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![[재무관리] MM이론 - MM58,MM63,Miller77이론-16](http://images.happyhaksul.com/thumb/86/85060-0016.gif)
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![[재무관리] MM이론 - MM58,MM63,Miller77이론-18](http://images.happyhaksul.com/thumb/86/85060-0018.gif)
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분야
hwp1．자본구조의 의미 ………………………………2
2．자본구조이론…………………………………3
Ⅱ．의 무관련이론(MM58이론) : 법인세 없을때 …………3
1．가정 ………………………………………3
2．의 명제………………………………4
Ⅲ．의 수정이론(MM63이론):법인세 있을때…………………6
1．부채의 법인세 절감효과 ………………………7
2．법인세와 의 명제 ………………………8
3．가중평균자본비용과 기업가치 ………………11
4．이론의 한계 ………………………………12
Ⅳ．개인소득세와 자본구조이론 …………………13
1．개인소득세와 세금효과 ……………………………13
2．개인소득세와 기업가치 …………………………15
3．밀러의 균형부채이론(Miller77이론) ………………16
※참고문헌 …………………………………19
자본구조(capital structure) 는 기업이 사용하는 장기 부채와 자기자본의 결합을 의미하며, 자본구조정책이란 장기부채와 자기자본의 적절한 결합을 통한 기업가치의 극대화정책을 말한다. 자본구조정책의 주요 초점은 다음 두가지로 요약할 수 있다.
첫째, 자본구조가 과연 기업의 가치에 영향을 미칠 수 있는가 하는 문제이다. 기업의 미래수익력이나 위험이 변하지 않은 상황에서 단순한 자본조달방법의 변경으로 기업의 가치가 변화할 수 있느냐 하는 문제는 자본구조정책의 중요한 주제가 된다
둘째, 자본구자가 기업의 가치에 영향을 미친다면 어떠한 비율로 타인자본과 자기자본을 결합하는 것이 기업의 가치를 극대화할 수 있느냐 하는 문제이다. 특정 타인자본비율이 주주의 부 또는 기업가치를 극대화할 때, 이를 최적자본구조(optimal capital srructure)라 하며, 최적자본구조의 선택은 자본구조정책의 또 다른 중요한 과제라고 볼 수 있다
(1) 자본구조이론의 가정
MM은 일정한 가정하에서 기업의 자본구조는 기업의 가치와 무관하다는 이른 바 자본구조의 무관련이론을 발표하였다. MM은 그들의 이론을 완전자본시장을 가정하여 전개하였다. 완전자본시장(perfect capital market)이란 법인세 등의 세금이 없고, 거래비용이 없으며, 모든 정보가 모든 투자자에게 동시에 그리고 정확히 전달되는 시장을 말한다. 또한 자본시장에 참여하는 투자자가 많아 소수의 집단이 시장가격에 영향을 줄 수 없으며, 자본조달에 제약이 없는 시장을 말한다. 이중 MM이론에서 가장 중요한 역할을 하는 가정은 거래비용이 없다는 것과 세금이 없다는 것이다.
이의경『재무관리』. 경문사, 1998
최혁․김용호. 『재무관리』. 한국방송통신대학 출판부,2004
윤봉한, 『재무관리원론』, 문영사, 1997.
김민환, 『재무관리 이론과 연습』, 등용문출판사, 1996.
