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발행기관 : 한국금융연구원 AND 간행물명 : 금융연구 총 470 개 논문이 검색 되었습니다.

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투자자별 거래행태와 비대칭 변동성: 길재욱 ( Jae Uk Khil ) , 김나영 ( Na Young Kim ) , 이은정 ( Eun Jung Lee ) 한국금융연구원, 금융연구 [2009] 제23권 제3호, 25~49페이지(총25페이지); 본 연구에서는 주가변동성이 수익률의 양의 충격보다 음의 충격에 더 민감하게 비대칭적으로 반응한다는 비대칭 변동성의 원인으로 투자자의 위험회피적 효용함수와 이에 따른 거래행태의 차이를 고려하고 있다. 즉 투자자별 효용함수에 따른 거래행태가 비대칭 변동성의 원인인지를 살펴보기 위해 개인투자자, 외국인투자자, 그리고 기관투자자의 거래비중에 따른 비대칭 변동성의 차이를 분석하였다. 실증분석결과 위험회피형 효용함수를 갖는 개인 투자자의 거래비중이 높을수록 비대칭 변동성이 높은 것으로 나타났으며, 상대적으로 위험회피정도가 낮은 효용함수를 갖는 기관투자자 및 외국인 투자자의 거래비중이 높을수록 비대칭 변동성이 낮은 것으로 나타났다. 이러한 분석결과는 위험회피형 효용함수를 갖는 개인투자자들의 경우에는 주가가 상승할 때 주식매입을 실패함으로써 예상되는 효용의 감소보다 주가가 ...; TAG 비대칭 변동성, 거래행태, 위험회피, 효용함수, Asymmetric Volatility, Investors` Trading Behavior, Risk-aversion, Utility Function, GJR-GARCH

기업의 자금조달 수단과 대출경로: 김준한 ( Jun Han Kim ) , 이명수 ( Myung Soo Yie ) 한국금융연구원, 금융연구 [2009] 제23권 제3호, 51~82페이지(총32페이지); 본고에서는 통화정책 파급경로 중 하나인 대출경로의 존재 여부 및 크기에 대한 실증분석을 하였다. 대부분의 기존 실증연구에서는 대출공급의 식별을 위하여 기업 및 은행의 규모에 따라 정보의 비대칭성 정도가 다르다는 암묵적 가정하에 횡단면 자료를 사용하고 있다. 그러나 우리나라의 경우 예금보험의 존재와 채권시장 미발달 등으로 인해 정보의 비대칭성과 기업 및 은행의 규모를 일률적으로 연결시키기 어려운 한계가 있다. 이를 극복하기 위해 본고에서는 모형설정시 정보의 비대칭성을 명시적으로 도입함은 물론 기업의 자금조달수단으로 대출과 채권이 공존하도록 가정함으로써 양자간 대체성 정도가 대출경로의 크기를 나타내도록 하였다. 1991년 1/4분기∼2008년 2/4분기의 시계열 자료를 이용하여 모형을 추정한 결과 우리나라에서는 대출경로가 작동하고 있으나 그 크기는 그다지 크지...; TAG 정보의 비대칭성, 대출경로, 동태적 일반균형모형, Asymmetric Information, Lending Channel, Dynamic Stochastic General Equilibrium Model

한국 재무분석가 이익예측치의 속성 분석: 정보성,합리성,대칭성: 신인석 ( In Seok Shin ) , 정도진 ( Do Jin Jung ) 한국금융연구원, 금융연구 [2009] 제23권 제3호, 83~117페이지(총35페이지); 미국 자본시장에서 재무분석가의 이익예측치는 주가에 대하여 정보성은 있지만, 그러한 이익예측치가 모든 정보를 반영하지는 못하며, 낙관적 편이를 가지고 있고, 기업가치에 긍정적인 정보와 부정적인 정보 등에 대하여 대칭적이지도 못한 것으로 알려져 있다. 국내 자본시장에서 재무분석가의 행태에 대한 연구는 상대적으로 아직 미진하다. 본 연구에서는 재무분석가의 행태를 이익예측치를 기준으로 하여 정보성·합리성·대칭성의 관점에서 실증 분석하였다. 2003년부터 2005년까지 국내 20여 개 증권사의 재무분석가들이 발표한 이익예측치를 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 재무분석가의 주간별 이익예측치는 같은 주간의 초과수익률에 유의한 설명력을 가지지만 미래 초과수익률에 대한 예측력은 없는 것으로 나타나, 이익예측치의 정보성에 한계가 있음을 발견하였다. 둘째, 현재 이익예측치의 ...; TAG 재무분석가, 이익예측치, 정보성, 합리성, 대칭성, Financial Analysts, Earnings Forecasts, Informativeness, Rationality, Symmetricalness

한국가계의 은퇴자산 적정성 판단을 위한 시뮬레이션 분석: 여윤경 ( Yoon Kyung Yuh ) , 김진호 ( Jin Ho Kim ) 한국금융연구원, 금융연구 [2007] 제21권 제2호, 1~30페이지(총30페이지); 본 연구는 개인의 재무적 측면을 심각하게 위협하고 있는 급속한 고령화의 현실에 초점을 두고, 우리나라 개별 가계의 은퇴자산의 적정성에 관한 분석을 수행하였다. 앞으로 10년~20년 후 은퇴를 맞게 될 우리나라 예비 노인 가계(40대와 50대)를 대상으로 이들의 자산/부채 포트폴리오, 소득 및 소비패턴에 기초하여, 은퇴시점 기준에서 은퇴 이후 소비를 감당할 만큼의 충분한 순자산을 갖게 될지 여부를 시뮬레이션 기법을 이용하여 추정하였다. 이를 위해서 포트폴리오에 속한 개별 자산/부채 수익률의 역사적 자료를 바탕으로 미래 수익률의 분포를 시뮬레이션을 통해 추정하고, 이들을 사용하여 은퇴시점의 순자산규모 분포를 추정한 뒤 이를 은퇴 이후 소비수준과 비교하여 은퇴자산 적정성을 진단하였다. 은퇴자산 적정성 판단은 은퇴시점을 기준으로 하였으며, 크게 세 가지...; TAG 고령화, 은퇴자산, 은퇴자산 적정성, 부트스트랩 시뮬레이션, Aging, Retirement Wealth, Retirement Adequacy, Bootstrap Simulation

경기변동과 테일러준칙의 연계성에 대한 새로운 접근 -통화가 존재하는 실물경기변동모형을 중심으로-: 서정의 ( Jeong Eui Suh ) 한국금융연구원, 금융연구 [2007] 제21권 제2호, 31~57페이지(총27페이지); 본 연구에서는 기존의 통화실물경기변동모형을 테일러準則을 중심으로 세 가지 관점에서 수정함으로써 모형의 현실 설명력을 강화하는 데 주된 목적을 두었다. 이러한 본 연구의 시도는 기존의 통화실물경기변동모형이 설명할 수 없었던 난제를 해결하는 데 상당히 성공적인 것으로 나타났다. 즉 시뮬레이션 결과 통상적인 기술충격을 부과하였을 경우 생산과 인플레이션 사이에서 正(+)의 상관관계가 나타나고 있는데다 또한 완전탄력적인 물가를 전제하였음에도 불구하고 통화충격에 의해 유동성효과가 창출되었다. 통화 충격 이후 유동성효과가 창출됨에 있어서는 물가의 탄력성 여부가 아니라 테일러준칙의 존재 그 자체가 큰 역할을 담당하고 있는 것으로 파악되었다. 이와 같은 본 연구의 결과는 경기변동과 테일러준칙 사이의 연계성에 대한 많은 시사점을 주는 것으로 판단된다. 특히 일반경제주체의 실질통...; TAG 통화실물경기변동모형, 테일러준칙, 유동성효과, Real Business Cycle Model with Money, Taylor Rule, Liquidity Effect

불완전 자본시장 및 비동질적 선호하에서의 기간간 소비위험 해소를 위한 국제자산선택: 안건미 ( Geun Mee Ahn ) , 김정한 ( Chung Han Kim ) 한국금융연구원, 금융연구 [2007] 제21권 제2호, 59~82페이지(총24페이지); 본 논문은 불완전 자본시장과 비동질적 선호의 특징을 갖는 2국가 동태적 일반균형모형을 통해 위험회피적 가계가 국제포트폴리오의 해외자산 선택 시 다음의 3가지 동기를 갖는 다는 것을 보여준다. 소비위험을 해소하기 위한 예비적 동기로 소비바스켓에서 각국 생산물이 차지하는 비중에 따라 각국통화 표시자산을 보유할 동기를 가지며, 기대수익률이 가계의 미래 예상 소비수준과 부(-)의 관계를 갖는 자산을 보유하여서 소비수준을 안정시키려는 소비위험 헤징 동기를 지닌다. 또한, 상대적으로 기대 수익률이 높은 자산을 보유하여 보유자산의 기대이윤을 증가시키려는 투기적 동기를 갖는다. 또한 본 논문은 소비의 자국편중 현상과 자산의 자국편중현상을 통합하는 결과를 제시함으로써 두 이론 간의 연결고리를 제공한다.; TAG 자국편중현상, 불완전자본시장, 소비위험, 자산선택, 예비적 동기, 헤징 동기, 투기적 동기, Incomplete Financial Markets, Consumption Risk, Hedging Motive, Home-bias, International Portfolio Choice, Precautionary Motive, Speculative Motive

회사채 시장의 특성과 신용스프레드의 결정 요인: 원승연 ( Seung Yeon Won ) , 이건범 ( Keon Beom Lee ) 한국금융연구원, 금융연구 [2007] 제21권 제2호, 83~115페이지(총33페이지); 본 연구는 최근 신용스프레드의 지속적인 하락에 대한 구조모형의 설명력 한계를 보완하는 데 그 목적을 갖고 있다. 구조모형은 신용스프레드를 신용위험 및 기업 고유의 특성을 중심으로 설명하고 있으나, 동 모형에 의한 신용스프레드 추정치는 실제 신용스프레드와 상당한 괴리가 있다. 그러나, 본 연구는 신용스프레드의 결정 요인으로서 채권시장의 특성을 고려해야 함을 지적하고, 이러한 채권시장의 특성에 대한 고려가 구조모형에 의한 신용스프레드의 설명력 괴리를 축소할 수 있음을 보여주고 있다. 한국의 회사채 신용스프레드를 대상으로 한 본 연구의 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 개별 채권의 유동성 및 회사채 수급 요인 등 회사채 시장의 고유한 특성이 신용스프레드를 결정하는 주요 요인으로 작용한다. 그리고 이들 채권시장의 특성을 추가한 모형은 기존의 구조모형에 비하여 신...; TAG 신용스프레드, 회사채, 유동성, 채권시장, 신용위험, Credit Spread, Corporate Bond, Liquidity, Bond Market, Credit Risk

자본 유출입의 상호작용과 자본 자유화: 강삼모 ( Sam Mo Kang ) 한국금융연구원, 금융연구 [2007] 제21권 제2호, 117~139페이지(총23페이지); 자본 유출입을 다룬 기존의 연구들은 자본 유출입에 영향을 미치는 결정 요소를 분석하거나, 이러한 자본 유출입이 경제성장률 등 거시 경제 변수에 미치는 영향을 분석하기 위해 벡터자기회귀분석(VAR Analysis)이나 패널 회귀 분석을 사용하는 경우가 많았다. 그러나 자본 유출과 자본 유입이 어떻게 상호작용을 일으키는지에 대해서는 깊은 연구가 없는 편이다. 본 논문은 VAR 분석과 패널 회귀 분석의 특징을 결합한 panel-VAR 기법을 이용하여 자본 유입과 자본 유출 및 경제 변수들 간의 상호 작용을 분석한다. 동아시아 10개국의 1990년 이후 연간 자료를 통해 분석한 결과 자본 유출은 시차를 두고 거시 경제 변수들에 영향을 미치는 피드백 효과가 나타나고 있으며, 경제 성장이 높을수록 자본 유출은 줄어 든다. 또한 자본 유출은 결국 자본 유입을 ...; TAG 자본유출, 자본유입, panel-VAR 기법, Capital Flows, Panel VAR Analysis

Popular Global Models: Review and Possible Extensions: ( Yong Il Jeon ) 한국금융연구원, 금융연구 [2007] 제21권 제2호, 141~182페이지(총42페이지); 자본 유출입을 다룬 기존의 연구들은 자본 유출입에 영향을 미치는 결정 요소를 분석하거나, 이러한 자본 유출입이 경제성장률 등 거시 경제 변수에 미치는 영향을 분석하기 위해 벡터자기회귀분석(VAR Analysis)이나 패널 회귀 분석을 사용하는 경우가 많았다. 그러나 자본 유출과 자본 유입이 어떻게 상호작용을 일으키는지에 대해서는 깊은 연구가 없는 편이다. 본 논문은 VAR 분석과 패널 회귀 분석의 특징을 결합한 panel-VAR 기법을 이용하여 자본 유입과 자본 유출 및 경제 변수들 간의 상호 작용을 분석한다. 동아시아 10개국의 1990년 이후 연간 자료를 통해 분석한 결과 자본 유출은 시차를 두고 거시 경제 변수들에 영향을 미치는 피드백 효과가 나타나고 있으며, 경제 성장이 높을수록 자본 유출은 줄어 든다. 또한 자본 유출은 결국 자본 유입을 ...; TAG Global model, Research tools, Model assessment

금융산업의 변화와 향후 과제: 김동환 ( Dong Hwan Kim ) 한국금융연구원, 금융연구 [2007] 제21권 1~27페이지(총27페이지); 우리 금융산업은 수익구조나 비즈니스 모델 등의 측면에서는 개선해야 할 과제가 산적해 있고, 실물산업 역시 성장동력을 잃고 일본과 중국 사이에서 샌드위치 신세가 되어가고 있다. 이와 같은 질곡의 상황으로부터 벗어나기 위해서는 고위험·고수익 혁신기업이 창의적 이노베이션의 주체가 되는 경제환경을 조성하여 금융과 실물의 동반성장을 꾀하고, 금융산업이 구조조정의 화두를 넘어 고부가가치 지식서비스를 창출하면서 우리 경제의 지속가능한 성장을 견인할 수 있도록 금융시스템을 재편할 필요가 있다. 이를 위해서는 정부-재벌-은행 중심의 금융시스템을 정부-시장, 대기업-중소기업, 산업자본-금융자본, 은행-자본시장이 견제와 균형을 이루는 금융 시스템으로 바꾸고 금융인프라를 선진화하며 금융시장을 지속가능한 성장의 장으로 재구축하는 동시에 금융회사의 역량을 한층 강화할 필요가 있다.; TAG 지속가능한 성장, 견제와 균형, 금융산업의 비전, Sustainable Development, Check and Balance, Vision of Financial Industry

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