자본시장선(capital market line: CML)도 포함
2. 자본자산가격결정모형의 가정
1) 모든 투자자들은 기대효용을 극대화하고자 하는 위험회피형이며 위험자산에 투자할
경우 마코위츠의 평균-분산모형에 효율적 투자선상에 있는 최적 포트폴리오에 투자
2) 무위험자산이 존재하며 투자자들은 무
자본자산가격결정모형은 1952년 마코위츠(Harry Markowitz)에 의해 개발된 포트폴리오선택이론으로부터 시작하여 발전해왔으며, 불확실성하에서 투자자들이 기대수익률과 분산을 이용하여 기대효용을 극대화시키는데 활용되고 있다. 특히 자본시장선과 증권시장선은 마코위츠의 포트폴리오 이론에서 도
시장선인 E(ri) = rf +[ E(rm)-rf ]・βi 와 비교하여 [E(rm)-rf]에 해당하는 α1이 양수(+)가 나오고 Ri와 βi가 유의하다면 CAPM이 성립하는 것이다.
실제 실증분석을 하기 위해서 독립변수로는 선택한 20개의 개별 주식의 β값을 사용하고, 종속변수로는 20개 기업의 11월 주식 기대수익률 E(ri)을 사용하였다.
포트폴리오를 선택하는 것을 설명하는 규범적 접근방법이다. 마르코뷔츠의 포트폴리오 이론을 기초로 하여 샤페(WF. Sharpe, 1964), 린트너(J. Lintner, 1965) 그리고 모상(J. Mossin, 1966) 등에 의하여 자본시장에 관한 연구가 계속 진행, 확대되었으며, 그들의 연구는 자본자산가격결정모형(CAPM)으로 발전하였다.