균형이 상태에서 모든 자산의 기대수익률이 체계적 위험(베타계수)과 선형관계를 갖는다는 이론이다. 이때 CAPM에 의해 산출되는 균형수익률은 주식의 가치평가, 자본비용의 산정, 투자안의 가치평가, 투자성과의 평정 등 재무관리 전반에 걸쳐 활용되는 현대 금융경제학과투자론의 핵심 이론이다.
모형은 집계변수들간의 관계를 함수식으로 표시한 것이다.
경제내의 시장은 크게 재화시장, 화폐시장, 노동시장, 증권시장, 외환시장으로 나눌 수 있으며, 각 시장에서 해당 변수의 크기는 수요와 공급이 일치되는 수준에서 결정된다. 재화시장에서는 국민소득과 물가, 화폐시장에서는 화폐량과 금리,
1. Multifactor Models : An Overview
Factor Models of Security Returns
ri = E(ri) + Ui
= E(ri) + mi + ei
r : 실현된 수익률 (Announcement)
E(r) : 예상하였던 기대수익률 (Expected part)
U : 예상하지 못했던 부분 (Surprise)
m : 체계적 위험 (Systematic Risk)
e : 비체계적 위험 (Unsystematic Risk)
Factor Models of Security Returns
[ single-factor model ]
결정된다.
(두 자산수익률의 움직임이 같은방향 OR 반대방향)
▶두 자산의 수익률이 반대방향(역의 관계)으로 움직일 경우 서로 상쇄시켜 포트폴리오의 위험이 낮아 진다.
▶공분산 : 두 자산 수익률의 변동성이 서로 상쇄되거나 더 증가되는 정도를 측정한 통계량
Cov(rSrB)=ρSBσSσB
▶상관계수 : 공분