투자자들의 입맛에 맞는 증권화 class를 만드는 능력
◇ 트렌칭의 방법
- 담보 제 1권리를 가진 자산pool을 평균 등급보다 높은 평가의 트렌치로 만드는 것
(또 다른 트렌치는 더 낮은 등급으로 옮기거나 등급화되지 않은 상태로 보유될 것이다.)
- 등급화되지 않은 자산의 pool하여 등급화된 증권을
투자자, 주택 구입자 모두에게 혜택이 돌아간다.
금융 기관은 MBS의 유동화가 주택 금융에 필요한 자금 조달을 원활히 할 수 있기 때문에 주택 구입자에게 주택 자금 대출을 확대하는 것이 가능하게 되고 주택 자금 대출의 자금 조달을 소매 저축에서 자본 시장에까지 확대하여 끌어낼 수 있게 된다.
증권화된 상품의 위험을 노출시키지 않음
Simple Model의 가정
각 기간마다 Originator은 대출을 늘리려함
대출에서 채무불이행위험이 발생하면 아무것도 갚지 못한다
대출에서 채무불이행위험이 발생하지 않으면 R>1만큼의 상환능력을 가짐
무 위험 이자율은 0
투자자와 O
증권을 투자자에게 판매한다인수기관은 그 판매를 지원하고,
신용평가회사는 그 유가증권을 평가하여
신용보강이 이루어지도록 한다
Step 4
자산관리자는 매월 대출자에게 지급받은
금액을 다시 발행인에게 지불한다
자산유동화 참여기관별 역할 (1/2)
자산보유자 (originator)
보유자산
자산 풀을 구성하느냐가 수익에 영향을 미치기 때문에 자산의 풀링은 CDO의 발행에 있어서 중요한 역할을 하는 과정이다.
② 트랜칭(tranching)
트랜칭은 기초자산으로 이루어진 포트폴리오를 신용보강 수준에 맞추어 개별 트랜치로 나누는 과정이다. 트랜칭 과정에서는 투자자들의 수요와 요구 조건