[금융] [자작]LTCM실패사례분석(06년금융기관론전공과제)

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레포트 > 경제경영계열
2007.12.04
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소개글

[금융] [자작]LTCM실패사례분석(06년금융기관론전공과제)에 대한 자료입니다.

1. LTCM의 전략
수렴거래: 구 채권과 신 채권의 일시적 시세차익을 레버리지 효과로 극대화, VaR(Value at Risk)라는 위험보고시스템 사용

2. LTCM의 실적

3. LTCM의 몰락 과정: 채권 시장 혼란과 아시아 경제 불안감 확산, 러시아 모라토리엄 선언과 시장의 동시 붕괴

4. LTCM의 실패 원인은 무엇인가?

5. LTCM의 몰락이 우리에게 주는 교훈

본문내용

1. LTCM의 전략
수렴거래: 구 채권과 신 채권의 일시적 시세차익을 레버리지 효과로 극대화, VaR(Value at Risk)라는 위험보고시스템 사용

LTCM은 복잡한 수학 모델을 고정수입차익거래(수렴거래라고도 하는)에 도입하였는데, 이들이 주로 거래한 품목은 미국, 일본, 유럽 정부채권 등이었다. 그들의 아이디어는 시간이 흘렀을 때 짧은 차이이지만 발행일이 다른 두 장기채권의 가격은 동일해지는 경향이 있다는 특성을 기초로 한 것이었다.

하지만 같은 가격에 있을지라도 각 채권의 이자율에는 차이가 있었으며, 미국국채와 같이 비교적 활발히 거래되는 채권은 그렇지 않은 채권에 비해 장기적인 가격에 접근하는 속도가 훨씬 더 빠르다는 특성도 있었다.

그러므로 연속적인 금융상의 거래를 통해 신 채권이 ‘온더런’이 되면서 두 채권의 가격차가 좁혀질 때 LTCM은 이익을 얻을 수 있었다. 즉, ‘오프더런’이라는 구 채권을 매입하는 한편, 더 비싸고 유동성이 높은 ‘온더런’ 채권을 공매(숏매각)하는 방식이었다.

특히 미국의 30년 만기 재무부 채권은 발행된 지 6개월만 지나도 유동성이 급격히 떨어져 만기가 29년 6개월이나 남았음에도 불구하고 그 가격이 크게 떨어져 거래되기 때문에 스프레드가 발생하게 된다. 그리고 LTCM은 이 스프레드를 이용해 차익을 거두었다.

또한 이탈리아의 금리가 독일에 비해 상대적으로 높다면(다시 말해 이탈리아 채권이 독일 채권에 비해 더 싸다면), 트레이더는 이탈리아 채권을 매입하고 독일 채권을 공매(숏매각)하고 난 뒤 이 두 나라의 금리 격차가 좁아짐에 따라 돈을 벌게 된다.(반드시 좁혀져야만 한다) 채권은 비슷하게 오르고 내리기 때문에 금리 격차(스프레드)는 채권 자체보다는 덜 오르고 내린다. 따라서 이론대로라면 LTCM은 시장의 변동, 심지어는 붕괴에 따른 영향도 받지 않을 수 있는 것이다. 그만큼 리스크 부담이 낮은 투자 전략으로 볼 수 있었다.(중략)

참고문헌

머니사이언스 - 윌리엄 파운드스톤
천재들의 몰락 - 로저 로웬스타인
http://en.wikipedia.org/wiki/Long_Term_Capital_Management (영문 홈페이지)

하고 싶은 말

<주의>재배포 엄금합니다. 발견 시 사법조치하겠습니다!
이점 양지하시어 불필요한 마찰 없으시길 바랍니다.

2006년 대학교 전공 금융기관론 수업에서
과제로 제출했던 레포트입니다.

국회도서관에 가서 자료를 찾기도 하고
10시간 넘게 작업하여 만든 글이기에,
가벼운 가격에 드리지 못함을 죄송스럽게 생각합니다.

그만큼 인터넷에서 흔히 접할 수 없는 정보들이 많이 담겨져 있습니다.
또 중간중간 괄호와 추가해설을 덧붙여 처음 보시는 분들도
쉽게 이해하실 수 있도록 하였습니다.

1년 전 글이라 벌써 문체의 부족함이 느껴집니다.^^;
그러나 이것 하나면 [LTCM실패사례]와 같은 과제는
거뜬히 하실 수 있다고 자부합니다.

7페이지가 적게 느껴지시나요?
제가 직접 한 글자 한 글자 박아넣은 글들입니다.
늘어지거나 장황해지지 않고자 노력했습니다.
(레포트는 마땅히 그래야 한다고 생각합니다)

이메일 쓰여 있으니, 궁금하신 점 있으시면 메일 부탁합니다.
고맙습니다.^^

#LTCM #헤지펀드 #실패 #레버리지 #롱텀캐피탈

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