[위험관리] 다이아몬드 펀드 사건
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소개글
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목차
1 다이아몬드 펀드의 배경
2 다이아몬드 펀드의 구조
3 다이아몬드 펀드 사건의 결과
4 다이아몬드 펀드 사건의 시사점
본문내용
다이아몬드 펀드의 배경
TRS거래

TRS
(Total Return Swap)

TRS는 금융기관이 계약상대방에게 스왑대상 자산에 관한 모든 리스크(신용, 시장리스크) 및 수익을 인도하는 반면, 계약상대방은 계약조건에 따라 일정형태의 금리 및 시장가격 하락 분을 지불하는 파생금융상품.

CDS다음으로 많이 사용되는 신용파생상품

예시)스왑대상 채권을 보유하고 있는 A는 TRS를 발행하여 채권A에서 발행하는 이자 및 평가손익 등의 모든 손익(Total Return)을 B에게 지불하기로 하고, 스왑대상 주식을 보유한 B는 주식가격의 상승이나 하락 등의 모든 손익(Total Return)을 A에게 지불하기로 계약하는 것. 이에 따라 A는 주식의 보유하게 되는 효과를 얻게되며, B는 채권을 보유하게되는 효과를 얻게됨. 즉 A는 채권을 B에게 매도하고 주식을 얻는 효과를, B는 A에게 주식을 매도하고 채권을 구입하는 것과 동일한 경제적 효과

다이아몬드 펀드의 구조
JP모건과 다이아몬드 펀드가 맺은 TRS 거래구조

다이아몬드 펀드의 만기 상환금액 : 5300만 ×(1-0.03-A)
*A=max { 0, [Yen(M)-Yen(S)]/Yen(M)+min{1, 5×[(Baht(S)-Baht(M)]/Baht(M)}


엔화와 바트화가 계약 시점부터 만기 시점까지 환율 변동이 없다면 A=0
→실질적인 차입금리는 -3%

선물환 계약의 캡
다이아몬드펀드의 선물환 이익은 5300만 달러로 제한
JP모건의 이익은 무제한

바트의 절상률이 20%(환율 21.56)만 되면 더 이상 이익의 증가는 없다
이러한 캡 선물환은 일반적인 선물환 계약에 행사가격이 21.56인 외가격옵션을 매도했음을 의미
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