
Ⅰ. 현금흐름표 분석
1. 영역별 현금흐름을 분석하고 이익의 질을 평가 .
2. FCF를 산정하고 분석 .
3. 순현금흐름의 배분과 자금조달 .
4. 지급능력 평가를 위한 비율분석 .
IV. 결과 요약
2009F 2010F 2011F 2012F 2013F 잔여가치
지속적이익(세후) 24,115,887 26,944,221 28,760,472 29,874,737 30,539,978 30,930,843
전년대비증가 20.41% 11.73% 6.74% 3.87% 2.23%
57.48% 57.48% 57.48% 57.48% 57.48%
위에 표에서와 같이 전년 대비한 이익의 증가율은 약 57.5%씩 감소하면서 이익의 증가 추세가 감소되고 있으며 2014년 이후에는 지속적이익의 값이 더 이상 증가하지 않고 30,930,843(천원)이 계속된다고 가정하였다
2. 미래 기초자기자본의 산정
기초자기자본의 산정은 순증관계를 이용할 수 있는데 우리는 처음 미래 순이익을 예측할 때 지속적 이익을 사용하였기 때문에 원래 [기말자기자본 = 기초자기자본 + 순이익 - 순배당]의 관계를 이용하지만 우리는 [기말자기자본 = 기초자기가본 + 지속적순이익 - 순배당]을 이용하였다. 배당성향 또한 [배당성향= 배당÷지속적순이익]으로 산출하여 약 40.48%의 성향을 지속적순이익에 곱하여 배당액을 구하였다. 즉, 2008년의 배당액 8,107,507,200원을 2008년의 지속적이익 20,028,908,548원으로 나눈 배당성향 40.48%를 2009년 기초자기자본 156,794(억원)에서 지속적이익 24,116(백만원)을 더하고 24,116(백만원)에 배당성향 40.48%을 곱해 산출한 배당액 9,762(백만원)을 차감하여 기말자본 171,148(백만원)을 구하였다.
미래 자기자본 예측치 (단위 : 백만원)
2009 2010F 2011F 2012F 2013F
기초자본 156,794 171,148 187,185 204,304 222,086
지속적이익 24,116 26,944 28760 29875 30540
배당 9,762 10,907 11,642 12,093 12,362
기말자본 171,148 187,185 204,304 222,086 240,263
* 주석: 배당에 관한 사항- 일시적 배당규모의 확대, 축소가 아닌 성장에 따른 점진적 배당증가
3. 자본비용의 계산
자기자본비용(cost of equity)는 CAPM을 이용하여 추정하였다.
re ＝ 무위험이자율 ＋ β․시장위험프리미엄 (시장이자율 - 무위험이자율)
β: 주식의 베타(체계적 위험)
3.1 무위험이자율(rf: risk-free rate of return)
미래에 대한 장기간 현금흐름의 예측이므로 만기가 짧은 것 보다 만기 5년의 국고채를 이용하였으며, 추정의 정밀도를 극대화하기 위해서는 일별수익율을 사용하는 것이 보다 바람직하겠지만 우리는 월별수익율을 사용하였으며 출처는 한국은행이다.
-> 5년 만기 국채이자율 10년(1999년11월~2009년11월) 평균 5.577 적용하였다.
3.2 시장위험프리미엄
그 동안 학술연구에서 사용된 시장프리미엄 추정치들은 대부분 6~8% 범위 내였고, 실무에서 애널리스트들이 사용하는 시장프리미엄도 대략 7% 안팍 수준으로 우리는 6.5%를 적용하였다.
3.3 베타
베타의 추정은 키움증권이 제시한 0.35의 값을 이용하였다
위의 값들을 종합하여 한샘의 자기자본비용은 다음과 같이 7.85%로 추정되었다.
re ＝ 5.577 ＋ (0.35 × 6.5) ＝ 7.85 (%)
4. RIM을 이용한 가치평가
위에서 도출한 순이익과 기초자기자본, 자기자본 비용을 이용하여 RIM을 통한 주주지분가치를 측정하였다.
RIM 을 이용한 주주지분가치 (단위: 백만원)
2009F 2010F 2011F 2012F 2013F 이후
1. 순이익 24,116 26,944 28,760 29,875 30,540 30,931
2. 기초자기자본 156,794 171,148 187,184 204,302 222,083 240,263
3. re x 기초자기자본= 정상이익 12,311 13,439 14,698 16,042 17,438 18,865
