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분야
hwpⅡ. 주식배당의 개념
Ⅲ. 주식배당의 기준
Ⅳ. 주식배당의 효과
Ⅴ. 주식배당의 선행연구
1. Fama, Fiher, Jensen and Roll의 연구(1969)
2. Woolridge의 연구(1983)
3. Grinblatt, Masulis, Titman 의 연구(1984)
1) PDIV
2) SDIV
3) RUNUP
4) SHRVAL
5) LEAKR
6) SPFAC
7) BETA, DIVYLD
8) RVAR
Ⅵ. 주식배당의 규제
Ⅶ. 주식배당의 사전신고제도
참고문헌
Kraus와 Stoll은 기관투자자에 의한 대량매매(block trades)가 주가의 변화에 미치는 효과를 연구했다. 만약 증권시장이 완전히 효율적이라면 주가의 변화는 매매자체에 의해서는 아무런 영향을 받지 않을 것이며, 기대수익이나 위험의 변화에 의해서만 영향을 받을 것이다. 그러나 현실적으로 강형 효율적 증권시장은 존재하기 어려우므로 매매에 의한 주가의 변화가 생길 수 있다. 그 이유로서 Kraus와 Stoll 은 분배효과(distribution effect)라는 개념을 제시하였으며, 이 효과를 다음과 같이 두 가지로 나누어 설명하였다.
첫째, 특정주식에 대한 투자자들의 차별적인 선호에 기인한 분배효과(distribution effect due to different investor performance for a given security)로서 이 효과는 특정주식에 대한 수요자가 상대적으로 적을 때 한계판매자(marginal seller)와 한계구매자(marginal buyer)의 기대나 선호가 서로 다르면 기대수익을 조정하여 거래를 형성시키게 됨으로써 주가변화가 발생한다는 의미이다.
둘째, 단기 유동성비용으로 인한 분배효과(distribution effect due to short run liquidity costs)로서 이 효과는 매매자가 거래상대방을 찾는 어려움 즉 유동성비용 때문에 발생하는 것이며, 이는 중개자에 대한 수수료의 형태나 균형가격에서의 일시적 이탈 등으로 나타나므로 주가변화가 발생한다는 의미이다.
Kraus와 Stoll은 이와 같은 분배효과가 대량매매시 나타나는지 여부를 살펴보기 위하여 뉴욕증권거래소에서 1963년 6월1일부터 1969년 9월 30일 사이에 대량매매된 7,009개의 대량매매를 검토하였다. 이들은 대량매매 전, 후의 주가를 비교하여 대량매매 후의 주가가 전의 주가보다 낮을 때(minus tick), 대량매매 전, 후의 주가가 같을 때(zero tick), 대량매매 후의 주가가 전의 주가보다 높을 때(plus tick)로 대량매매를 구분하였다.
연구결과 minus tick에서는 대량매매 20일 전보다 2.02%의 하락을 보였으며, 매매당일에 그중의 1.15%의 하락이 발생하였다. plus tick에는 20일 전보다 5.14%의 상승을 보였으며, 매매당일에 그중의 1.29%가 하락하였다.
Ⅱ. 주식배당의 개념
株式配當(stock dividend)은 주식회사가 주주에 대하여 이익배당을 하는 경우 現金配當 대신에 그에 상당하는 新株式을 발행하여 배당으로 지급하는 경우로서 특수한 재무적 필요에 의한 주식발행의 일종이다. 우리나라에서는 1984년 9월 1일부터 시행된 개정 商法에서 기업자금의 社內留保를 통한 재무구조 개선 및 영업이익의 長期資本化를 입법 취지로 하여 주식배당 제도를 도입하였다. 즉 개정商法에서는 주주총회에서의 이익처분에 관한 결의에서 주주에게 배당할 이익을 이익배당총액의 2분의 1의 금액을 초과하지 않는 한도내에서 주식으로 대신 지급할 것을 허락하고 있다. 한편 개정된 資本市場 育成에 관한 法律에서는 上場法人에 한하여 투자자의 이익증진과 기업의 재무구조 개선을 위해 주식의 時價가 액면가를 상회하는 경우에는 이익배당 총액의 전부를 주식으로 배정할 수 있도록 하였다.
주식배당은 이익의 社內留保라는 기본 성격에서 크게 벗어나지 않고 있다. 그리고 각 주주의 주식수가 持株數에 비례하려 증가할 뿐 주주의 주식총가치에 대해서는 아무런 영향을 미치지 못한다. 다만, 무상증자의 경우와 같이 주식수 증가가 미래 현금배당의 증가를 가져옴으로써 주식가격의 상승을 초래할 가능성이 있다.
Ⅲ. 주식배당의 기준
주식배당은 각 주주에게 그가 가진 주식의 수에 따라 평등하게 하여야 한다. 그러나 회사가 이익배당에 관하여 권리가 다른 수종의 주식을 발행한 경우에는 그러하지 아니하다.(상법 제464조) 그리고, 회사가 보유하는 자기주식은 주식배당의 청구권이 없고(이익배당설), 영업연도 중간에발행된 신주는 일할배당의 원칙에 따라 교부할 주식수를 정하기로 한다.
그리고 배당할 이익의 금액중 주식의 권면액에 미달하는 단주가 있을 때는 그 부분에 관하여는 금전으로 배당한다.(상법 제462조 2의 3항)
Ⅳ. 주식배당의 효과
흔히 지적되는 주식배당의 효용으로는 (1)기업자금의 社內留保, (2)주식의 市場性 증대, (3)채권자에 대한 신용도의 제고, (4)배당률의 은폐, (5)주식수 증가 및 주식분산으로 인한 경영자 지배권의 확보 및 안정화 등을 들 수 있다.
그러나 주식배당으로 인한 폐해로서 (1)주식배당에 의하여 이익배당의 원천이 되는 주식수가 증가하므로 회사측으로서는 배당압력이 심화되는 결과를 초래하게 되고, (2)주식수의 증가로 배당률이 떨어지고 주가가 하락할 염려가 있고, (3)주가가 액면가를 하회하는 경우 주식배당으로 주주의 손실이 배가되는 결과를 초래하게 되며, (4)분식결산에 의한 이익으로 주식배당을 할 경우 회사의 자본 충실을 해치고, (5)주가의 변동에 따
◈ 김원기, 주식투자 30일만에 따라잡기, 한국경제신문사, 2011
◈ 이진효, 주식회사의 배당가능이익 산정에 관한 비교법적 연구, 고려대학교, 2011
◈ 오지은, 무상증자, 주식배당, 주식분할의 정보효과에 대한 실증분석, 이화여자대학교, 2004
◈ 장지석, 주식배당에 관한 소고, 경원대학교, 2005
◈ 정동윤, 주식배당제도의 문제점과 그 개선방안, 한국상장회사협의회, 1990
