![[마케팅] [마케팅] 벤엔제리 마케팅 전략-1](http://images.happyhaksul.com/thumb/352/351090-0001.gif)
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분야
hwp그렇다면 이런 주주의 사회적 가치와 재무적 가치, 브랜드 가치와 기업의 경영방식에서 각 제안에 의한 M&A 중 dreyer's grand와 유니레버와의 인수합병에 대해서 좀 더 가치를 두고 생각해 보자.
우선 벤엔 제리의 가치에 대해 살펴보자.
주주의 가치 극대화 중에는 필시 주가의 상승뿐만이 아니라 국제 사회 전반적 이익을 창출 을 위한 기업의 사회적 공헌에 관심을 두는 사람도 있을 것이다. 벤엔 제리‘s 최고 경영자 벤 코헨의 경우 기업의 비영리적 활동에 많은 부분을 할애하고 있고 그에 따르는 사회적 관심도 지대하다. 벤엔 제리의 경영철학은 ’지역주민과 국민, 세계인의 삶의 질을 개선하기 위한 혁신적인 방법을 개발하는 데 앞장섬으로써, 기업이 책임지고 떠맡아야 할 사회적 역할을 적극적으로 받아들인다.‘이다. 그래서 벤엔 제리의 매장은 비영리 단체가 운영하며 그 수익은 회사가 지원하는 단체에 기부하게 된다. 또한 이 회사는 기업의 사회적 책임을 선도하는 위치에 있는데 매년 세전이익의 일부를 지원하는 형식을 취하고 있다. 이 금액은 회사가 설립된 버몬트의 지역사회 지원과 환경 보전 등의 기금으로 사용되고 있다. 이런 경영철학은 사회적인 이익뿐만이 아니라 회사의 이미지 상승과 제품의 소비량 증가로 이어질 수 있다. 그리고 중요한 것은 이런 것들이 기업의 존속에 긍정적인 영향을 한다는 것이다.
-재무적 가치
B&J 재무제표
1999
1998
1997
1996
1995
Net sales
$237.0
$209.2
$174.2
$167.2
$155.3
Cost of sales
145.3
136.2
114.3
115.2
109.1
Gross profit
91.8
73.0
59.9
51.9
46.2
Selling, general & administrative expenses
82.9
63.9
53.5
45.5
36.4
Special charge1
8.6
--
--
--
--
Income before income taxes
8.9
9.1
6.4
6.4
9.8
Net income
8.0
6.2
3.9
3.9
5.9
(단위: in millions)
벤엔 제리는 빠른 성장 가도를 질주해 왔으나 매년 이익의 상당 부분을 노숙자 지원 및 열대 우림 보호 등 사회사업에 기부해 주주들과 마찰을 빚어왔다. 그리고 현재 벤엔 제리의 재무적 수행능력이 감소하고 있다. 또한 높은 수익과 판매에도 불구하고 주가는 $21달러에서 지지부진 하고 있는 상태이다. 하지만 수익과 판매량은 계속 늘어나고 있고 재무제표에 의한 당기순이익도 늘어나고 있는 추세이다(2000년 1월 연간 판매는 237백만$로 성장하고 회사의 자산은 160백만$이다). 이 말은 주식의 수급이 일정하다는 상태인데 경영상에 대한 신뢰와 불신에 의해서 주가는 변동할 수 있고 수익은 높으나 주가는 오르지 않는다는 것은 기업의 가치가 주가에 반영이 되지 않았다는 것을 의미하기도 한다. 다시 말하면 기업의 가치는 반드시 주식의 가격에 반영되기 마련이다.
재무제표에 따르면 99년 매출원가는 지난 98년에 비해 900만 달러나 증가해 6.7%나 올랐다. 이는 낙농제품의 가격 상승요인과 공급가격 인상 탓이라고 추정할 수 있다. 앞의 본문에서 벤의 아버지와의 대화를 보면 벤엔 제리는 높은 품질을 위해서 값비싼 원유를 사용하지만 제품의 가격은 유지하고 있음을 알 수 있다. 이런 제품적 사명에 의해 비용은 계속적으로 발생하게 되고 손익에도 영향을 미쳐 당기순이익이 감소하는 결과를 초래하게 된다. 또 99년 4분기부터는 M&A에 대비해기 위해 투자은행들로부터 경영 컨설팅을 받고, 법적 자문 등도 받으면서 관리비용도 증가했을 것이다.
재무제표 아래의 주석에 따르면 B&J는 99년 신제품 생산 시설과 관련하여 860만 달러의 특수 비용이 발생하였으나 이를 감안하지 않은 것으로 보인다.
B&J의 98년 당기순이익은 620만 달러에서 99년 800만달러로 증가한 것으로 보이나 위와 같은 특수비용을 감안하면 99년 당기순이익은 급락하게 된다.
따라서 B&J의 신제품 생산 시설 비용 문제로 인해 회사의 내부 현금흐름에 심각한 영향을 미치게 되었고 배당도 미루게 됐음을 추정할 수 있다. 이처럼 비용은 늘어나는데 성장세는 둔화되어만 간다면 주주를 비롯한 시장에서 M&A 압력이 나오는 것은 당연하다.
이렇기 때문에 주주들은 벤엔 제리의 기업경영에 대해 불만이 있을 수 있고 M&A에 대한 요구는 커졌을 것으로 보인다. 이런 면에서 현재 제안들 중 유니레버의 입찰 가격이 36달러임을 알 수 있다. 주주들은 장기적인 배당 보다는 매매차익을 더욱 원할 수도 있다. 그렇다면 유니레버가 가장 적당한 대상이 될 수 있다. 하지만 M&A라는 것이 여러 가지 가치와 관점에서 시도하는 것이기 때문에 벤엔 제리의 경영진의 잔류와 인수 조건을 확인하여야 한다.
