지수(KOSPI)의 월말 종가 자료를 이용하여 한국 주식 시장의 월별 수익률을 계산하였다. 단, 배당락을 조정하기 위해 1월달 수익률은 월초 시초가 대비 월말 종가의 변동률로 계산하였다. 이렇게 구한 월별 수익률의 평균과 표준편차를 구해 다음과 같은 결과를 얻을 수 있었다.
SK텔레콤의 평균 월별
CAPM이 성립하는 것이다.
실제 실증분석을 하기 위해서 독립변수로는 선택한 20개의 개별주식의 β값을 사용하고, 종속변수로는 20개 기업의 11월 주식 기대수익률 E(ri)을 사용하였다. 회귀분석을 하는 간단한 절차를 설명하자면 다음과 같다. 먼저 아래 표에 나와있는 것처럼, 2번 문제에서 구한 베타
개별 기업 주식의 분산의 평균
다음의 분산 값들은 위의 식을 통해서 나오는 것으로 간단하게 EXCEL의 Variation함수를 통해서 구할 수 있으며 통계프로그램인 SPSS를 통해서도 표준편차 값을 구한 다음에 분산을 구하는 방식으로 구할 수 있다.
제일모직
109.98
대우조선해양
238.45
SK텔레콤
33.59
한
수익률 E(R) - 위험이 없는 자산으로부터 얻는 수익률 (R)
∴ E(R) = R + 위험 프리미엄
2. 역사적 위험 프리미엄
‣ 무위험 이자율이라 할 수 있는 주식, 회사채, 국고채 등의 수익률을 비교함
1) 주식수익률 : 연초 종합주가지수에 매입해서 연말 종합주가지수에 매도함 ( 배당무시)
KOSPI(t+1) - KOS