모형위험의 관리에 실패하여 1997년에 6.9억 달러의 손실이 발생하였다. 후지은행 전환우선주 투자 후 주가변동 위험에 대비해 은행주와 통상적으로 동일한 방향으로 비슷한 크기를 가지고 움직이던 니케이지수에 대한 선물을 매도함으로써 헤지를 하였다. 그러나 1997년 11월 일본 야마이치증권 파산의
모형을 정립하고 이에 따라 검정을 실행해야 한다. Lo와 Mackinlay (1988)는 분산비율분석에 의하여 이 과정중 한 과정을 검정하는 방법을 개발한 바 있다. Campbell등 (1997)은 Lo와 Mackinlay (1988)의 방법을 요약하며 제시하고 있다. 본 절에서는 Lo와 Mackinlay의 검정방법과 Campbell 등이 제시한 것을 중심으로 무작위
1. 자본자산가격결정이론
자본자산가격결정이론(Capital Asset Pricing Model)에 의하면 무위험이자율이 R f 이고 시장 포트폴리오의 수익률은 R m 일때, 임의의 자산 i에 대한 기대 수익률, E(R i)는 다음과 같은 식에 의해 결정된다. 즉,
(1) E(Ri) - Rf = βim(E(Rm) - Rf)
여기서, βim= {Cov(Ri, Rm)/Var(Rm)
이 된
자본시장의 행동을 이해하고 해명하기 위한 운동법칙을 규명하는데 확률과정(stochastic processes)이 많이 사용되고 있다. 물론 확률과정만을 이용하여 자본시장의 운동법칙을 정립하고 있는 것은 아니다. 그러나 연속시간의 틀 속에서 주식을 비롯한 資本資産의 가격을 결정하는 모형들은 확률과정론을
환율과 주요 거시경제변수들간의 관계를 설명하는 각종 환율결정모형들이 1970년대 초반이후의 변동환율제도하에서 주요 국가들간의 환율변동을 제대로 설명하지 못한다는 Meese와 Rogoff(1983)의 연구결과가 발표된 이후 많은 관심이 환율의 변동을 적절히 설명할 수 있는 경제모형을 찾아내는 데에 집중
Var()=
다음은 Portfolio의 효과를 알아보기 위해서 SPSS를 이용하여 계산된 개별 주식의 분산과 2~10개 주식의 공분산을 나타낸 자료이다. 이 과정에서 포트폴리오 구성주식의 수를 'n'이라고 했을 때, n=1이면 20가지, n=2이면 10가지, n=3이면 7가지, ... N=10이면 2가지 즉, 20/n의 값에서 올림 한 값만큼의 경우
모형들이 안고 있는 정규성, 동분산성, 균형시장, 완전시장, 동질적 예측 등 엄격한 가정으로 인한 현실과의 괴리를 제거하기 위한 연구들이 다각적으로 모색되었다. 여기에 1976년 발표된 Box Jekins 모형과 80년 Sim의 Vector 자기회귀모형 등 시계열 통계분석 방법의 급진적 발달은 예측을 위한 유용한 도구
..)
우리는 종속변수를 0 또는 1로 coding. (binary choice)
y의 예측값은 선택확률의 의미를 가지게 됨.
이 경우, 문제가 생긴다. (Linear Probability Model)
Heteroskedasticity: εi 의 분산이 일정하지 않아
“확률” 예측값이 0보다 작아지거나 1보다 커지는 선형모형의 한계
⇒A different type of regression model should be used.
때, 이 현물의 가격 변동위험을 헷지하기 위하여 선물을 얼마만큼 매입 또는 매도할 것인지를 결정하는 모형이다. 존슨과 스테인의 최소 분산 모형(즉 포트폴리오 이론)에서 헷징 효과의 결정 요인은 현물과 선물가격의 움직임 사이에 상관계수의 절대값의 크기이다. 위험과 수익을 모두 고려하면서
(σm2)을 1로보고 상대적인 i주식의 위험을 나타낸다. 베타는 시장포트폴리오 수익률에 대한 개별주식 수익률의 민감도를 나타내는데 이 사실은 시장모형(market model) 또는 단일지수모형(single index model)이라고 불리는 단순 회귀 분석식을 통해서도 아래와 같이 쉽게 확인될 수 있다.
ri = αi + βi・rm + ei