![[벤처기업]벤처기업가치평가의 필요성, 벤처기업가치평가의 체계, 벤처기업가치평가의 방법론, 벤처기업가치평가의 DCF와 ROV평가모형(현금흐름할인법과 실물옵션가치평가모형), 벤처기업가치평가의 과대평가 분석-1](http://images.happyhaksul.com/thumb/633/632665-0001.gif)
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분야
hwpⅡ. 벤처기업가치평가의 필요성
Ⅲ. 벤처기업가치평가의 체계
Ⅳ. 벤처기업가치평가의 방법론
Ⅴ. 벤처기업가치평가의 DCF와 ROV평가모형(현금흐름할인법과 실물옵션가치평가모형)
1. DCF를 이용한 기업가치 평가모형
2. ROV에 의한 기업가치 평가모형
Ⅵ. 벤처기업가치평가의 과대평가
1. 벤처기업 전체를 하나의 경제적 실체로 간주한 경우
2. 개별 벤처기업을 평가하여 평균치를 분석한 경우
3. 예상도산 확률 추정치
Ⅶ. 결론
참고문헌
Schwartz․Moon은 인터넷기업의 가치평가를 위하여 실물옵션성장 모형을 응용하였는데 이들의 논문에서는 하나의 기업(아마존닷컴)에 대하여 수익의 계절성을 고려하지 않는 분기별 데이터로 기업가치를 평가하였다. 그러나 본 논문에서는 벤처기업의 평가모형으로 성장옵션가치를 실물옵션모형으로 산출하고 기말가치를 현금흐름 할인법을 적용하여 벤처기업의 가치를 평가한 점이 Schwartz․Moon의 평가모형과 다르다 하겠다.
또한 본 논문에서는 하나의 기업만 분석한 Schwartz․Moon의 연구와 다르게 벤처기업의 성장옵션가치를 높게 인정하고 성장옵션모형을 이용하여 우리나라 현실에 근거한 값으로 파라미터를 적용하여 우리나라 99개 벤처기업을 각 기업별, 그룹별로 옵션가치를 평가하였고 기말가치인 잔존가치를 현금흐름 할인법으로 현재가치로 할인 산출하였다. 여기서 산출한 옵션가치와 잔존가치를 합하여 벤처기업의 가치로 평가하여 시장가치인 주가와 비교하는 등 실증 분석한 것이 본 논문의 가장 큰 특징이라 하겠다.
본 논문의 실물옵션모형을 이용한 기업 가치평가는 다음과 같은 한계점을 갖는다.
첫째, 평가모형을 단순화하기 위하여 배당이 없는 것으로 가정하였고 둘째, 옵션모형은 유사한 리스크를 가진 기초자산의 요구수익율의 표준편차를 변동성으로 사용하는데 본 연구에서는 대상기업의 매출액 증감분의 표준편차를 사용하였다. 셋째, 본 연구에서 사용한 파라미터 중 성장률수렴속도의 값은 우리나라의 기업에 적용 가능한 수렴속도가 연구되지 않아 외국의 값을 환산하여 적용한 점이다. 넷째, 개별기업에 대한 재무제표의 투명성검증, 현장답사 등의 실사, 면담 등 정밀조사가 병행되지 못 한 점이다.
우리나라는 실물옵션모형을 이용하여 기업의 가치를 평가함에 있어 중요한 파라미터인 성장률수렴속도에 대한 연구가 없는 실정이다. 따라서 우리나라 벤처기업 평가에 알맞은 성장률수렴속도에 대한 지속적인 연구가 필요하다.
박근수 / 벤처기업가치평가법 개발 현황과 과제, 기술신용보증기금, 2003
성주미 / 벤처기업 가치평가와 재무정보의 기업가치 설명력에 관한 실증연구, 한양대학교, 2005
임창남 / 기업가치평가모형의 정립에 관한 연구, 충남대학교, 2006
좌인열 / 인터넷 벤처기업 가치 평가를 위한 주요 비재무적 요인 분석에 관한 연구, 숭실대학교, 2003
주병철 / 실물옵션을 이용한 코스닥 벤처기업의 가치평가, 한국산업경제학회, 2011
