분야
docx1. Case 상의 문제
(1) Case 배경
(2) Esposito의 우려
1) 제안서의 Project IRR
2) Project Financing
3) Degree of Leverage
2. Initial Investment & Project Financing
(1) 생산설비 확장의 배경
(2) Initial Investment
1) 초기투자 비용에 대한 감가상각 여부와 방법
(3) Project Financing
1) 엔화 차입
2) 원화 차입
3. 새로운 해외투자 분석의 평가
(1) 엔화차입의 경우
1) 자회사 입장의 Project Evaluation
2) 모회사 입장의 Project Evaluation
3) 이자보조효과
4) 법인세 절감효과
5) 결론
(2) 원화 차입의 경우
1) 법인세 절감효과
2) 결론
(3) 추가 증분현금흐름(Incremental cash flows)
1) 부수효과(Side effect) - 자기잠식효과(Cannibalization)
프로젝트의 자금조달 방법은 다음과 같은 두 가지 방법을 고려하였다.
○1 초기 투자 비용의 80%를 이자율 6%인 일본 기계 장치 공급자로부터의 엔화 차입
○2 기업 내부 방침에 맞게 초기 투자 비용의 60%를 이자율 22%인 한국 내 원화 차입
1) 엔화 차입
한국 지사는 초기투자 비용의 80%인 24억원을 일본 기계 장치 공급자에게서 6%의 이자율로 차입할 수 있는데 이를 당시 환율인 3.5239 \/￥을 적용하면 681만 엔이 된다. 이 부채는 5년 Uniform Paydown loan으로 그 상환 방식과 각 기말 부채잔액은 다음과 같다.
표2) 부채 상환 방식과 부채잔액 (in yen Millions)
Year 기초 부채 잔액 이자비용 6% 원금 지급 기말 부채 잔액
1 681 41 121 560
2 560 34 128 432
3 432 26 136 296
4 296 18 144 152
5 152 9 152 0
*Annual interest + Principal payment = 162 million yen
2) 원화 차입
Wiley 본사의 부채 대 자본 비율 지침은 1.5:1.0이고 한국지사는 원화로 차입할 경우 이 비율을 맞출 수 있다. 이 비율에 맞추어 차입을 한다면 차입 금액은 초기투자비용 30억원 중 18억원이 될 것이다. 이 부채는 한국에서 한국지사의 원화 차입 이자율인 22%에 5년 만기 Annual Coupon Bond로 조달한다. 원금은 만기 상환한다.
