IPO가 경쟁기업의 주가에 미치는 영향 -정보전이 효과와 수요충격효과-

민재훈 ( Jae Hoon Min )  명지대학교 금융지식연구소, 금융지식연구 [2020] 제18권 제1호, 33~69페이지(총37페이지)

본 연구는 2007년부터 2017년까지 11년 동안 한국증시에서 발생하였던 531건의 기업공개 (IPO)를 대상으로 IPO의 공시 및 상장이 산업 내 경쟁 기업의 주가에 미치는 영향에 대해서 조 사해 보았다. 본 연구는 IPO가 가지고 오는 정보전이(information transfer)효과와 기존 상장 주식 의 대체재의 등장으로 발생하는 수요충격(demand shock)효과에 대해서 조사해 보기로 하였다. IPO의 공시와 더불어 경쟁 기업의 단순(시가)가중평균포트폴리오의 주가는 어떤 유의한 변화도 보이지 않은 반면 IPO의 상장일 전후 11일 동안 시장 대비 약 1.2%(1.5%) 하락하였다. 이와 같은 사실은 IPO가 전달하려는 미래 산업의 전망이나 산업 내 기업 간 경쟁 관계의 변화와 같은 정보 효과가 IPO ...

TAG IPO, 정보전이 효과, 수요충격효과, Information Transfer Effect, Demand Shock Effect

구인기업의 성장과 수익이 근로자 유지에 미치는 영향에 관한 연구

조혜영 ( Hae-young Cho ) , 정희석 ( Hee-seog Jung ) , 김선제 ( Sun-je Kim )  명지대학교 금융지식연구소, 금융지식연구 [2020] 제18권 제1호, 71~97페이지(총27페이지)

본 연구는 2016년부터 2018년까지 워크넷에 구인신청을 한 구인기업의 근로자 수 변화추이를 통해서 기업의 성장과 수익이 근로자수 유지에 미치는 영향을 밝히는데 연구목적이 있다. 연구결과, 평균자산총계와 평균매출액은 증가했지만 평균근로자수는 크게 증가하지 않았으며, 평균근로자수증가율은 평균총자산증가율과 비슷하게 나타났다. 이는 기업이 총자산을 증가시키는 비율만큼 고용증가율도 따라오기 때문으로 추정된다. 기업규모와 외형규모를 나타내는 자산총계와 자본총계, 매출액은 근로자수와 상관관계가 모두 높았으며 통계적으로도 유의미하였다. 근로자수를 종속변수로 하고 주요재무지표 변수들을 독립변수로 하여 회귀분석을 실시한 결과, 도출한 회귀모형식의 설명력(수정R² 0.512)은 통계적으로 유의하였으며, 자산총계와 매출액의 회귀계수는 통계적으로 1% 수...

TAG 구인기업, 근로자수, 성장성, 수익성, 근로자 유지, Job Firms, Number of Workers, Growth, Profitability, Workers Retention

핀테크 영역의 규제 샌드박스 활용가능성에 관한 연구

김인식 ( Insik Kim ) , 서윤규 ( Yunkeuy Seo )  명지대학교 금융지식연구소, 금융지식연구 [2020] 제18권 제1호, 99~117페이지(총19페이지)

규제 샌드박스란 새롭게 형성되는 산업이 기존 규제로 인하여 발전이 저해되지 않도록 제 한된 범위 내에서 규제를 파격적으로 완화하거나 혹은 완전히 철폐하여, 신산업이 자유롭게 발전할 수 있도록 공간을 제공하는 제도를 말한다. 규제 샌드박스가 반드시 금융영역에만 활용되는 것은 아니며 새롭게 형성되는 산업에는 모두 적용할 수 있으나 그 위험성으로 인하여 비교적 보수적인 규제가 규정되어 있는 금융 영역에서 그 활용가치가 더욱 크다. 규제 샌드박스는 관념적으로는 매우 활용도가 높으나 실제 운영에 대해서는 다양한 문제가 따른다. 먼저 적절한 수준의 샌드박스를 운영하기가 매우 어렵다. 만일 지나치게 제한된 범위로 실험을 진행하는 경우 실질적인 효과를 확인하기 어렵고 반대로 지나치게 넓은 범위로 샌드박스를 설정한다면 신산업이 야기할 수 있는 피해를 통제하기 어렵다. 또한...

TAG 샌드박스, 핀테크, 법률규제, Sandbox, Fintech, Legal Regulations

해외 주식투자와 동적 환헤지 전략

이준행 ( Joon-haeng Lee )  명지대학교 금융지식연구소, 금융지식연구 [2019] 제17권 제3호, 3~25페이지(총23페이지)

본 연구에서는 해외 주식투자 시 동태적인 환헤지 전략을 구사할 경우, 그 성과가 정태적인 환헤지 전략에 비해 개선될 수 있는가를 알아보고자 한다. 동태적 환헤지전략에서 환헤지 비율은 환율의 2국면 국면전환 모형을 이용한다. 분석결과, 2004년 이후 기간에서 unhedge보다는 full hedge 수익률이 높은 것으로 나타나고 있는데, 동적헤지는 full hedge 보다도 우수한 것으로 나타나 국면전환 모형이 유용함을 보여준다. 국면전환모형의 유용성이 떨어질 수 있는 환율의 안정기에도 동적헤지전략이 우월한지를 확인하기 위해 2010년 이후의 기간에 대해서도 분석하였다. 2010년 이후 기간을 분석한 경우에도 헤지비용을 고려하면 동적헤지가 더 우월한 성과를 보여 국면전환모형을 이용한 동적환헤지 전략이 유용함을 확인하였다. 또한 헤지조정주...

TAG 해외주식투자, 국면전환모형, 환헤지 비율, 동적 환헤지전략, Overseas stock investment, Markov Switching Model, Fx hedge ratio, dynamic hedging strategy

개별 주식옵션의 가격발견의 효율성 분석

이우백 ( Woo-baik Lee )  명지대학교 금융지식연구소, 금융지식연구 [2019] 제17권 제3호, 27~52페이지(총26페이지)

본 연구는 개별 주식옵션을 대상으로 2015년 1월부터 2017년 9월까지 장기간 표본기간동안 거래소가 제공하는 일중 자료를 사용하여 주식옵션과 기초주식간 가격발견 효과를 평가했다. 풋-콜 패리티로부터 도출된 내재가격과 기초주식의 가격간 균형관계를 모형화한 벡터오차수정모형을 이용하여 가격주도의 공헌도를 측정하는 표준적인 방법론인 Hasbrouck(1995)의 정보비중(IS), Granger와 Gonzalo(1995)가 제시한 요인비중(CS), 그리고 IS와 CS를 통합한 측정치인 정보주도비중(ILS)을 모두 포괄하여 측정치 채택이 분석에 미칠 영향에 대한 실증적 강건성을 확보하였다. 기초자산과 옵션시장간 가격발견의 효율성을 측정한 지표들에서 주식옵션은 일관성있게 기초주식의 가격발견을 유의적으로 주도하는 역할을 수행한다는 강한 증거가 확인되었다. 이같은 ...

TAG 주식옵션, 가격발견, 차익거래, 효율성, 유동성, single stock options, price discovery, arbitrage, efficiency, liquidity

인구고령화를 반영한 주택수요추계 및 주택가격의 장기전망

형남원 ( Namwon Hyung ) , 전성애 ( Seong-ae Jeon )  명지대학교 금융지식연구소, 금융지식연구 [2019] 제17권 제3호, 54~82페이지(총29페이지)

인구의 연령구조를 반영하여 추계한 주택수요를 통해 베이비붐 세대의 은퇴 등과 같은 인구요인의 변화가 주택가격에 미치는 영향을 분석한 Mankiw and Weil(1989)은 20년 후인 2007년경에 미국의 주택가격이 급락할 것으로 예측하였다. Mankiw-Weil의 예측과는 달리 주택가격의 대폭락이 현실화되지는 않았지만, 이 연구는 인구요인을 주택가격 예측에 반영하였다는 점에서 중요한 의의가 있다. 그러나 대부분의 후속연구는 주택수요의 추정에만 한정되었거나, 주택수요와 주택가격 사이에 유의성의 확인에는 실패하였다. 이와는 별개로 거시경제 변수를 포함한 시계열 모형을 통해 주택가격을 예측하려는 연구도 활발하였는데, 장기예측이 어려운 거시경제변수의 특성 때문에 단기적인 예측에 국한되고 있다. 본 연구에서는 인구요인이 반영된 주택수요...

TAG 인구구조변화, 주택가격, 주택수요, 장기예측, 공적분, Demographic change, House price, Housing demand, Long-run prediction, Cointegration

기업특성을 고려한 ESG 포트폴리오 구성 전략별 투자성과 실증분석

이경수 ( Lee Kyung-soo ) , 백재승 ( Baek Jae-seung )  명지대학교 금융지식연구소, 금융지식연구 [2019] 제17권 제3호, 83~125페이지(총43페이지)

본 연구는 CSR활동의 동기요인으로 알려진 기업특성 요인(지배구조, 내부적 역량, CSR지속성)이 CSR활동을 효율적으로 촉진시켜 기업가치를 제고시키는지 조절효과 분석을 통해 유의성을 확인하였다. 이와 함께 CSR활동 우수기업 중 기업특성 요인을 반영하여 구성한 21개ESG 포트폴리오의 투자성과를 벤치마크와 비교 분석하였고, 나아가 초과수익률의 유의성을 Fama and French(1993) 3요인 모형을 통해 확인하였다. 조절효과 분석결과, 우수한 지배구조(지배구조등급 B+이상), 안정적인 재무구조(낮은 부채비율), 높은 수익성(높은 EBITDA마진율), 양호한 현금흐름(높은 총자산대비영업활동현금흐름비율) 및 규모가 큰(높은 총자산) 특성을 지닌 기업과 지속적으로 적극적인 CSR 활동(3년 연속 ESG통합등급 B+이상)을 수행한 기업에서 CSR...

TAG 사회적책임활동(CSR), 사회책임투자(SRI), ESG, 지배구조, Fama and French(1993)3요인, Corporate Social Responsibility(CSR), Social Responsibility Investment(SRI), Governance Structure, Fama and French(1993)

예산의 톱니현상에 대한 실증연구

도헌수 ( Hun Soo Do ) , 이상철 ( Sang Cheol Lee ) , 이윤근 ( Yunkeun Lee )  명지대학교 금융지식연구소, 금융지식연구 [2019] 제17권 제3호, 127~152페이지(총26페이지)

본 연구에서는 당기 예산목표와 성과의 차이가 차기 예산목표에 반영되는 예산의 톱니현상이 존재하는지 여부와 톱니현상이 목표달성여부에 따라 차이가 있는지 검증하였다. 그리고 해당 영업점 매출실적이 전체 매출실적에서 차지하는 비중이 높을수록 톱니현상이 감소하는지 살펴보았다. 의류를 제조하여 판매하는 A기업의 2014년부터 2017년까지 742개 영업점-년을 표본으로 선정하고, 해당 영업점 자료를 회귀분석을 이용하여 실증적으로 분석하였다. 연구결과, 당기의 성과가 차기의 예산수준에 영향을 미치는 예산의 톱니현상이 존재하는 것으로 나타났다. 영업점이 당기 매출목표를 달성하지 못한 경우, 당기 예산목표와 성과의 차이가 차기 예산목표에 반영되는 톱니현상이 감소되는 것으로 나타났다. 그리고 영업점 매출이 전체 매출실적에서 차지하는 비중이 높을수록, 톱니현상이 감소하는 결과를...

TAG 예산, 톱니현상, 목표달성여부, 감시, budget, ratcheting, target achievement, monitoring

Z-score를 이용한 통화정책 위험선호경로에 관한 연구

최원형 ( Won Hyung Choi ) , 윤용만 ( Young Man Yoon )  명지대학교 금융지식연구소, 금융지식연구 [2019] 제17권 제3호, 153~182페이지(총30페이지)

이 논문은 국내 은행을 대상으로 통화정책이 은행위험에 미치는 영향에 대하여 실증분석하였다. 이를 위하여 2003년 1분기∼2015년 2분기중 시중은행, 지방은행 및 특수은행을 포함하는 17개 국내 은행의 회계자료와 통화정책 관련 거시경제지표로 분기 패널자료를 구성하였다. 통합그룹평균(pooled mean group) 추정에 의한 분석결과 파산위험의 역수라 할 수 있는 Z-score가 확장적 통화정책기조와 양(＋)의 관계를 보임으로써 완화적인 통화정책이 은행의 위험선호를 증대시키는 이른바 위험선호경로가 우리나라 은행부문에 작동되고 있음을 확인하였다. 또한 제도적 구분에 의한 은행그룹별 추정결과 통화정책이 시중은행과 지방은행의 위험수준에 영향을 주는 것으로 나타났으나 특수은행의 경우에는 유의한 결과를 얻지 못하였다. 규모별로는 대형 및 ...

TAG 통화정책, 통화정책파급경로, 위험선호경로, 은행 위험, Z-score, Monetary Policy, Transmission Channels of Monetary Policy, Risk-Taking Channel, Bank Risk

금융소비자의 시장규율 효과에 대한 연구 -서비스 만족도에 대한 기대가 생명보험해지율에 미치는 영향을 중심으로-

박경국 ( Kyoung Gook Park ) , 빈기범 ( Ki Beom Binh ) , 박도현 ( Dohyun Pak ) , 김건욱 ( Kunwook Kim )  명지대학교 금융지식연구소, 금융지식연구 [2019] 제17권 제3호, 183~216페이지(총34페이지)

본 연구에서는 금융소비자가 금융회사와의 거래에서 기대되는 서비스 만족도를 통해 금융회사에 시장규율을 행사하는지 여부를 생명보험에 대한 해지율을 중심으로 실증분석하였다. 구체적으로, 금융소비자가 금융감독원이 집계하여 발표하는 생명보험회사별 민원발생평가등급에 기초하여 서비스 만족도에 대한 기대를 형성하고 시장규율을 행사함으로써 해지율에 영향을 미치는지를 패널자료 모형을 이용하여 분석하였다. 분석결과 민원발생평가등급이 개선될 경우 금융소비자가 더 나은 서비스 만족도를 기대하여 해지율이 낮아지는 쪽으로 시장규율을 행사한다는 증거를 발견하였다. 이는 금융감독원은 정보비대칭에 직면하는 금융소비자가 합리적인 의사결정을 지원할 수 있도록 공신력 있는 정보제공자(또는 정보공시 요구자)로서의 역할을 지속하고 필요시 정보제공 범위를 확대할 필요가 있음을 시사한다.

TAG 금융소비자, 시장규율, 생명보험, 해지율, 민원발생평가등급, financial consumer, market discipline, life insurance, lapse and surrender ratio, consumer complaint occurrence rating

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